金融衍生品策略日报：政治局会议之前，交易主线不明晰

政治局会议之前，交易主线不明晰 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 股指期货：政治局会议之前，交易主线不明晰；股指期权：对科创50情绪仍偏暖；国债期货：尚难以突破2.6% 摘要： 金融衍生品团队 股指期货：昨日盘面偏弱为主，外资再度大幅净流出，股市短期难觅增量资金。预计在政治局会议之前，盘面依旧以震荡筑底节奏为主，政策维度，尽管发改委重提扩大消费，但当前居民信心不足，对于偏好提振作用优先；数据维度，中报预报结束之后，目前处于空窗期，且当下资金普遍预计本轮补库周期偏弱，对企业盈利提升作用有限；资金维度，中美利差高位，外资流入持续性不佳，叠加公募募集偏弱，存量结构确定。在利多因素缺乏的环境中，资金倾向观望，短期降低预期。 研究员：姜沁021-60812986从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 张菁021-80401729从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604 股指期权：昨日标的延续弱势。总成交额持续微弱修复，其中MO成交额提升20%。科创50ETF期权与科创板50ETF期权在昨日的成交量表现相异，科创50ETF期权成交额下降约29%，科创板50ETF期权成交额提升23%，推测市场调整时，科创50的投机者开始选择价格更低的合约进行博弈。细分来看，多数品种虚值认购端多数品种在昨日波动率均有上升，暗示期权买方的看法偏乐观。上证50ETF期权和深市500ETF期权偏度指数高位，预计未来仍有调整风险，而科创50和MO期权偏度指数低位，暗示市场乐观预期。因此建议科创50相关品种和MO布局牛市价差策略，其余品种可备兑增厚。多数品种平值合约可考虑日内的多波动率策略。 康遵禹010-58135949kangzunyu@citicsf.com从业资格号F03090802投资咨询号Z0016853 程小庆021-60819969从业资格号F3083989投资咨询号Z0018635 国债期货：昨日国债期货全面收涨，债市高开，T突破2021年以来的上行阻力线，现券回落至2.63%以下。原因：一则近两日人民银行公开市场操作偏积极，资金面预期好转，IRS回落至5日均线以下；二则市场进一步定价没有强刺激，经济触底但难以反弹。我们认为，在经济触底不再回落的情况下，十债能够突破2.6%只能通过资金面再度回落达成。但近期的央行的公开市场操作放量或暗示基础货币需求并未进一步下行，与之对应的是票据利率企稳震荡，资金面尚不具备进一步回落的基础。建议交易性需求维持中性，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注基差做阔机会。曲线做陡适当止盈。 风险因子：1）新品种流动性不及预期；2）政策力度不及预期 一、行情观点 0.090元； （4）基差：T、TF、TS、TL当季基差分别为0.178元、0.093元、-0.014元、0.316元，1日变动-0.045元、-0.004元、-0.068元、0.066元。 （5）央行昨日开展150亿元7天期逆回购，当日有20亿元逆回购到期。 逻辑：昨日国债期货全面收涨，截至收盘，TL、T、TF、TS主力合约分别上行0.19%、0.08%、0.04%和0.02%。昨日债市高开，T突破2021年以来的上行阻力线，现券回落至2.63以下。原因一则近两日人民银行公开市场操作偏积极，资金面预期好转，IRS回落至5日均线以下；二则市场进一步定价没有强刺激，经济触底但难以反弹。我们认为，在经济触底不再回落的情况下，十债能够突破2.6%只能通过资金面再度回落达成。但近期的央行的公开市场操作放量或暗示基础货币需求并未进一步下行，与之对应的是票据利率企稳震荡，资金面尚不具备进一步回落的基础。建议交易性需求维持中性，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注基差做阔机会。曲线做陡适当止盈。 操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：曲线做陡适当止盈。风险因子：1）经济修复不及预期；2）政策再度加码。 二、经济日历 三、重要信息资讯跟踪 1.【美国6月零售销售速评】美国6月零售销售环比增长0.2%，增速不及预期值0.5%，前值由增长0.3%修正为增长0.5%。13个零售类别中有7个类别的销售额增长，包括非实体零售商、电子产品商店和家具商店的销售额增长，建筑材料店、加油站和杂货店的销售额下降。虽然数据显示，美国零售销售的增速低于预期，但家庭支出的基本指标显示，消费者支出在第二季度末仍具有韧性。 2.【耶伦：美国招聘需求的强度已下降有助于通货膨胀放缓】 3.【国家发改委：将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策】国家发改委政研室主任金贤东在7月例行新闻发布会上指出，将完善消费政策。今年以来，我们就构建高质量充电基础设施体系、更好支持新能源汽车下乡等出台了一系列政策，我们将持续推动这些政策落地见效，改善基础设施和服务环境，下大力气稳定汽车等重点领域消费。同时，针对当前消费领域存在的突出问题，我们将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费、拓展农村消费、优化消费环境等方面，出台一批务实管用的政策举措并推动尽快落地见效。 四、衍生品市场监测 （一）流动性观察 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）股指期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）股指期权数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）国债期货数据 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8日卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com