城中村改造积极催化，关注B端消费建材弹性品种机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2023年07月24日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：主要玻纤产品价格稳定》 2023-07-23 2 《建筑材料-行业点评:瓷砖行业业绩回暖，中长期集中度提升逻辑顺畅》 2023-07-22 3 《建筑材料-行业研究周报:玻纤周跟踪：玻纤价格继续筑底》 2023-07-16 行业走势图 城中村改造积极催化，关注B端消费建材弹性品种机会 行情回顾 过去五个交易日（0717-0721）沪深300跌1.98%，建材（中信）涨2.46%，各板块均取得正收益，瓷砖、其他装饰材料等板块涨幅较大。个股中，亚士创能，坚朗五金，蒙娜丽莎，ST三圣，东鹏控股涨幅居前。 城中村改造积极催化，关注B端消费建材弹性品种机会 据Wind，0715-0721一周，30个大中城市商品房销售面积环比小幅增长，同比降幅也较前周有所收窄。上周商务部等13部门出台《关于促进家居消费若干措施的通知》，针对提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境四个方面提出十一条具体措施，重点提及绿色建材、智能家居等产品品类及旧改、农村市场等需求场景，我们认为有望提振消费建材需求景气回升，建材板块情绪有望好转。 上周沪深300跌1.98%，建材（中信）涨2.46%，瓷砖、其他装饰材料等板块涨幅较大。7月21日国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，此前4月28日政治局会议明确提出超大特大城市要积极稳妥推进城中村改造，此次指导意见通过有望进一步加快地方推进速度。会议提出在改造过程中要更好发挥政府作用，鼓励和支持民间资本参与，并把城中村改造与保障性住房建设结合好，我们判断此次城中村改造影响或弱于棚改，方式上或以大规模修缮改造为主，小规模拆建为辅，模式或与过去旧改相似。我们认为短期改造需求有望对冲部分新建商品房销售下滑影响，而中长期改造需求有望成为消费建材的成长赛道，从过去旧改经验来看，除水泥、混凝土等受益小区基础设施建设以外，涉及房屋改造部分的建材主要有防水材料、保温材料、涂料和管材等，而头部企业凭借品牌、质量、资金等优势，在改造市场中有望获取更多市场份额，建议积极关注B端弹性品种机会。 消费建材行业景气或已接近底部区间，新材料品种成长性有望持续兑现 1）消费建材21FY/22Q1-3受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面已基本企稳，Q2-4有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。 本周重点推荐组合 蒙娜丽莎，时代新材（与化工/电新联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），凯盛科技（与电子联合覆盖），东鹏控股（与轻工联合覆盖），东方雨虹。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2022-072022-112023-03建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-07-21 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002918.SZ 蒙娜丽莎 17.31 买入 -0.92 1.31 1.83 2.24 -18.82 13.21 9.46 7.73 600458.SH 时代新材 10.99 买入 0.44 0.64 0.88 1.13 24.98 17.17 12.49 9.73 600529.SH 山东药玻 26.29 买入 0.93 1.16 1.42 1.78 28.27 22.66 18.51 14.77 600552.SH 凯盛科技 11.96 买入 0.15 0.19 0.27 0.43 79.73 62.95 44.30 27.81 003012.SZ 东鹏控股 10.74 增持 0.17 0.68 0.85 1.01 63.18 15.79 12.64 10.63 002271.SZ 东方雨虹 27.59 买入 0.84 1.59 2.01 2.51 32.85 17.35 13.73 10.99 资料来源：Wind，天风证券研究所 内容目录 核心观点 .............................................................................................................................................. 3 行情回顾 ...................................................................................................................................................... 3 地产销售小幅改善，政策催化下板块情绪有望好转 .................................................................. 3 建材重点子行业近期跟踪 ..................................................................................................................... 5 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现....................................... 6 风险提示 ...................................................................................................................................................... 6 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0717-0721）涨跌幅 ............................................. 3 表1： 2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米）................. 3 表2：部分超大特大城市城中村改造规划及进展 ................................................................................ 4 表3：消费建材公司涉及旧改业务情况 ................................................................................................... 5 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 核心观点 行情回顾 过去五个交易日（0717-0721）沪深300跌1.98%，建材（中信）涨2.46%，各板块均取得正收益，瓷砖、其他装饰材料等板块涨幅较大。个股中，亚士创能（14.86%），坚朗五金（14.01%），蒙娜丽莎（11.32%），ST三圣（9.44%），东鹏控股（8.48%）涨幅居前。上周我们重点推荐组合的收益：蒙娜丽莎（11.32%），时代新材（-2.92%），山东药玻（-1.20%），凯盛科技（0.25%），东鹏控股（8.48%），东方雨虹（3.64%）。 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（0717-0721）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 地产销售小幅改善，政策催化下板块情绪有望好转 据Wind，0715-0721一周，30个大中城市商品房销售面积环比小幅增长，同比降幅也较前周有所收窄。上周商务部等13部门出台《关于促进家居消费若干措施的通知》，针对提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境四个方面提出十一条具体措施，重点提及绿色建材、智能家居等产品品类及旧改、农村市场等需求场景，我们认为有望提振消费建材需求景气回升，建材板块情绪有望好转。 表1： 2023和2022年对应时间30大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 2023 2022 同比 0304-0310 318.20 240.24 32.45% 0311-0317 343.32 215.00 59.68% 0318-0324 379.82 267.84 41.81% 0325-0331 453.19 294.69 53.79% 0401-0407 248.58 170.56 45.74% 0408-0414 301.33 226.26 33.18% 0415-0421 285.96 243.75 17.32% 0422-0428 353.69 262.08 34.95% 0429-0505 141.54 143.16 -1.13% 0506-0512 331.51 255.49 29.75% 0513-0519 291.52 256.31 13.74% 0520-0526 279.37 262.83 6.30% 0527-0602 332.33 290.84 14.27% 0603-0609 231.31 242.25 -4.52% 0610-0616 255.73 416.44 -38.59% 0617-0623 239.68 525.43 -54.38% 01234567（%）涨跌幅（%） 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 0624-0630 401.00 591.85 -32.25% 0701-0707 214.97 287.05 -25.11% 0708-0714 187.54 284.80 -34.15% 0715-0721 199.38 296.52 -32.76% 资料来源：Wind，天风证券研究所 国常会加大对城中村改造政策支持，旧改需求有望迎来加速释放，关注B端消费建材弹性品种机会。7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超