供应下调需求上调 原油去库预期提前

2023/07/23 中信期货研究所油气及制品组桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容，而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 原油期货价格走势 供应下调需求上调，原油去库预期提前 2023年累库预期转为去库 供应：2023年预计同比增加125万桶/日 预计2021/22/23/24年全球原油供应同比+176/+419/+125/+147至9566/9985/10110/10257万桶/日，较上月预期值调整+0/+0/-27/+15万桶/日。万桶/日 地区:欧佩克产量预期大幅下调 欧佩克：2023年预计同比下降64万桶/日 预计2021/22/23/24年欧佩克原油产量同比+67/+240/-64/+46至2627/2867/2803/2849万桶/日，较上月预期值调整+0/+0/-7/+18万桶/日。 美国：2023年预计同比增加68万桶/日 预计2021/22/23/24年美国原油产量同比-8/+64/+68/+28至1124/1188/1256/1285万桶/日，较上月预期值调整+0/+0/-4/+12万桶/日。 俄罗斯：2023年预计同比下降25万桶/日 预计2021/22/23年俄罗斯产量同比+27/+16/-25万桶/日至1078/1094/1069万桶/日，相比上月预期值调整+0/+0/-2万桶/日。 需求：2023年预计同比增加175万桶/日 预计2021/22/23/24年全球油品需求同比+553/+231/+175/+165至9711/9941/10116/10281万桶/日，较上月调整+0/-2/+14/+9万桶/日。万桶/日 地区:需求预期全面上调 中国: 2023年预计同比增加83万桶/日 美国: 2023年预计同比增加15万桶/日 欧盟: 2023年预计同比增加1万桶/日 中国：道路交通 •截至7月17日，中国主要城市道路交通指数七日均值相比前周-5.1%，同比+15.6%。 •道路交通短期回落，同比维持较好增长。 中国：铁路空运 •截至7月17日，中国国内每日执行航班七日均值1.40万次，比前周+1.2%，同比+22%。整车货运指数七日均值比前周+0.2%，同比+12%。 •货运需求加快修复，航空出行继续增长。 中国：原油需求 •6月中国原油进口量5206万吨，约相当1267万桶/日。同比+45%，环比+1%。6月中国原油加工量6200万吨，约相当于1483万桶/日。同比+11%，环比-2%。 •中国原油进口和加工需求维持高位，是上半年全球需求增量主要贡献国之一。 中国：经济活动 •6月中国制造业/服务业/综合PMI分别为49.0/52.8/52.3，环比+0.2/-1.0/-0.6。5月工业增加值同比+3.5%。经济恢复结构差异略有收窄。 •6月居民消费价格CPI/生产者出厂价格PPI同比+0.0%/-5.4%，前值为+0.2%/-4.6%。居民消费强于工业，CPI与PPI差值继续扩大。 中国：投资消费 •6月全国固定资产投资/房地产开发投资同比+3.8%/-7.9%，前值为+4.0%/-7.2%。•6月社会消费品零售总额同比+3.1%，其中商品/餐饮零售+1.7%/+16.1%；前值分别为+12.7%/+10.5%/+35.1%。疫情场景修复放缓，耐用品消费开始回升。 中国：对外贸易 •6月以美元计价的进口/出口同比-0.1%/+3.7%，5月前值+2.3%/-7.2%。五月大宗商品补库需求带来的进口增量略微放缓，出口小幅回升。 •2022年全年中国进口/出口总额同比+1.1%/+7.1%。 中国：汽车销量 •6月中国乘用车销量262万辆，同比+5%；其中新能源汽车销量81万辆，同比+35%,占乘用车总销量31%。 •2020年以来新能源汽车销量占比快速上行，由不到5%增至已经接近30%。长期来看，新能源汽车保有量的继续增加，将对汽油需求形成一定抑制作用。 美国：交通出行 •截至7月18日，美国道路交通出行指数比前周+12.4%，同比+4%。航空出行人数比前周+2.9%，同比增加+15%。 •道路出行季节回升，航空出行同比高位。 美国：原油需求 •截至7月18日，美国原油加工量1659万桶/日；周比+0%，同比+2%。炼厂产能利用率94.3%，周比+1%，同比+1%。 •炼厂加工量与去年同期基本持平。 美国：汽柴需求 •截至7月18日，美国汽油/柴油隐含需求四周均值约913/344万桶/日；周比-1%/-2%，同比+5%/-8%。柴油需求短期延续回落。 美国：经济进展 •6月美国ISM制造业/服务业/综合PMI终值46.0/53.9/53.2，环比-0.9/+3.6/-1.1。•服务业继续修复，制造业维持偏弱。周度经济指数企稳。 美国：货币政策 •6月美国CPI/核心CPI同比+3.0%/+4.8%，前值+4.0%/+5.3%。通胀较去年六月峰值9.1%继续回落，有助于美联储放缓加息节奏。 •6月14日美联储议息会议宣布，将联邦基金利率维持在5.25%不变；是2022年3月以来连续十次加息后首度暂停，但不排除后期再度恢复加息。 美国货币政策 美国：对外贸易 •5月美国进口/出口总额3161/2471亿美元，同比-3.2%/-6.8%。贸易逆差690亿美元。全球工业需求偏弱，进出口增幅持续回落。•截至7月14日，美国原油进口/出口/净进口四周均值657/395/262万桶/日，同比+1.8%/+20.8%/-17.7%。随美国原油产量增幅放缓，短期进口回升出口下降。 欧洲：交通出行 •截至7月18日，道路交通指数比前周-10.7%，同比+25%。 •欧洲道路出行环比季节回落，同比维持高位。 欧洲：经济进展 •6月欧元区Markit制造业/服务业/综合PMI终值43.6/52.4/50.3，环比-1.2/-2.7/-2.5。在一季度低位回升后，二季度欧洲经济再度放缓。 •6月欧盟经济景气指数-17.0，环比-3.9。6月投资者信心指数94.0，环比-1.1。 欧洲：货币政策 •6月欧元区调和CPI同比增加5.5%，前值6.1 %；相比2022年10月峰值10.6%大幅回落。核心CPI同比增加5.4%，前值5.3 %，自2023年3月峰值5.7%回落。 •6月21日，欧央行宣布加息25个基点。2022年7月以来连续八次累计加息400个基点。 欧洲：产销贸易 •5月欧盟出口/进口总额2169/2182亿美元，同比-1.9%/-15.6%。贸易顺差-1277亿美元。进出口增速维持偏弱。 •5月工业生产指数与零售销售指数109/115，环比+0.1/-0.1。 俄罗斯：原油出口 •6月俄罗斯主要港口原油海运出口量约366万桶/日，环比-29万桶/日(-7%)，同比+25万桶/日(+7%)。其中欧洲/亚洲/北极港口分别为228/102/37万桶/日，环比-21/-13/+6万桶/日，同比+10/+8/+7万桶/日。 •6月俄罗斯原油产量960万桶/日，相比2月下降约35万桶/日。2月俄罗斯宣布3月开始主动减产50万桶/日；近日宣布8月将继续削减原油产量出口。 俄罗斯：成品油出口 •6月俄罗斯成品油海运出口约226万桶/日；环比-8万桶/日(-3%)，同比+14万桶/日(+7%)。其中，柴油/燃料油/石脑油/汽油海运出口分别约100/77/39/7万桶/日，环比+22%/-14%/-24%/-37%，同比+31%/-2%/-10%/-47%。 •3月-5月俄罗斯炼厂检修高峰，成品油出口下降，而原油出口增加。6月检修逐渐结束，成品油出口暂稳，原油出口回落。 