A股2023年中报业绩预告分析：从中报预告看，哪些细分行业业绩超预期

策略专题报告 证券研究报告2023年07月23日 从中报预告看，哪些细分行业业绩超预期 A股2023年中报业绩预告分析 核心结论 分析师 中报业绩预告显示A股盈利筑底。截至7月21日，A股共约1750家上市公司披露2023年中报业绩预告，披露进度达34%。全A预喜率（预增/续盈/略增/扭亏）达到46%，整体法下当前已披露的上市公司2023H1预告归母净利润同比增速为-19%，而中位数计算下预告业绩增速为26%，显示已披露公司业绩表现分化。分板块来看，双创板块预喜率明显高于主板（但披露率偏低），沪深300与中证500为代表的中盘股预告业绩相对占优（业绩增速中位数达到20%以上，预喜率在50%附近）。 易斌S080052112000115821350001yibin@research.xbmail.com.cn慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn 周期景气回落，可选消费与稳定改善。2023H1业绩预告整体表露出消费业绩修复，稳定强势，周期景气回落的趋势。行业层面，非银、美容护理、家电、社服、汽车等消费板块预喜率居前。业绩预告增速中位数靠前的板块为社服（114%）、美容护理（80%）、非银（77%）、纺服（70%）与交通运输（64%），反映疫情影响消退叠加基数效应下的业绩弹性改善；业绩预告增速落后的主要为周期行业。 超预期个股可能分布在哪些行业？对比模型前瞻结果，2023H1较2023Q1业绩环比变化（整体法）超预期行业包括：业绩前瞻较Q1恶化，但预告业绩好于预期的石油石化、建筑材料、电力设备、医药生物、银行、建筑装饰；预测业绩增速负，而预告业绩好于预期的纺织服饰、房地产。结合市场表现来看，2023H1预喜个股在公告日次日上涨概率为56%，其中轻工、环保、军工等板块中个股在披露预喜公告后的次日上涨概率达到了70%以上，或反映H1业绩超预期。而从分析师一致盈利预期来看，7月以来2023年度净利润预测上修的公司总共370家，其中有51%的公司披露了中报业绩或预告，这些公司中85%的公司2023实现中报预喜。7月净利润预测上修的公司主要分布在医药、电力设备、汽车、机械等行业。 挖掘顺周期方向中的亮点行业。业绩预告透露出的业绩景气核心线索包括：①出行链（旅游、酒店餐饮、航空机场、铁路公路）；②大众消费（白电、汽车、化妆品与个护、调味品、服装家纺、中药）；③新能源（光伏、风电）；④金融（证券）；⑤电力；⑥地产竣工链（装修建材）。 风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，产业发展不及预期。 内容目录 一、A股中报业绩预告分析：业绩进入筑底期.......................................................................3二、行业视角：消费业绩改善，周期景气回落......................................................................5三、超预期视角：关注医药、电力设备板块内机会...............................................................8四、风险提示.......................................................................................................................13 图表目录 图1：A股业绩披露进度..........................................................................................................3图2：A股历史盈利增速趋势...................................................................................................4图3：主要板块历史盈利增速趋势...........................................................................................4图4：主要板块2023中报业绩预告披露进度..........................................................................4图5：主要板块2023中报业绩预告披露情况..........................................................................4图6：主要指数2023中报业绩预告披露进度..........................................................................5图7：主要指数2023中报业绩预告披露情况..........................................................................5图8：大类风格2023中报业绩预告披露进度..........................................................................5图9：大类风格2023中报业绩预告披露情况..........................................................................5图10：二级行业2023盈利一致预期增速与2023中报预告增速对比.....................................8图11：2023H1预喜公司在公告次日上涨的概率...................................................................12图12：7月以来盈利预测上修的多数公司2023中报预喜.....................................................13 