农业（软商品）周报：品种走势略有分化，但都多震荡

中信期货研究所农业组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任 研究员：李兴彪从业资格号：F3048193投资咨询号：Z0015543 李青从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122 刘高超从业资格号：F3011329投资咨询号：Z0012689 吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293 王聪颖从业资格号：F0254714投资咨询号：Z0002180 一、品种周度观点汇总 二、各品种周度分析 棉花期货策略：“靴子”落地，棉价显支撑 白糖期货策略：替代品进口短暂施压，中长期看震荡偏强 纸浆期货策略：期货对供应多空反应减弱，关注需求异动 一、品种周度观点汇总 单击此处编辑母版标题样式收储支撑减弱，盘面震荡下挫 橡胶、20号胶 橡胶上周走势回顾： ◆上周就盘面表现来看，期货与现货端均有2%左右幅度的下跌，而主力合约09更是下跌近3%，主要是因为目前市场认为确定性较高的收储版本为3.2万吨老胶、3.8万吨新胶。而3.2万吨不及市场原本预期的7-10万吨，所以09合约走弱幅度较大。深色胶方面则是偏弱的基本面依旧无法得到很好的缓解。非标基差方面目前在1700点附近，不过就今年走势来看，大概率很难回归至往年水平。 天然橡胶期现走势： ◆上周进口美金胶市场持货商出货尚可，美金胶市场买盘情绪不及人民币市场，整体交投氛围一般，贸易商轮仓换月为主，周内现货价格偏弱，工厂采购情绪好转，逢低补货，实单成交少量。 ◆上周天然橡胶现货市场观望情绪浓厚，卖盘积极出货，买盘采购情绪谨慎，实单成交价格小幅买低。（隆众） 沪胶各合约基差季节性： 国内跨期、跨品种价差： ◆上周在收储端的消息没有什么新的变化，目前市场所认可的收储版本为3.2万吨老胶、3.8万吨新胶。而3.2万吨不及市场原本预期的7-10万吨，所以我们可以看到09合约的走弱以及9-1价差的走弱。 ◆而NR方面尽管目前依旧处于估值偏低的位置，但受制于当下难以解决的高库存的问题，表现依旧较弱，所以RU与NR价差上周维持横向震荡。 ◼目前，海南进浓乳厂-进全乳厂价差为0，远低于去年同期水平。 ◼胶水价格相对稳定但由于浓乳需求不佳，价格水平为近年来中间偏低的水平。上周胶水价格走弱，对天胶价格形成一定拖拽，而杯胶价格同样下跌的较为明显。 原料及产区情况： ◼泰国产区：截至上周四，泰国原料价格胶水42.2泰铢/公斤，杯胶38.05泰铢/公斤，原料收购价格走弱，对天胶价格形成拖拽。本周泰国产区迎来阶段性降雨，适时对收胶工作小幅干扰，截至目前泰国东北部及南部产区开割率在85%左右，受物候及人工成本影响，产量输出仍不及预期。据了解，泰国加工厂开工负荷维持稳定，海外经济恢复预期缓慢，国际订单偏少。美元汇率坚挺，国内贸易商补货意愿不高，国内订单一般，且进口胶利润倒挂，生产积极性不高，后期部分加工厂有降负计划。短时需要密切关注泰国的原料产出和价格情况。 ◼越南产区：越南截止当前产区全面开割，越南产区原料开始上量，原料供应较充足，工厂仍存成品价格倒挂情况，恰逢近期越南产区暴雨天气增加，工厂端暂停报价几日封盘观望情绪增强，截止收稿当天越南3L报价在1370美元/吨，越南十号1260美元/吨，价格仅供参考。 ◼云南产区：云南产区胶水处于正常上量阶段，全乳市场持续出货冷清，原料胶水价格端本周期呈现小幅下跌走势；近期云南产区多逢暴雨高温气候，也对收胶工作产生一定的影响，但总体上量情况不及去年同期，截止收稿当天听闻当前胶块收购价在9,6元/公斤，胶水收购价在10.7元/公斤，仅供参考。 ◼海南产区：上周海南产区原料价格呈小幅下滑趋势，周内海南产区受台风影响，周初降雨天气相对偏多，对割胶工作开展产生影响，白沙等区域表示暂时收不到胶水，但台风天气仅影响1-2天，周中天气情况出现好转，听闻全岛每日收胶量也慢慢恢复，每天基本上维持在5500吨左右水平，进浓乳厂与进全乳胶厂原料胶水价格依旧维持平水状态，民营厂实际收胶价格基本上升水国营指导价格200-300元/吨。