历尽千帆厚积薄发中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 项目委员会专家组成员中国连锁经营协会餐饮专业委员会编辑组成员中国连锁经营协会：王洪涛常务副秘书长孙工贺主任王汭妲主任普华永道：马玉婷交易战略与运营咨询合伙人黄笑临交易咨询估值服务合伙人陈如奕审计部合伙人张炜彬审计部合伙人感谢吉莉、马丽君、刘洋、胡沁怡、杨怡芸、潘煜、刘佳璐和宋玉靖对此次报告的贡献。 目录前言1. 餐饮行业整体回顾2. 餐饮行业一二级市场动态3. 2023年第一季度餐饮行业复苏表现4. 餐饮行业上市规则动向及上市地选择5. 结语6. 附录联系我们3592636424447 对餐饮企业来说，2022年是充满挑战的一年。不少企业实际营业天数压缩，线下客流减少。伴随着门店经营的不确定性，行业也迎来了重塑之时，即“韬光养晦，内外兼修”—如何能够降本增效，提升自身业务的灵活性和抗风险能力，成为餐饮企业的必修课。根据国家统计局数据，2022年中国餐饮行业收入约为4.4万亿元，较2021年同比下滑超6%。面对线下餐饮市场的短期不振，企业采取如跨品类创新融合、发展预制菜产品线、开拓加盟市场、线上平台合作获取新增客户等方式积极应对，寻找新的增长机会。2023年人民生活回归常态，餐饮行业亦是最先呈现复苏迹象的消费品类，经历了年初两个月的调整期，从3月起餐饮收入强势增长，市场信心得到恢复。尽管前方仍然存在不确定性，经历了多年考验和战略调整的连锁餐饮企业，定将能够更迅速地把握市场机遇。2022年至2023年一季度，共有2家餐饮企业完成A股上市、2家企业登陆港交所、1家企业登陆纳斯达克，超过10家餐饮企业提交了上市申请。一级市场投融资活动趋于理性， 但依然保持一定的活跃度。在此背景下，中国连锁经营协会与普华永道联合，连续第三年对中国连锁餐饮企业的资本之路进行追踪与研究，立足资本市场视角，旨在剖析餐饮行业一二级资本市场发展动向，为广大行业参与者提供参考。本报告在前二期的基础上进行了更新和扩充。首先， 基于餐饮行业2022年全年数据，结合2023年上半年餐饮市场的最新动向，分析当前中国餐饮企业的新增长动力。其次，调整餐饮上市公司研究样本至27家在大陆有门店的上市及拟上市企业，持续追踪其业绩和市值表现，同时紧跟线下餐饮市场投融资动向，分析市场投资热点和趋势。另外， 本报告新增对51家线下连锁餐饮品牌的一手调研，分析2023年上半年线下餐饮市场的复苏情况及餐饮企业对2023年的收入预期。最后， 报告对餐饮行业最新的上市规则动向和上市地的选择进行分析。最终，我们希望本次研究成果能够为餐饮企业在历尽千帆后的厚积薄发提供借鉴。2023年6月前言3中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 4 餐饮行业整体回顾一5中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 经历了2021年餐饮行业的强势复苏后，2022年国内堂食营业天数被压缩，餐饮行业再次回落，市场规模较2021年下降约6%。在政府发布“新十条”等优化防控措施后，全国各地的生产经营活动开始有序恢复，餐饮市场得以回温。与其他居民基本生活相关的消费品行业相比，餐饮行业是受影响最大的行业之一。2022年全年基本生活类消费行业中，餐饮、服装/鞋帽/针纺织品、化妆品和日用品均出现同比下滑，其中餐饮行业是下滑幅度次高的行业。中国餐饮行业市场规模及增速（2016-2022年，万亿人民币）注：1.