俄罗斯：原油出口：欧洲港口 •6月俄罗斯欧洲港口乌拉尔原油海运出口约228万桶/日；环比-21万桶/日(-9%)，同比+10万桶/日(+4%)。约八成出口至亚洲国家。 •其中自Primorsk/Ust-Luga/Novorossiysk港口出口分别为88/66/75万桶/日，环比-23/-5/+7万桶/日。 俄罗斯：原油出口：亚洲港口 •6月俄罗斯亚洲港口原油海运出口约为102万桶/日；环比-13万桶/日(-11%)，同比+8万桶/日(+8%)。ESPO/Sokol/Sakhalin Blend海运出口分别约78/19/5万桶/日。 俄罗斯：原油出口：北极港口 •6月俄罗斯北极港口出口约37万桶/日；环比+6万桶/日(+18%)，同比+7万桶/日(+23%)。•去年印度主要采购俄罗斯欧洲港口原油，今年对亚洲和北极港口原油进口也在增加。 俄罗斯：成品油出口：柴油、燃料油 俄罗斯：成品油出口：汽油、石脑油 欧佩克：六月产量小幅增加 •6月欧佩克产量2857万桶/日，环比+8万桶/日，同比-21万桶/日。相比去年9月减产前，下降约138万桶/日。 •2016年11月/2020年4月/2022年9月欧佩克三次减产前，产量3414/3044/2995万桶/日。 欧佩克：沙特/伊拉克 •6月沙特原油产量996万桶/日，环比+0万桶/日，同比-64万桶/日。出口667万桶/日，环比-1万桶/日，同比+4万桶/日。2022年9月减产前产量/出口1101/756万桶/日。 •6月伊拉克原油产量418万桶/日，环比+4万桶/日，同比-24万桶/日。出口332万桶/日，环比+6万桶/日，同比-42万桶/日。2022年9月减产前产量/出口452/363万桶/日。 欧佩克：阿联酋/科威特 •6月阿联酋原油产量307万桶/日，环比-6万桶/日，同比-12万桶/日。出口319万桶/日，环比-26万桶/日，同比-33万桶/日。2022年9月减产前产量/出口335/349万桶/日。 •6月科威特原油产量257万桶/日，环比+2万桶/日，同比-7万桶/日。出口172万桶/日，环比+1万桶/日，同比-15万桶/日。2022年9月减产前产量/出口282/197万桶/日。 欧佩克：伊朗/委内瑞拉 •6月伊朗原油产量283万桶/日，环比-6万桶/日，同比+28万桶/日。2018年特朗普退出伊核协议前伊朗产量约380万桶/日。2022年石油部长表示目前产能约400万桶/日。 •6月委内瑞拉原油产量78万桶/日，环比+4万桶/日，同比+7万桶/日。四季度美国放松对委内瑞拉制裁后，原油产量出口逐渐回升。 欧佩克：沙特八月出口官价上调 •8月沙特对亚洲轻质/中质/重质原油出口官价升贴水分别为3.20/2.65/1.00美元/桶，较上月调整+0.20/+0.20/+0.20。 欧佩克：延长减产至明年底 •2022年10月5日，OPEC+会议宣布将产量配额下调200万桶/日。•2023年4月2日，OPEC+会议宣布将产量配额再度下调166万桶/日。•2023年6月5日，OPEC+会议宣布将减产延长至2024年底。 欧佩克六月会议要点解读 重申2016年12月10日签订的OPEC+《合作宣言框架》，以及2019年7月2日签订的《合作章程》。 2024年1月1日到12月31日之间，OPEC+产量配额调整至4046万桶/日。 重申部长级监督委员会JMMC对评估全球油市进展、原油产量水平、合作执行程度的重要性。在联合技术委员会JTC和欧佩克秘书长的协助下，JMMC会议每两月举办一次。 欧佩克和非欧佩克部长级会议每六个月举办一次，与欧佩克部长级会议一致。 允许JMMC举办特别会议，或者在任何需要的时候申请额外OPEC+部长级会议。 重申减产执行的重要性，对于产量高于配额的国家要实施补偿机制。 下次36次OPEC+会议将于2023年11月26日在维也纳举行。 美国：原油周度产量 •截至7月21日，美国原油产量1230万桶