（隆众） 橡胶理论加工利润： ◆港口现货方面销售不畅，实际成交仍不理想，难以刺激生产利润持续走高。 ◆今年以来浓乳需求不及预期，前期海南浓乳价格持续走低至负数。不过近两周生产利润持续回升，目前在130元/吨左右。 我国橡胶供应： ◆2023年6月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量63.3万吨，天然类橡胶进口量50.40万吨，同比增长40%。6月单月进口量依旧处于往年同期高位。上半年天然类橡胶累计进口量327.42万吨，累计同比增加20%。 ◆5月国内产出6.4万吨，与往年同期相比稍低,主要是天气因素导致产出进度受影响。2023/05 5月，我国表观供应量53.8万吨，同比+30.7%。 ◆截至2023年7月16日，国内显性库存为117.69万吨，青岛保税区内库存持续微增，国内整体显性库存继续呈现累库走势。 ◆从过去5年来看，当前的保税区内库存处在中间水平，并不算偏低量。根据调整后的数据，一般贸易库存已处于近年来最高位。 注：由于隆众资讯对青岛地区库存统计样本量的调整（增加了民营企业的库存量），并且往前修正了今年以来的数据，所以后续我们将按照其修正后的数据进行展示，并额外增加了一根每周根据原数据进行调整的虚线，方便对比。 ◆产能利用率：上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.30%，环比-0.05%，同比+12.47%。周内内销整体出货一般，外贸出口量尚可，对整体出货量仍存支撑。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为63.64%，环比-1.29%，同比+4.85%。本周全钢胎样本企业产能利用率小幅走低，目前多数企业排产运行平稳，山东地区部分企业灵活调整排产，产量稍有走低。企业内销出货压力增加，整体库存缓慢提升。 ◆预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍将维持稳中偏弱运行，目前半钢胎企业雪地胎排产集中，内销四季胎缺货现象更加严重，加之整体订单充足，开工走低可能性不大，预计将维持高位运行状态。全钢胎下行压力不减，高温天气影响，个别企业产出受限，叠加内销出货压力加大，月底部分企业仍存检修预期，将对对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽。（隆众） ◆2023年6月轮胎产量8577.2万条，比增加11.4%。 ◆2023年6月，轮胎出口量合计5669万条，累计同比增加6.9%，出口表现依旧坚挺。 终端-新车销售数据： ◆汽车6月整体销量再次达到了近五年来同期最高值。依旧是乘用车销量方面贡献较高，共售226.7万辆。商用车方面也有所回暖。 ◆6月2日，国务院常务会议审议通过：要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。该政策的延续对鼓励消费、引导消费的效果更为突出。因此我们预计6月的乘用车消费表现将继续维持高位水平。 ◆重卡6月销量8.65万辆，较5月环比上涨，可以看出正处于恢复性增长阶段。较去年同期同比上涨57%，主要是因为去年基数较低。后续重卡销量即将进入传统淡季，在没有刺激性政策出台的预期下，表现预计较为平淡。 2023年6月，公路货运量总计34.72万吨，同比增长3.9%，整体表现依旧平平。2023年6月，物流业景气指数（新订单）为50.4%，环比增长0.7%，同比下降2.9%。整体物流表现处于向好性恢复中。 橡胶期货策略：收储支撑减弱，盘面震荡下挫 ◆逻辑分析： 供应：1、海南和云南产区均已进入正常上量阶段，但周内海南受台风影响，割胶工作受到一定影响。2、海外整体原料供应继续上量，不过当前需求疲软，生产积极性不高。