表1：业绩预告披露要求..........................................................................................................3表2：申万一级行业2023中报业绩预告披露情况...................................................................6表3：2023H1业绩预告预喜率居前的二级行业（披露率>30%）...........................................6表4：2023H1业绩预告增速中位数居前的二级行业（披露率>30%）....................................7表5：板块与行业2023H1业绩前瞻.......................................................................................9表6：板块业绩前瞻与预告表现对比.....................................................................................10表7：板块与行业业绩预告增速与2023H1业绩前瞻对比.....................................................11表8：2023H1预告净利润变动规模居前的个股....................................................................11 一、A股中报业绩预告分析：业绩进入筑底期 中报业绩预告披露进度达34%。7-8月进入A股中报业绩披露期。根据上市公司中报业绩预告规定，净利润亏损、扭亏为盈或者净利润同比增速绝对值在50%以上的主板上市公司有中报披露要求，创业板与科创板公司无强制披露要求。截至7月21日，A股共约1750家上市公司披露2023年中报业绩预告，占全部上市公司比例为34%。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 我们曾在5月3日《业绩进入筑底期，关注内生增长动能——2023年A股一季报业绩综述》报告中提示了“经济复苏方向明确，企业修复略慢一拍，当前A股进入业绩筑底期”。在近期7月9日《是时候关注业绩底了》报告中我们通过模型对中报业绩作出前瞻预测，提示“业绩底渐行渐近”。根据模型结果，预计全2023Q2A全/A两非归母净利润经调整预测增速为5.54%/-3.26%，相对Q1的业绩真实增速变动2.82%/2.14%。 A股业绩预告反映业绩进入筑底期，符合我们前期观点。全A预喜率（预增/续盈/略增/扭亏）达到46%，已披露上市公司2023H1预告营收中位数为7.99亿元，预告净利润中位数为0.33亿元。整体法下当前已披露的上市公司2023H1预告归母净利润同比增速为-19%，而中位数计算下预告业绩增速为26%，显示已披露公司业绩表现分化。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 双创板块预喜率更高，但披露率较低。分板块来看，主板披露率为48%，创业板与科创板披露率分别为12%与8%相对偏低。从2023H1预告净利润增速中位数来看，已披露公司中双创板块预喜率明显高于主板，但由于披露率偏低，不能反应真实情况。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 中盘股业绩相对占优。对比规模指数来看，上证50、沪深300、中证500与中证1000业绩披露率均在15-24%区间，其中9只上证50指数成分股2023H1预告业绩增速中位数为-36%，预喜率仅为11%，低于其他指数，中证500与沪深300指数预告业绩增速中 位数达到20%以上，预喜率在50%附近，反映业绩相对占优。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、行业视角：消费业绩改善，周期景气回落 大类风格中，消费与稳定预喜率居前。对比中信风格指数来看，金融风格披露率最高，达到41%，成长风格披露率最低，达到27%，其他指数落在37-38%水平。2023H1预告业绩增速相对居前的为金融、消费、稳定风格，预告净利润增速中位数达到50%以上，其中消费和稳定风格预喜率达到55%，金融风格预喜率为46%。周期风格净利润缩水，预告业绩增速中位数为负，达到-26.5%。成长风格预喜率为43%，但预告业绩增幅中位数为14.43%相对落后。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 行业层面，非银、美容护理、家电、社服、汽车等消费板块预喜率居前。有15个行业预喜率超过50%，其中非银、美容护理、家电、社服、汽车等行业预喜率在60%以上，主要集中在可选消费板块。中位数法下，大部分行业2023H1预告业绩增速为正，增速靠前的板块为社服（114%）、美容护理（80%）、非银（77%）、纺服（70%）与交通运输（64%），反映疫情影响消退叠加基数效应下的业绩弹性改善。相对而言，业绩预喜率偏低的行业主要集中在周期领域，包括煤炭、钢铁、化工、有色、房地产、电子等行业预喜率在30%以下。中位数法下，2023H1预告业绩实现负增长的行业有7个，包括石油石化（-95%）、 钢铁（-94%）、化工（-77%）、电子（-62%）、有色（-6