二季度业绩回升显著，布局炼化打开空间

桐昆股份(601233.SH) 二季度业绩回升显著，布局炼化打开空间 石油石化｜炼化及贸易 2023年07月19日评级买 入评级变动维持 投资要点： 公司发布业绩预告，预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润0.9亿元至1.3亿元，与上年同期相比减少21.71亿元至22.11亿元，降幅94.35%至96.09%。扣除非经常性损益的净利润200万元至4,200万元，与上年同期相比降幅98.14%至99.91%。二季度预计实现归属净利润5.8-6.2亿元，环比大幅改善。 截止至6月30日，涤纶长丝主流产品市场价格震荡走跌，POY150D/48F产品主流价格7325元/吨，较一季度同期价格下跌了425元/吨；FDY150D/96F产品市场价格为7950元/吨，较一季度同期价格下跌了375元/吨；DTY产品市场价格为9100元/吨，较一季度同期价格下跌了275元/吨，涤纶行业平均开工率为79.58%。二季度，我国旅游人次增加，旅游指数回升，其好转带动了防晒衣帽与酒店床单等家纺类产品的走畅。终端需求的增加拉动纺织市场持续向好，相关织造企业坯布去库顺畅，生产开工率维持较好水平。同时，随着原油价格持续调整，行业成本压力得到释放，利润水平有所回暖。展望后市，在国内外需求持续复苏的情况下，涤纶长丝的盈利有望持续改善。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 6月，公司公告了启动泰昆石化炼化一体化项目的公告。项目预计投资86.24亿美元，项目主要产品包括实产成品油430万吨/年、对二甲苯（PX）485万吨/年、醋酸52万吨/年、苯170万吨/年等。预计项目建成后，将实现年均营业收入104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元。泰昆石化项目是公司完善化纤产业链一体化布局的重要一环，项目将有助于公司熨平原材料价格波动带来的不良影响，进一步增强公司盈利能力的平稳性。 相关报告 1桐昆股份（601233.SH）：行业需求低迷拖累短期业绩，看好公司长期成长2022-05-092公司点评*桐昆股份（601233.SH）公司点评：业绩略超预期，盈利稳定性强2021-11-083公司点评*桐昆股份（601233）2019年年报点评：疫情压制短 期业绩，公 司长期发 展可期2020-04-23 盈利预测。预计公司2023-2025年实现归母净利润分别为23.25、46.94、63.40亿元，EPS分别为0.96、1.95、2.63元，考虑行业周期处于历史底部，给予公司2023年15-18倍PE，维持“买入”评级。 风 险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438