3、泰国东北部及南部原料产出不及预期，且进口胶利润倒挂，国内订单偏少，美元汇率坚挺，导致整体泰国原料价格下挫。 需求：1、汽车销售6月表现继续维持近五年来同比最好，而主要贡献仍来自于乘用车市场。随着优惠政策的延续，预计后市表现依旧火热，而从7月周度的表现来看也确实如此。2、海外衰退预期仍在，整体对轮胎的需求如何还需观察。3、目前出口表现较好尚能支撑半钢胎开工。从6月重卡销量和物流恢复的情况来看，下游对于全钢胎的需求依旧是处于缓慢恢复性增长当中。 库存：1、一般贸易库存再度累库，不过近段时间整体库存基本呈现横向走势，随着海外进入旺产季，后续库存走势依旧不乐观。 本周交易逻辑：上周橡胶在期现货端均走出了下跌的表现。RU方面，目前市场所认可的收储版本为3.2万吨老胶、3.8万吨新胶，抛储部分老胶。3.2万吨不及市场原本预期的7-10万吨，所以我们09合约走弱幅度最大，以及9-1价差走弱。然而该收储方案中新胶部分除了3.8万吨以外，未来可能仍有后续多轮动作，因此在01合约上存在一定的预期差。而NR方面则继续受制于深色胶库存高企及终端消费较弱的基本面，盘面连周回落。混合胶现货方面下跌幅度不及RU，使得非标基差缩小至1700点，但今年来看非标基差在09合约上大概率难以回归至前几年的水平。整体基本面方面变化不大，国内供应端已处于稳步上量阶段，近期海南上量之后原料价格有所下跌，而云南原料价格仍然维持，从利润来看目前均给出了01合约的交割利润。海外产区泰国整体原料供应小幅增加，不过当前需求疲软，导致割胶积极性不高。进口端，上半年天然类橡胶累计进口量327.42万吨，累计同比增加20%。社会库存继续小幅累库维持高位，不过近段时间内整体走势稍平。需求端，乘用车销量持续火热表现，6月出口数据指出汽车及零部件仍然是表现最好的板块。加之外贸雪地胎排产集中，支撑半钢胎开工。而全钢胎方面开工表现虽有回升，但后期预计仍然仅维持刚需发货水平，成品库存继续累库。后续来看，橡胶依旧会处于一个偏弱窄幅震荡的走势。操作方面，我们建议继续观望。 ◆操作策略：暂时观望。 风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期 单击此处编辑母版标题样式“靴子”落地，棉价显支撑 棉花、棉纱 棉花期货策略：“靴子”落地，棉价显支撑 郑棉9月基差 现货指数：1%关税下内外棉价差 现货指数：滑准税下棉内外价差 国内市场 2023年中央储备棉销售公告发布 资料来源：中储棉中信期货研究所 2023年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额即将发放 为保障纺织企业用棉需要，经研究决定，近期发放2023年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额（以下简称“棉花进口滑准税配额”）。现将配额数量、申请条件等有关事项公布如下： 一、配额数量 本次发放棉花非国营贸易进口滑准税配额75万吨，不限定贸易方式。 二、申请条件 申请企业应于2023年7月1日前在市场监督管理部门登记注册；没有违反《农产品进口关税配额管理暂行办法》的行为。同时，还必须符合以下所列条件之一： （一）纺纱设备（自有）5万锭及以上的棉纺企业； （二）全棉水刺非织造布年产能（自有）8000吨及以上的企业（水刺机设备幅宽小于或等于3米的生产线产能认定为2000吨，幅宽大于3米的生产线产能认定为4000吨）。 三、申请材料 （一）2023年棉花进口滑准税配额申请表。（二）企业法人营业执照（副本）复印件。（三）2023年棉纱、棉布等棉制品的销售增值税专用发票（复印件）一张。 根据申请者的实际生产经营能力（包括历史进口实绩、加工能力等）和其他相关商业标准进行分配。 五、申请时限 （一）申请企业于2023年7月24日—8月4日通过国际贸易“单一窗口”棉花进口配额管理系统线上填写并提交申请材料。逾期不再接收。 （二）国家发展改革委委托各省、自治区、直辖市及