2023Q2基金持仓分析：成长形成新共识，一致预期在硬件

成长形成新共识，一致预期在硬件 ——2023Q2基金持仓分析 fangyi020833@gtjas.com021-38031658 S0880520120005 () tiankaixuan026724@gtjas.com021-38038673 S0880122070045 () zhangyifei026726@gtjas.com021-38038662 S0880122070056 01 投资要点 01 23Q2基金增配中小科技硬件 2023Q2主动型基金加仓方向可以概括为：科技硬件+制造央企，风格层面增持中小成长。基金整体减仓持币，股票仓位水平为83.7%，环比-1.3%，前20大重仓股持仓集中度25.9%%，环比-1.5%。板块上，大幅增配科创板，创业板减配幅度收窄，港股配置比例也有较大下降。风格上，增配中小板块如中证1000、中证500，减配大盘如沪深300、上证50。增配成长、稳定，减配消费。此外，央国企配置占比连续 02 四个季度提升，二季度央企配置比例12.9%，环比+1.51%，军工/医药/电力央企增配幅度居前，港股石化/通信板块明显增配。 行业：增配通信/电子/汽车/家电，减配食品饮料/交运/基化/商贸 TMT板块超配比例继续提升，细分行业中硬件赛道如通信超配环比+1.68%，电子+1.30%，但传媒+0.12%，计算机-0.33%，中游制造赛道机械/军工增配幅度亦较明显。除此之外，可选大宗消费板块大幅增配，家电+0.68%，汽车+0.67%，必选消费中医药超配环比亦+0.36%。周期相关板块中仅公用事业超配环比+0.31%。另一方面，二季度减配的行业主要集中于食品饮料（白酒），超配环比-2.74%，其他减配幅 度较大的行业包括交运、商贸、非银，周期板块普遍受到一定程度减配，有色、基础化工减配幅度稍大。 03央国企配置：央企配置占比提升，主要增配军工/中药/电力央企，港股增配石化/通信央企 二季度中游制造板块央企配置比例为23.8%，环比变化+3.3%；必选消费/交运公用板块央企实配环比-1.75%/-1.55%；A股主要增配方向包 04括军工（造船/航空装备/军工电子）/中药/电力/国有行/软件开发央企，减配交运（航空机场）/商贸央企，港股层面，石化/通信明显增配。 产业链配置：基金总体增持消费电子/新能源车产业链，新能源基金是二季度向TMT调仓的主力 消费电子产业链中通信设备增持幅度较大，光通信/无线类板块实配环比+1.4%/+0.9%；新能源车产业链实配环比+1.8%，智能驾驶/电池组 05件实配环比+0.7%/+0.5%。二季度必选消费产业链实配环比-3.9%。二季度加仓TMT的主力是新能源基金，大消费与基建基金增配新能源车。 风险提示：历史数据对未来指引性不明确；数据统计口径代表性存在偏差；数据测算误差。 2 /CONTENTS 0123Q2基金增配科技硬件+制造央企，加仓中小成长 02行业：增配通信/电子/汽车/家电，减配食品饮料/交运/基化/商贸 03央国企配置：央企配置占比提升，主要增配军工+医药央企 04 05 3/ 23Q2基金增配科技硬件+制造央企，加仓中小成长 4/ 01 01 基金资产配置变化：23Q2偏股基金整体减仓持币 基金资产配置变化：23Q2偏股基金整体减仓持币。23Q2市场震荡调整，整体情绪不佳，公募基金二季度股票仓位明显下降，现金持仓占比上升，2023Q2主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+平衡混合型+灵活配置型，后同）股票仓位83.7%，环比下降1.3%。 基金资产配置变化：23Q2股票仓位下降23Q2主动偏股型基金股票仓位环比下降现金占比上升 2017Q1 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2016Q1 2015Q1 2014Q1 2013Q1 2012Q1 2011Q1 2010Q1 2009Q1 2008Q1 2007Q1 2006Q1 2005Q1 0 股票债券基金权证现金其他资产 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 股票债券现金 2023Q1 2022Q1 2021Q1 2020Q1 2019Q1 2018Q1 2021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2 5 01 01 重仓股持仓集中度回落，持仓拥挤度进一步缓解 重仓股持仓集中度回落，持仓拥挤度进一步缓解。2023Q2主动偏股型基金前十、前二十大重仓股票配置比例分别为18.5%、25.9%，持仓拥挤度继续下降。 重仓股持仓集中度仍处于相对低位 CR10 CR20 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国泰君安证券研究。注：表中标红为较上一季度新增个股 23Q2基金重仓前二十大个股一览（标红为新晋重仓个股，黄底为掉出前二十大持仓个股） 序号 代码 股票名称 所属行业 23Q1前二十大重仓个股 1600519.SH贵州茅台食品饮料贵州茅台 2300750.SZ宁德时代电力设备宁德时代 30700.HK腾讯控股传媒泸州老窖 4000568.SZ泸州老窖食品饮料腾讯控股 5000858.SZ五粮液食品饮料五粮液 6000063.SZ中兴通讯通信药明康德 7300760.SZ迈瑞医疗医药生物山西汾酒 8600276.SH恒瑞医药医药生物迈瑞医疗 9300274.SZ阳光电源电力设备爱尔眼科 10002459.SZ晶澳科技电力设备阳光电源 11300308.SZ中际旭创通信金山办公 123690.HK美团-W社会服务美团-W 13603259.SH药明康德医药生物古井贡酒 14688111.SH金山办公计算机晶澳科技 15002371.SZ北方华创电子海康威视 16002594.SZ比亚迪汽车洋河股份 17000596.SZ古井贡酒食品饮料隆基绿能 18002475.SZ立讯精密电子保利发展 19300014.SZ亿纬锂能电力设备亿纬锂能 20600048.SH保利发展房地产万华化学 6 01 02 板块配置：科创板配置比例继续上升，创业板配置比例降幅缩窄 板块配置：科创板配置比例继续上升，创业板配置比例降幅缩窄。