煤炭行业周报：基金持仓下降，旺季高价延续

2023.07.23 股票研究 基金持仓下降，旺季高价延续 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业薛阳(分析师)邓铖琦(分析师) 报 周010-83939812010-83939825 xueyang023985@gtjas.comdengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880521070003S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 安监趋严叠加需求高位，上周煤价普涨；化产景气提升，无烟煤价或有补涨空间； 2023Q2煤炭板块基金持仓跌至低位，新能源转型标的获青睐。 摘要： 投资建议：挖掘央企价值，2023年中央企业“一利�率”的目标为“一 增一稳四提升”，其中“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增 速。此外央企有注入，中国神华继收购锦界能源30%股权后，拟收购大雁矿业和杭锦能源100%股权(在产和在建产能分别为1070、1000万吨)。推荐：1）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能 源、上海能源；2）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际 等；3）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；4）成长标的：华 阳股份、中国旭阳集团、昊华能源、兰花科创等。 证安监趋严叠加需求高位，上周煤价普涨。7月第三周，北方港Q5500平券仓价885元/吨(+34元)，京唐港主焦煤库提价（山西产）2020元/吨，较研上周上涨90元/吨（+4.7%），主因：1）近期主产地煤矿事故频发叠加 究 国家矿山安监局对矿山瞒报谎报事故的严查，山西、陕西、内蒙安监趋 严；2）动力煤方面，旺季电厂日耗创历史新高；焦煤方面，下游铁水产 报量维持高位，而库存偏低。 告化产景气提升，无烟煤价或有补涨空间。据隆众资讯，山西兰花尿素(小颗 粒)由6月底的2030元上涨至7月20日的2290元，或因北方地区夏季追 肥、海外价格上涨、国内部分装置检修等。此外，煤化工主要产品甲醇、合成氨的价格也有所提升，而原料端无烟块煤，晋城沁水中块(Q7000)7月14日价格为1360元较6月初下降80元，而同期山西省动力煤(大同Q5700)、焦煤(太原主焦煤)价格的分别上涨68/250元或+10%/+19%。我们判断下游景气提升叠加其他品种煤价上涨，无烟煤价格具备补涨基础。 2023Q2煤炭板块基金持仓跌至低位，新能源转型标的获青睐。2023Q2， 基金持仓市值中煤炭板块占比0.78%，较Q1下降0.19pct，主因二季度以 来，受进口煤冲击、下游需求较弱影响，煤价大幅下跌。个股看，二季度获基金增持比例较大的为盘江股份（+2.63pct）、电投能源（+1.69pct）、美锦能源(+0.26pct)，均为新能源转型标的，而减持比例较大的为晋控煤业 （-3.74pct）、潞安环能（-3.60pct）。 行业回顾：1）截至2023年7月21日，秦皇岛港库存为577.0万吨（3.4%）。京唐港主焦煤库提价2020元/吨（4.7%），港口一级焦2087元/吨（2.5%），炼焦煤库存三港合计195.9万吨（-6.7%），200万吨以上的焦企开工率为 81%（-1.00PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌2美元/吨（- 2.5%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高7元/吨；澳洲焦煤到 岸价248美元/吨，较上周上涨5美元/吨（1.9%），京唐港山西产主焦煤 较澳洲进口硬焦煤成本低13元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 相关报告 《火电延续高增，进口扩大供给》 2023.07.17 《6月延续高进口，半年报预计回落高需 求》2023.07.16 《“厄尔尼诺”或将延续高需求》2023.07.08 《国际煤价分化，国内预计震荡》 2023.07.02 《验证底部煤价，延续丰厚利润》 2023.06.27 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，长协下跌3 1.1.市场煤：煤价上涨3 1.1.1.港口市场煤价上涨3 1.1.2.7月第二周坑口煤价下跌4 1.1.3.海外煤价表现分化，澳煤进口具备价格优势4 1.1.4.港口库存分化，国内运价分化5 1.2.年度长协价：7月环比下降8元6 2.焦煤数据跟踪：国内整体上涨，海外表现分化7 2.1.市场煤：整体上涨7 2.1.1.港口焦煤整体上涨7 2.1.2.贵州、河北、内蒙、山西焦煤价整体上涨8 2.1.3.澳洲焦煤价格上涨，澳煤成本高于国内9 2.1.4.港口库存下降，钢厂库存增加，下游疲软10 2.2.长协价：Q3山西、河南、安徽均持平12 3.无烟煤：价格持平，下游尿素涨价13 4.本周行情回顾：板块下跌，跑输大盘14 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告17 5.3.主要公司盈利预测与估值23 6.风险提示24 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，长协下跌 1.1.市场煤：煤价上涨 1.1.1.港口市场煤价上涨 北方港市场煤价格上涨。截至2023年7月20日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价885元/吨，较上周上涨34元/吨（4.0%）；黄骅港Q5000平仓价788元/吨，较上周上涨37元/吨（4.9%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价上涨34元/吨（4.0%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价上涨37元/吨（4.9%） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格上涨。截至2023年7月21日，江内徐州港Q5500 动力煤船板价为960元/吨，较上周上涨30元/吨（3.2%）；江内徐州港 Q5000动力煤船板价为860元/吨，较上周上涨35元/吨（4.2%）。 南方港口市场煤价格上涨。