Q2业绩前瞻：内容市占率全网第一，会员和广告业务稳健增长

主要观点： 报告日期：2023-07-21 ⚫事件 我们预计23Q2爱奇艺实现总营收77.8亿元（YoY +17%）,实现NON-GAAP归母净利润5.8亿元（YoY +640.7%），实现NON-GAAP经营利润7.7亿（YoY +124.6%）。 ⚫优质内容兼具热度口碑，会员业务持续向好 预计23Q2公司实现会员收入49.3亿元（YoY +15%）。23Q2爱奇艺持续输出优质剧集，继《狂飙》之后，《长风渡》热度再破万，成为平台内部最快破万的剧集，此外还有《云襄传》《花戎》《尘封十三载》等热播新剧和《中国说唱巅峰对决2023》《种地吧》《萌探探探案第3季》等多档S级独播综艺上线。 云合数据显示，23Q2爱奇艺剧集播放市占率达35.5%，综艺播放市占率达36.6%，均为行业第一。优异的内容表现有望推动会员业务的增长，会员人数有望达1.1亿，同时会员结构持续优化，长期会员占比持续增加。 ⚫热门内容与营销节点双重助力，拉动Q2广告业务快速回暖 预计23Q2公司实现广告收入14.9亿元（YoY +24.7%）。一方面，受益于618购物节等促销节点，Q2快消品、日化、食品饮料、网络电商等广告主投放力度有所加大，艺恩数据显示，23H1电视剧平均合作品牌数达19.8个（同比增长34.7%），网络剧平均合作品牌数达11.3个（同比增长15.3%）；另一方面，大量热门剧集与综艺上线，及算法的持续优化为公司广告业务带来增长空间。 相关报告 ·行业点评：电影大盘稳步修复，暑期档行情持续演绎2023-07-10 ·行业点评：游戏行业点评：紫天科技AI游戏发布，休闲游戏与AI结合将是AI原生游戏的起点2023-06-17·公司深度：上海电影：盈利能力显著改善，IP+AI带来广阔想象空间2023-06-14·公司点评：腾讯：23Q1游戏出海持续增长，视频号贡献广告边际增量2023-06-11·公司点评：快手：23Q1收入端全面超预期，集团层面首次盈利2023-06-07·行业点评：苹果开拓性MR新品发布,持续催化传媒行业内容生态型企业向好2023-06-07⚫内容储备丰富，盈利稳定性趋强⚫投资建议 5月10日，爱奇艺世界·大会发布内容片单，270+部作品将于2023-2024年陆续上线；23Q3内容储备依旧丰富，多部优质剧集与S级综艺项目待上线。 1）剧集方面：包括《莲花楼》、《七时吉祥》、《安宁如梦》、《云之羽》等多款精品古装大剧，和《他从火光中走来》、《我是刑警》、《不完美受害人》、《你好生活》、《我要逆风去》等现代剧。 2）综艺方面：包括《乐队的夏天3》、《潮流合伙人3》等优质综N代，以及《一起撸串吧》、《家务优等生》、《奋斗！新生一班》、《漂亮的战斗》、《寻音环游记》、《最强身体》等创新综艺节目。 预计23-25年公司总收入为323.8/353.1/382.0亿（前值为322.3/350.2/377.6亿），预计23-25年公司NON-GAAP经营利润为35.4/48.1/59.1亿（前值为36.0/50.4/61.6亿），维持“买入”评级。 ⚫风险提示 会员增长不及预期；广告市场恢复不及预期；内容供给质量不及预期；政策监管风险 财务报表与盈利预测 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。