2023Q2主动偏股型基金主板持仓比例70.1%，环比微降；创 业板持仓比例19.9%，环比变化-0.7%；科创板持仓占比9.9%，环比变化+0.9%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 主动偏股型基金板块配置情况 主板创业板科创板北证 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 23Q2主动偏股型基金增持科创板、减持创业板 主板创业板科创板北证 7 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 01 02 市值风格：大小风格延续再平衡，增持中小减持大盘龙头 市值风格：大小风格延续再平衡，增持中小减持大盘龙头。2023Q2主动偏股型基金中证500、中证1000配置比例分别为17.6%、14.7%，环比变化+1.7%、+1.8%，中小市值风格获增配；上证50、沪深300配置比例分别为15.1%、59.7%，环比变化-1.1%、-2.7%。 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 主动偏股型基金大小风格配置情况 上证50沪深300 中证500中证1000 基金各风格重仓股持股比例变化情况 8.0%上证50沪深300中证500中证1000 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 8 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 01 02 行业风格：成长、消费、稳定风格配置占比提升，减持金融、周期 行业风格：成长、稳定风格配置占比提升。23Q2主动偏股型基金成长、消费、稳定风格持仓占比分别为46.6%、29.2%、2.7%， 环比变化+2.7%、+-2.7%、+0.5%；周期、金融风格持仓占比分别为16.4%、4.3%，环比变化0.0%、-0.1%。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 主动偏股型基金行业风格配置情况 成长金融稳定周期消费 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 23Q2主动偏股型基金增持消费、成长、稳定 成长金融稳定周期消费 9 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 01 03 央国企配置变化：央企连续第四个季度获增配 央国企配置变化：央企连续四个季度环比增配。23Q2主动偏股型基金央企配置占比12.9%，环比变化1.51%，自2022Q3以来连续第四个季度增配；地方国有企业配置占比20.1%，环比变化变化-2.13%。 主动偏股型基金不同所有制企业持仓占比23Q2主动偏股型基金增持央企、减持地方国有企业 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中央国有企业地方国有企业公众企业集体企业民营企业其他企业外资企业 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% 中央国有企业地方国有企业公众企业集体企业 民营企业其他企业外资企业 10 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 01 04 港股配置：仓位环比小幅下降，腾讯仍为第一大重仓股 港股配置：仓位环比小幅下降，腾讯仍为第一大重仓股。23Q2主动偏股型基金港股配置占比9.1%，环比-0.8%。腾讯仍为第一大重仓股，加仓幅度居前的个股包括中国移动、理想汽车、中国石油股份、中兴通讯。 港股实际配置环比小幅下降 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 港股实配占比 港股实配环比 11 资料来源：Wind，国泰君安证券研究。 01 05 头部基金重仓配置风格：23Q2向大盘价值偏移 2023Q2，50亿以上的偏股基金持仓风格整体仍以大盘成长为主，但环比向大盘价值进一步偏移。 2023Q2头部基金持仓风格向大盘价值偏移 12 10大盘成长 8 2023Q250亿以上基金风格分布 大盘 价值 12 10大盘 8成长 6 2023Q150亿以上基金风格分布 大盘 价值 大6 - 盘 小4 盘 2 0小盘 成长 -2 大盘 - 4 小2 均值:（-3.65,7.92）盘0 -2 小盘小盘 价值-4成长 -6 均值:（-4.32,7.26） 小盘价值 -14-12-10-8-6-4-202468101214 成长-价值 -14-12-10-8-6-4-20246810 成长-价值 12 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 行业：增配通信/电子/汽车/家电，减配食品饮料/交运/基化/商贸 13/ 01 01 板块：基金加仓TMT/可选消费/中游制造，减仓必选消费/大金融 基金加仓TMT/可选消费/中游制造，减仓必选消费/大金融，通信/电子/汽车/家电配置提升幅度较大。TMT板块配置比例提升最大，其中通信增持2.13%；可选消费板块有小幅提升，家用电器/汽车/轻工制造增持0.86%/0.87%/0.02%，美容护理与社会服务均减持0.21%；中游制造同样小幅提升，主要由于机械设备、国防军工分别增持0.64%，0.50%；金融地产板块中地产、非银均有减配，银行获得增配；必选消费配置比例大幅下滑，主因食品饮料降幅较大，纺织服饰/医药生物获得小幅增配。 上游材料中游周期交运公用中游制造TMT必选消费 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20