品种策略日报-国债

2023年07月21日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.395 101.250 102.300 102.030 102.270 101.840 98.86 98.48 前日收盘价 101.370 101.245 102.265 102.015 102.175 101.765 98.74 98.34 涨跌 0.025 0.005 0.035 0.015 0.095 0.075 0.120 0.140 涨跌幅 0.02% 0.00% 0.03% 0.01% 0.09% 0.07% 0.12% 0.14% 持仓量 57354 2290 119301 6636 210280 13376 18833 3501 成交量 23907 346 33670 1224 54536 3884 11840 551 持仓量增减 153 25 433 7 1990 0 921 117 跨期价差 0.145 0.270 0.430 0.380 跨期价差前值 0.125 0.2500 0.4100 0.4000 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.09%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.0361 1.9269 1.9507 1.917 4.4832 2.4975 0.2755 0.9004 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5580 1.8320 1.6696 1.9158 1.8140 1.8680 1.7 1.9 前值 1.6500 1.8720 1.7547 1.9436 1.8270 1.8790 1.76 1.95 涨跌(bp) -9.2 -4 -8.51 -2.78 -1.3 -1.1 -6 -5 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行4bp，DR007利率下行2.78bp，GC007利率下行1.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.81 1.75 2.12 2.43 2.61 2.62 2.86 3.00 前日收益率 1.84 1.77 2.11 2.41 2.61 2.63 2.86 3.00 涨跌（bp） -2.99 -1.92 1.22 1.56 -0.25 -0.32 -0.29 0.13 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 85.54 48.81 36.73 37.34 前值(bp) 83.87 50.28 33.59 36.89 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.32bp至2.62%，长短期（10-2）国债收益率利差为85.54bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.80 4.08 3.85 3.91 3.100 2.420 -0.037 0.466 前日收益率 4.74 3.98 3.75 3.84 3.000 2.330 -0.033 0.485 涨跌（bp） 6.0 10.0 10.0 7.0 10.0 9.0 -0.4 -1.9 内外利差（bp） -268.0 -165.4 -122.7 -91.3 -98.0 20.3 215.7 215.7 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行10bp，德国10Y国债收益率上行9bp，日本10Y国债收益率下行1.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月20日以利率招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日50亿元逆回购到期，因此单日净投放210亿元。2、国家主席习近平主持召开中央财经委员会第二次会议。会议强调，要压实耕地保护责任落实新一轮国土空间规划明确的耕地和永久基本农田保护任务，确保18亿亩耕地红线决不突破。要全力提升耕地质量，稳步拓展农业生产空间，真正把耕地特别是永久基本农田建成适宜耕作、旱涝保收、高产稳产的现代化良田。3、7月LPR报价持稳，1年期LPR报3.55%，上次为3.55%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。4、央行上海总部：将继续支持跨境电商人民币业务，进一步发挥跨境人民币结算业务服务实体经济、促进贸易投资便利化的作用，支持外贸新业态发展；支持“丝路电商”跨境贸易使用自由贸易账户和人民币结算，探索境内银行与境外支付机构合作为“丝路电商”提供全流程配套金融服务；加大政策宣传，全力推进上海市跨境电商高质量发展。5、国务院新闻办公室7月20日举行新闻发布会，介绍促进民营经济发展壮大有关情况。国家发改委表示，将会同有关方面在近期推出促进民营经济发展若干举措，制定印发促进民间投资政策文件，充分调动民间投资积极性。工信部表示，正抓紧研究制定促进专精特新中小企业高质量发展若干措施，支持专精特新中小企业上市融资。全国工商联表示，将持续跟踪推动有关立法进展，依法维护民营企业产权和企业家合法权益。 行业信息 1、央行、外汇局决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于7月20日实施。人民币应声大涨，离岸人民币兑美元一度涨超600个基点；在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1811，较上一交易日上涨386个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1466，调升20个基点。2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌0.6个基点报5.394%，2年期美债收益率涨6.8个基点报4.849%，3年期美债收益率涨10.4个基点报4.456%，5年期美债收益率涨11.4个基点报4.109%，10年期美债收益率涨10.1个基点报3.858%，30年期美债收益率涨6.7个基点报3.912%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.3bp至2.626%。央行净投放230亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持相对平稳。6月份房地产投资降幅仍在扩大，汽车零售额同比下滑1.1%，物价继续回落，出口同比下降，不及市场预期，但金融数据好于预期，居民信贷显著恢复，宽信用效果逐步显现。国家发展改革委等相关部门将抓紧研究储备政策，不断充实完善政策工具箱，及早出台有关政策举措；商务部等十三部门联合发布促进家居消费若干措施，鼓励有条件的地区开展家电家具家装下乡。美国6月CPI同比涨幅回落至3%，PPI同比涨幅回落至0.1%，均低于市场预期，海外通胀预期降温，市场认为美联储7月份加息一次后将停止加息，美债收益率回落。总体上，数据不及预期支撑债市上行，但宽信用预期下预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。