为限额以上单位商品零售及餐饮收入同比比较，由于限额以上企业（单位、个体户）范围每年发生变化，为保证数据可比，国家统计局计算限额以上单位消费品零售额等各项指标同比增长速度所采用的同期数与本期的企业（单位 、个体户）统计范围相一致信息来源：国家统计局3.64.04.34.74.04.74.410.7%10.8%9.4%7.7%2016201720192018-15.4%202018.6%2021-6.3%市场规模年增速市场规模基本生活类社会消费品零售额同比增速1（2022年vs 2021年）中西药品类化妆品类餐饮粮油、食品类服装、鞋帽、针纺织品类饮料类烟酒类日用品类2022年餐饮行业再次承压中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 62022-6.3%8.7%5.3%2.3%-6.5%-4.5%-0.7%12.4% 信息来源：公开信息7中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023餐饮企业积极探索新增长点跨品类融合，满足多场景需求近年来催生了更多“一人食”、“小家庭食”、便利店鲜食等就餐场景。外卖成为主力渠道也让很多消费者模糊了“一日三餐”的概念。自带情绪价值的下午茶、夜宵，具有社交价值的户外露营、深夜小酌等也成为人们休闲娱乐的潮流，为满足这些多元场景的需求，餐饮企业的经营时间段也更加富有弹性。同时，随着Z世代成为消费主力，线下餐饮愈加注重通过高品质的产品和服务来满足消费者对美好生活的愿景，“火锅+甜品”、“烧烤+奶茶”、“书店+咖啡”等跨菜系品类的创新融合已成为部分餐饮品牌的新名片。新零售崛起，培养用户新的消费习惯餐饮企业为创造更多的收入来源、落实线上线下共同发展的策略，也在迅速开拓新的餐饮产品形态。可以满足终端消费者在家简易烹饪需求的预制菜、半成品及各类餐饮零售产品，在居民团购物资中屡见不鲜，新的消费习惯正在被养成，并加速了预制菜从B端延伸发展至C端。预制化、零售化也成为餐饮企业的一大重要发力点。为降本增效，简化烹饪过程，提高出餐效率，多家餐饮企业进行供应链升级，加快餐饮工业化进程。依据门店特色研发多款半成品、料理包并推出零售产品已成为趋势。直营品牌开放加盟，探索新的连锁增长机会相对于连锁加盟品牌，连锁直营品牌需要面临更加高昂的初始资金投入及运营成本压力，因此近几年这类企业所面临的经营挑战更为艰巨。2023年始，餐饮市场已率先迎来复苏，多家直营品牌已陆续开始加盟或者合伙模式的探索及开放。无论是出于缓解资金压力，还是抢占近年来出清的市场空间，开放加盟已成为多个头部直营品牌全国化战略的共识。多场景需求01020304跨品类融合预制菜等新零售加盟 社区化、小店化、特色化定位食材、房租及人工是餐饮企业的三大成本。受到不确定性因素的影响，餐饮企业也将长期关注自身降本增效的能力，因此面积小、人员投入少、店型灵活、更贴近社区的“小店”成为趋势。从品类上，“小而美”、“小而专”，带有区域特色的细分赛道美食小店也逐渐崛起。部分大型的餐饮集团也加速布局“第二增长曲线”，纷纷在更细分的赛道下开设更具有区域特色或传统国潮文化的副品牌。抖音入局，线上到店餐饮服务市场进一步扩大抖音在商业化道路上实现了内容平台、市场营销以及产品销售的结合，为餐饮商家提供了另一个集曝光、 引流和转化为一体的全链路交易平台。扬帆出海，实现全球化布局全球餐饮市场也在逐渐恢复，“出海”也再次成为餐饮企业热议的话题。美国、 日本及东南亚等国都有较高的中餐接受度，成为众多中国餐饮企业出海的首选地。近年，包括奶茶、咖啡及火锅在内的多个品类加速在海外布局。如何克服水土不服、进而实现海外门店盈利及品牌规模化都是餐饮企业需要考量的问题，虽困难重重，但全球化布局的大幕已拉开。信息来源：公开信息06线上引流到店服务07餐饮品牌出海社区化餐饮门店05中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 8 餐饮行业一二级市场动态二9中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 从二级市场来看，仍有多家餐饮企业积极布局资本市场。2022年共有13家餐饮企业交表，截至2023年一季度，有5家餐饮企业完成IPO，分别是五芳斋、紫燕食品、Tims咖啡、达美乐及分拆上市的特海国际，同时还有3家餐饮企业正在IPO进程中。本次调研样本为27家在大陆有门店的上市及拟上市的连锁餐饮企业1，其中26家已上市，1家在上市进程中。27家样本企业均已披露2022年财务信息，其中有10家已披露2023年第一季度的财务表现。