周聚焦：航司快递公布6月经营数据，持续推荐顺周期底部品种

核心观点 ⚫航空：经营数据持续恢复，暑运表现突出量价齐升。1）6月行业旅客运输量快速恢复，同比增长139%，恢复至19年同期的98.6%，其中国内恢复至19年的107.5%。航班量角度，6月民航客运航班量恢复至19年同期的97.9%，其中国内增长至19年同期的113.9%；2）航司方面，6月各航司国内RPK持续恢复，基本至19年水平，国际恢复至19年44.3%。其中三大航、春秋、吉祥RPK分别恢复至19年同期的91.7%、107.6%和123.8%；客座率同环比增长明显，接近19年水平，春秋超90%持续领跑，三大航平均约75%。3）展望后续，暑运表现突出量价齐升，国内旅客量超19年20%左右，价格超20%，暑运民航业绩有望超越19年，当前配置性价比凸显。 证券分析师刘阳liuyang6@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522030001 ⚫快递：各公司6月收入增速分化明显，通达系价格跌幅扩大。各快递公司发布6月经营数据：1）收入端：6月旺季快递公司收入端表现普遍平淡，收入端各公司当月增速分化明显，申通领跑；2）件量端：申通连续5个月件量增速领跑。申通（28.3%）>圆通（14.0%）>顺丰（10.5%）>韵达（-2.0%），6月业务量：圆通（17.9亿件）>韵达（15.8亿件）>申通（15.2亿件）>顺丰（10.2亿件）；1-6月累计业务量同比增速申通（35.9%）>圆通（20.9%）>顺丰（14.5%）>韵达（-1.6%）；3）价格端：直营与加盟单价表现差异化，夏季电商轻小件占比提升使通达系价格下跌幅度普遍较大。其中顺丰单票收入同比-2.4%，环比6.4%，通达系受轻小件占比提升及竞争等因素影响，单票收入跌幅普遍在10%左右； 联系人燕斯娴yansixian1@orientsec.com.cn 经营数据持续恢复，暑运表现突出量价齐升，看好航空出行持续超预期：——航空行业6月数据点评2023-07-17 周 聚 焦 ： 上 市 公 司 半 年 报 预 告 有 哪 些 增量？2023-07-16周聚焦：暑运首周量价齐升表现火热，顺丰上半年预增60%-68%2023-07-09 ⚫行业跟踪：1）航空：日航班量16097架次，较19年同期上涨7.6%；2）地铁：北京上海恢复至19年同期90%，广州深圳恢复至130%；3）快递：周累计揽收量同比上涨16.14%；4）公路货运：7月以来整车货运指数同比上涨10.46%；5）铁路货运：周累计货运量同比周均增加1.73%；6）航空货运：周累计民航货班量同比下滑24.46%，货运价格周环比上涨4.7%；7）航运：SCFI周下降1.29%，BDTI周下降1.98%。 ⚫行情回顾：本周（20230717-20230721）沪深300下降1.98%，交通运输板块上涨0.04%，在申万31个一级行业中排名第10。三级子行业中，公路货运（1.5%）、公交（1.2%）和原材料供应链服务（0.8%）的涨幅相对较大，机场（-1.8%）、仓储物流（-1.7%）和快递（-0.5%）跌幅前三。 投资建议与投资标的 ⚫持续推荐顺周期底部品种+中报超预期品种 ⚫1）航空：暑运表现超预期，量价齐升，配置性价比凸显。建议关注春秋、吉祥、国航、南航、华夏、东航等；⚫2）快递：23年量增价稳，底部布局迎复苏。我们看好顺丰控股短期业绩确定性强+鄂州机场转场催化，顺周期盈利弹性兑现，中长期关注产业趋势和公司经营导向叠加机遇。此外建议关注通达系底部拐点机遇，关注圆通、申通、韵达。⚫3）油运：供给制约逻辑扎实，底部已现。建议关注中远海能、招商轮船。⚫4）铁路：铁路客运显著修复，业绩同比表现出色，关注行业趋势性变化。建议关注广深铁路、京沪高铁、铁龙物流。⚫5）工业物流/ToB物流潜在超跌/底部品种。建议关注密尔克卫、兴通股份、中谷物流；华贸物流等。 风险提示 宏观经济不及预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险 目录 周聚焦：航司快递公布6月经营数据，持续推荐顺周期底部品种...................5 航空：经营数据持续恢复，暑运表现突出量价齐升............................................................5快递：各公司6月收入增速分化明显，通达系价格跌幅扩大............................................10 航空：日航班量16097架次，较19年同期上涨7.6%.....................................................12地铁：北京上海恢复至19年同期90%，广州深圳恢复至130%......................................13快递：周累计揽收量同比上涨16.14%.............................................................................13公路货运：7月以来整车货运指数同比上涨10.46%.........................................................13铁路货运：周累计货运量同比周均增加1.73%.................................................................14航空货运：周累计民航货班量同比下滑24.46%，货运价格周环比上涨4.7%..................14航运：SCFI周下降1.29%，BDTI周下降1.98%.............................................................15 行情回顾......................................................................................................18 投资建议......................................................................................................19 风险提示......................................................................................................20 图表目录 图1：民航国内运力及客流恢复比例.............................................................................................5图2：2023年1月-6月全民航旅客运输量及同比2019年（万人次）..........................................5图3：2023年1-6月民航国际航班量月趋势（班）......................................................................5图4：2023年6月国际出港航班目的地区域占比.........................................................................5图5：6月主要国家/区域航班量及恢复率（班）..........................................................................5图6：上市航司6月经营数据汇总（%）......................................................................................6图7：上市航司1-6月经营数据汇总（%）...................................................................................7图8：三大航19-23年合计客座率................................................................................................7图9：国航19-23年客座率（%）................................................................................................7图10：南航19-23年客座率（%）..............................................................................................7图11：东航19-23年客座率（%）...............................................................................................7图12：春航19-23年客座率（%）..............................................................................................8图13：吉祥19-23年客座率（%）..............................................................................................8图14：上市航司扣汇归母净利润测算（亿元）............................................................................8图15：全国航班量（班）............................................................................................................9图16：国内航班量（班）............................................................................................................9图17：国际航班量（班）............................................................................................................9图18：地区航班量（班）............................................................................................................9图19：出行日期经济舱裸票价平均票价（元）............................................................................9图20：各公司当月业务量同比增速对比.....................................................................................10图21：各公司当月单票收入对比（单位：元/件）...............................................