截至2023年7月20日，南方宁波港Q5500 动力煤库提价为926元/吨，较上周上涨34元/吨（3.8%）；南方宁波港 Q5000动力煤库提价为825元/吨，较上周上涨37元/吨（4.7%）。 图3：江内徐州港Q5500船板价上涨30元/吨，上涨3.2%图2：南方宁波港Q5500船板价上涨34元/吨，上涨3.8% 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.7月第二周坑口煤价下跌 7月第二周山西、内蒙、陕西坑口煤价均下跌。截至2023年7月14日，山西大同Q5500动力煤坑口价为710元/吨，较上周下跌2元/吨（-0.3%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价647元/吨，较上周下跌1元/ 吨（-0.2%）；陕西黄陵Q5000坑口价为735元/吨，较上周下跌5元/吨 （-0.7%）。 图3：7月第二周山西、内蒙、陕西坑口煤价均下跌 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价表现分化，澳煤进口具备价格优势 7月第二周海外高卡煤价表现分化。截至2023年7月14日，ARA港动力煤98.95美元/吨，理查德RB动力煤100.90美元/吨，纽卡斯尔NEWC 动力煤127.33美元/吨，分别较上周下跌6.55美元/吨（-8.15%）、上涨 0.10美元/吨（-6.54%）、下跌12.85美元/吨（-9.17%）。图4：7月第二周海外高卡煤价表现分化 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格下跌，澳煤进口具备价格优势。截至2023年7月20日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价90美元/吨，较上周下跌2美元/吨（-2.5%）。截至2023年7月22日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成 本高7元/吨，较上周上涨36元/吨（-123.4%）。 图5：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌2美元/吨（-2.5%） 图6：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高7元/ 吨 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚低卡煤价格下跌。截至2023年7月20日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价52美元/吨，较上周下跌3美元/吨（-4.7%）；印 度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价41美元/吨，较上周下跌1美元/吨（-2.4%）。 图7：印尼Q4200离岸价下跌3美元/吨（-4.7%）图8：印尼Q3800离岸价下跌1美元/吨（-2.4%） 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究 1.1.4.港口库存分化，国内运价分化 秦皇岛库存增加，北方港、南方港库存减少。截至2023年7月21日， 秦皇岛库存577万吨，较上周增加19.0万吨（3.4%）。截至2023年7 月17日CCTD北方主流港口库存为3574.3万吨，较上周减少45.6万吨 （-1.3%）；南方港库存3761万吨，较上周减少28.3万吨（-0.7%）。图9：秦皇岛库存较上周增加19.0万吨（3.4%）图10：南方港库存减少，北方港库存减少 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价分化，国际CDFI下降。截至2023年7月21日，国内OCFI 运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为31.0元/吨、17.4元/吨，较上周变化分别为：上涨0.1元/吨（0.3%）、回落1.0元/吨（-5.4%）；截至 2023年7月21日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分 别为11.93美元/吨、5.83美元/吨，较上周变化分别为：下跌0.48美元/ 吨（-3.91%）、下跌0.41美元/吨（-6.55%）。 图11：国内运价上涨（元/吨）图12：国际CDFI下跌（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 秦皇岛港铁路调入量、锚地船舶数增加，港口吞吐量减少。截至2023年 7月21日，秦皇岛港铁路调入量45.8万吨，较上周增加1.1万吨（2.5%）； 港口吞吐量48.8万吨，较上周减少2.9万吨（-5.6%）；截至2023年7月21日，秦皇岛港锚地船舶数19艘，较上周增加3艘（18.8%）；预到船舶数10艘，较上周增加1艘（11.1%）。 图13：秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量减少图14：秦皇岛港锚地船舶数增加 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.年度长协价：7月环比下降8元 2023年7月长协价为701元/吨。2023年7月，北方港电煤Q5500年度 长协价为701元/吨，较上月下跌8元/吨（-1.1%）；截至2023年7月 21日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价735元/吨，较上周上涨5元/吨 （0.7%）。 图15：2023年7月北方港电煤年度长协价格月环比下跌1.1% 图16：秦皇岛动力煤Q5500综合交易价较上周上涨5 元/吨（0.7%） 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的计算公式为基准价+浮动价，具体为“基准价(675)*50%+(CCTD +BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NECI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 BSPI指数、NCEI指数均上涨。2023年7月19日，环渤海动力煤 (Q5500K)716元/吨，较上期上涨1元/吨（0.1%）；截至2023年7月21 日，NCEI(5500k):综合指数739元/吨，较上期上涨4元/吨。 图17：环渤海动力