宏观经济研究专题报告：康波复苏的起点

长波周期是经济运行的规律之一，它由创新生命周期和投资相互作用共同驱动。在长波萧条转复苏的大背景下，我们对美国经济进行了分析，认为2002年是上一轮长波衰退的起点，而萧条则由2009年持续至今，2024年或是长波复苏的开端。我们结合历史经验对未来资产价格进行了判断，认为在美国库存、投资和长波三周期的起点，纳斯达克指数存在较大胜率而黄金价格或将走弱。长波衰退期发生的本质是由于投资的时滞和企业竞争导致的生产过剩，如果没有政策或外部冲击导致的成本约束，主导国应表现为通缩。目前美国库存增速仍处于下行阶段，而由于高利率的限制，美国私人投资降幅持续扩大。根据熊彼特的三周期嵌套理论，以及我们对目前长波周期位置的判断，我们认为2024年将是美国库存，朱格拉和长波周期的起点。长期来看联邦基金利率或维持在2%以上，略高于长期通胀目标。

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