本次研究的数据来源包括上市公司年报、拟上市公司招股说明书，公司官网及其他公开信息渠道。样本企业的营收规模差异较大，多数企业在10亿-50亿元人民币。近半数样本企业的门店数集中在100-1,000家。样本企业的上市地主要集中在香港。样本企业类型主要集中在正餐、中西式快餐及风味小吃领域。研究范围及样本概览2.1 餐饮（拟）上市企业二级市场表现注：1.选取已披露2022年财报的上市及拟上市连锁餐饮企业作为样本公司。样本企业名录详见附录，其中 ，特海国际于2022年底从海底捞分拆上市，海底捞2021年及以前年份的财务报表均包含特海国际的业务。为了可比分析，海底捞2022年数据分析仍包括特海国际信息来源：Wind，公司官网中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 10 注：1. 涉及多类餐饮业态的上市公司，其细分市场按上市公司主营餐厅划分信息来源：Wind，公司官网样本企业按上市地分布样本企业按细分市场分布1样本企业按营收规模分布样本企业按门店数分布16316纽交所+港交所上交所深交所港交所93636正餐饮品酒馆火锅风味小吃中西式快餐3751250亿元以上10亿元-25亿元25亿元-50亿元10亿元及以下2481310,000家以上100家及以下1,000家-10,000家100家-1,000家1纳斯达克11中国连锁餐饮企业资本之路系列报告2023 虽然各品类通过外卖渠道及新零售业务进行收入补充，但整体来看，门店的运营天数下降对各品类的单店收入影响都较大的。标准化程度较高的品类依旧通过规模化扩张实现整体营收的增长。中西式快餐超过65%的中西式快餐样本企业2022年主营业务收入较2019年实现了两位数的增长，虽然单店的收入表现尚未完全恢复，但得益于完善的外卖渠道，样本企业在2022年的外卖营收占比均超过整体的30%，在线下门店堂食经营受限的情况下，通过外卖业务增长弥补收入。同时 ，中西式快餐企业仍在积极开店，提高市场渗透率及扩大地理覆盖范围。正餐正餐品类受到影响最大，对比2019年企业营收规模，成为唯一负增长的品类。样本企业主要以多品牌、跨菜系并在产业链上下游延伸作为主要的经营模式。然而重线下体验的属性、较高的单店投资、 繁重的门店固定支出及下降显著的翻桌率，都极大的影响到正餐企业，近70%的样本企业收入规模对比2019年出现下降。虽然正餐企业尝试了老店升级改造、菜品迭代更新、研发外卖菜单及搭建外卖渠道等，但若不能维持品牌的新鲜感及叠加品牌势能，想要实现持续性营收增长或将面临较大的挑战。风味小吃风味小吃样本企业多以加盟为主、直营为辅的经营模式运营，因此整体品类的抗风险性更强。样本企业根据渠道复苏的走势及市场趋势制定扩大市场版图的策略，通过持续性的品牌赋能扩大市场份额。火锅火锅品类样本企业门店规模均超过1,000家，为稳定经营状况，多选择关闭部分不达预期的门店，并放缓开店节奏。火锅菜品的标准化程度高，企业通过火锅外卖、团购及到家服务实现了收入的二次增长曲线，“自嗨锅”等零售产品更是成为居家期间各类电商渠道的热销产品。饮品酒馆作为餐饮市场上的新兴品类，饮品及酒馆企业正处于行业的高速发展阶段，门店扩张速度快。茶饮及咖啡品类依托于完善的外卖渠道搭建及在线下单无接触取货的方式，一定程度弥补了堂食受限的影响。小酒馆企业则通过探索特许经营的新型合作模式，来寻求新的收入增长点。从收入规模来看，正餐在近几年受冲击最大，其余赛道通过标准化复制扩张，实现营收增长注：1.均为算数平均数；2. 2022年对比2019年主营业务收入增长率=(企业2022年主营业务收入/企业2019年主营业务收入-1)*100%；3. 特海国际于2022年底从海底捞分拆上市，海底捞2021年及以前年份的财务报表均包含特海国际的业务。为了可比，将2022年特海国际与海底捞的财务报表进行加总，并与2019年进行比较；4. Tims咖啡于2019年初在大陆开出首店，并在近两年快速开店，增速较高，因此在计算饮品酒馆品类2022年对比2019年主营业务收入增长率范围与平均值时不包含Tims咖啡的数据