聚宽 为什么投资者喜欢’高吸低抛”

路演⼤致内容 此次路演让投资⼈了解到身处市场中的⼼态变化以及投资指数的⻓期增⻓逻辑。同时，主讲⼈强调了量化策略在超额收益⽅⾯的优势，为投资⼈带来了新的思考和后示。聚宽投资的业绩表现和团队优势也得到了充分介绍，包括数据和算法平合的⽀持以及稳定的⼈才队伍。这为聚宽投资在量化领域的竞争优势和⻓期增⻓潜⼒提供了有⼒的证明。 聚宽⼤致情况 ⾃前聚宽总共75⼈左右，有接近50⼈是投研，⼈员配置重⼼在投研上。 剩下25⼈是运营、财务、市场，销售⼤概五六⼈。聚宽未跟员⼯签竞业协议，但是离职率是⾏业内最低的⼀个档次。 去年上半年有⼀段时间的业绩处于中下游，压⼒很⼤，但⾼总认为：久赌必输，不赌为赢。⽼实按照原定计划慢慢做回超额，下半年⼜跑到⾏业中上游位置。 聚宽数据平合在量化⾏业的布局是⾮常⼴泛的，数据除了⾃已⽤，还对外出售，供给量化机构、⼯作者、实验室、⾼校理⼯科⽼师，让他们做数据回测。聚宽已经是全中国最⼤的平合，市占率70%以上，有接近50万左右的开放⽤户，也给聚宽带来⼈才招聘优势。去年⼤概收到3万份简历⾯试了400⼈，最后招了4⼈。原因：找寻志同道合、挑选⾼度热爱量化的⼈才，⽽不是单纯赚钱。 巴菲特推荐的投资⼯具：指数基⾦ I分散化投资，分散在各个⾏业，组合投资带来丰富收益，起到对冲、降低波动效果；⼊股投资或遇到极端⻛险，持仓较多⾯临极端⻛险概率⼩Ⅱ持有指数可拿到市场平均收益，⻓期持有战胜市场概率可能更⾼。指数是所有流通成分股的加权平均价，投资指数战胜⼀半的市场投资者，Ⅲ’巴菲特的10年之约”：⽤标普500指数基⾦跑赢了组合基⾦的基⾦经理。并在2014年⽴下遗：过世之后90%的现⾦让托管⼈购买指数基⾦。 500指增-聚宽⼀号 聚宽⼀号运⾏于2018年4⽉27号，实盘5年，同期500指数涨了1.72%，⽽聚宽⼀号做了245.63%的超额收益，超额分散到每⼀年：18年26%19年57%，21年22%，21年21%，22年12.57%，都跑赢了。 总结 （1）⾸先⼤部分投资⼈犯过的错误-⾼吸低抛，”抄底不成，勇敢追涨”。现在是⼀⼊很明确都知道的⼀⼊相对低位，这时候不投⼤概率会在⾼位追过来。 （2）谁是家？指数是基于游戏规则的庄家，对⼿是短线的机构和个⼈（3）聚宽投资：稳⽽⻓胜，精英云集。 Q&A Q1：为什么量化思路⼀开始都做指增？⽽不是全市场选股？ 答：量化模型由三部分构成：①量化选股模型选出短期得分最⾼的票②交易③⻛控模型。因为客户没有概念，所以⼀般基于指数去做对⻬，⽐如中证500，为了让客户更好理解。其实最开始其实做的是量化选股，Q2：聚宽⼀号掌了两年还是亏的？ 答：（1)很不幸投资⼈买在了市场⾼点。（2）希望投资⼈理性认识量化产品。短期收益更多来于市场⻉塔，拉⻓来看会有阿尔法的积累，所以这个位置建议各位去做加仓动作，⼲万不要赎回短期最好的产品，去持有亏损产品。 Q3：“赌”是指加⼊⼈为的于预吗？ 答：对的。你会发现在整⼈量化⾏业历史，会有某些基⾦经理加⼊了主观去赌某个⽅向，⽐如某⼊阶段⼤票特别好，基⾦经理赌了⼤票⽅向。聚宽⾃前没有加⼊⼈为于预 Q4：量化随看市场总体规模的扩张，末来会不会有规模⼤范围失效的可能存在？ 答：我认为不会。在21年经历过⼀波超额回撤，是短期资⾦疯狂通⼊到币场，当时的4～8⽉份超额特别好，指数也⾮常好，短期可能进来了3000-4000亿资⾦冲了所有策略的预估容量，超额出现了短期不适应性，接下来⼜恢复正常了。 Q5：能否⽤⼀些简单的⽅法选到相对靠谱的量化私募基⾦？ 答：看规模跟投研⼈员的配⽐。⽐如聚宽100亿，投研50⼈，是2：1的关系，这个规模相对⽐较轻松；如果⼀个机构是50亿，但只有5⼈投研是10：1的关系，可能有赌⻛格的⻛险 Q6：先有的套利，然后是指增，最后是全市场选股： 答：最开始是套利，指增出现的顺序晚于全市场。 Q7：⾃前做量化指增的公司越来越多，如果投资者⽆法判断谁能跑赢市场平均⽔平，那买⼊量化指增FOF是不是⼀个折中的选择？ 答：是的，如果你资⾦量⽐较⼤的话，你可以考虑⼉个你看好的量化机构两三家是不错的选择；如果你只有100万，你可以考虑买⼀个。 Q8：现在市场上这么多指增产品，因⼦重合度⾼吗？重合度⾼的话，超额怎么做出来呢？ 答：（1）你要理解量化机构之间，所有机构的最终选股模型是接近完美理论上选出最好的票应该是⼀样的，但是没有任何机构可以做到完美，但是⼤同⼩异，⼩异就决定了每个机构的收益差距。（2）因为⽬前量化占⽐还⽐较低，弱的对⼿可以给我贡献收益，等到了量化机构在市场占⽐40%、50%以上的时候，才需要担⼼⾼度重合导致超额做不出来。 Q9：基⾦分红对超额有没有影响？⼀号上次分红后连续三周跑输指数跟分红有没有关系？ 答：（1）有⼀定的影响，但影响没有那么⼤。（2）跑输指数跟分红没有关系，只是刚好发⽣了。 Q10：指增和全市场（空⽓指增）哪个更有优势？ 答：个⼈认为空⽓指增⽐指增更有优势，但是波动会相对⼤⼀点，Q11：量化机构的超额策略会出现收割吗？答：会的。因为我的策略失误就可能是对⽅策略的收益来源，每个机构之间都是⼀样，它是互相在赚对⽅错误差价的⾏为。 Q12：聚宽的超额是Smart还是α： 答：⾃⽬前做的更多的是α，因为聚宽没有所谓的⻛格，你可以从聚宽的超额可以看到⽐较稳健，并不是去赌桌⼀种⻛格，我⻔很均衡Q13：3万份简历，怎么选出400份⾯试的，⼈眼看吗，还是有什么硬性指标？答：HR很⾟苦，是⾁眼看的。硬性指标是基本学历，后端更多要看你的从业经验，你是不是有量化相关经验。 Q14：全市场策略的⾏业⽐例是怎么确定的呢： 答：这⼊⽐例并不是固定的，我在只会在分散度上做要求，但并不是固定的。因为每个阶段涨的⾏业不⼀样。 Q15：贵可有期货策略么？ 答：期货策略没有做，我们⽬前没有对外发布的期货实盘，内部测试可能在做，后续可能会上线，暂时没有对外发布