农业跟踪报告：黄鸡蛋鸡淡季价格均降，下半年或有反弹

黄鸡：售价同环比略降，行业持续亏损已超半年 （1）需求仍待回暖，上市企业出栏规模虽增长，但营收同环比均有下滑。温氏股份、立华股份、湘佳股份6月黄羽肉鸡销售收入分别为25.52亿元、9.91亿元、0.70亿元，环比分别-3.70%、-4.99%、-10.55%。均价方面，6月整体销售均价下降，全国中速鸡均价11.85元/公斤，环比-11.92%，同比-12.78%。上市公司方面，温氏股份均价12.82元/公斤，环比-8.49%，立华股份均价12.71元/公斤，环比-6.13%，湘佳股份均价10.70元/公斤，环比-6.79%。 （2）销售量：上市企业销量同比维持增长。6月温氏股份销售肉鸡9440.61万只，同比+9.29%，环比+2.37%，立华股份销售肉鸡3729.84万只，同比+6.87%，环比+2.28%，湘佳股份销售肉鸡355.42万只，同比+2.11%，环比-4.13%。高温天气养殖难度提升，规模企业设备与资金优势抗风险能力强，出栏持续增长。 （3）产能：种鸡存栏低位，父母代种鸡补栏积极性低迷。6月全国在产父母代种鸡平均存栏量1334.01万套，环比-1.99%，同比-5.24%；后备父母代种鸡平均存栏量868.73万套，环比-0.41%，同比-3.82%，市场补栏积极性较低迷。 （4）利润分析：毛鸡亏损已超半年，商品代雏鸡利润转负。6月父母代雏鸡平均销售价9.49元/套，环比+1.66%；平均成本价4.23元/套，环比-0.70%； 平均盈利5.25元/套，环比+3.65%。6月商品代雏鸡平均销售价1.97元/羽，环比+1.13%；平均成本价2.02元/羽，环比+1.21%；平均盈利-0.04元/羽，环比+4.89%。6月商品代毛鸡平均销售价15.75元/kg，环比-2.56%；平均成本价15.95元/kg，环比-0.64%；平均盈利-0.20元/kg，环比-272.72%。 蛋鸡：蛋鸡苗价格环比下降，补栏进度缓慢 （1）销售价格：主产区蛋鸡苗价格环比下降，淘汰鸡价格持续下跌。6月主产区蛋鸡苗价格为3.26元/羽，环比-13.93%。晓鸣股份6月商品代蛋雏鸡均价为2.48元/羽，环比-15.16%。6月蛋鸡苗出栏成本为3.47元/羽，环比-42.72%。 6月主产区淘汰鸡价格为10.93元/公斤，环比-4.61%。 （2）供应端：补栏进度缓慢。6月全国产蛋鸡存栏指数为108.01，环比+0.50%，同比+2.00%。新增雏鸡指数为78.15，环比-37.64%，蛋鸡补栏积极性较弱。 （3）预期盈利：同环比均降。目前市场对后市预期转弱，蛋鸡养殖预期盈利同环比均降。2023年6月蛋鸡养殖预期盈利为19.42元/羽，同比-5.73%，环比-39.73%。 投资建议：黄羽肉鸡市场供给端短期逐渐企稳，需求端消费复苏步伐较缓，预计黄鸡行情仍在成本线附近震荡；长期来看，父母代种鸡存栏仍处低位、补栏积极性低迷，随着国内消费复苏，黄鸡市场供求关系有望改善，三季度黄鸡行情或逐步回暖，黄鸡企业盈利有望迎来改善，建议关注市场份额持续增长、拥有销售渠道优势的黄羽鸡龙头企业温氏股份、立华股份、湘佳股份。夏季湿热天气增多、鸡蛋存储难度上升，鸡蛋整体需求处消费淡季。展望后市，季节性回调后需求或逐步复苏，蛋鸡养殖补栏积极性有望回升，鸡苗销售企业业绩或受益，关注产能持续扩张的蛋鸡苗种龙头晓鸣股份。 风险提示：鸡肉价格大幅下行，原材料价格波动，重大食品安全事件，生物疫病风险，宏观经济系统性风险。 一、黄鸡：售价同环比均降，行业亏损已超半年 需求仍待回暖，上市企业出栏规模虽增长，但营收同环比均有下滑。温氏股份、立华股份、湘佳股份6月黄羽肉鸡销售收入分别为25.52亿元、9.91亿元、0.70亿元，环比分别-3.70%、-4.99%、-10.55%。累计至6月，温氏股份、立华股份、湘佳股份销售收入分别为157.56亿元、59.96亿元、4.67亿元，同比分别+11.40%、+13.60%、+12.66%。6月终端需求延续疲软态势，冻品走货欠佳，供给端规避后市高温有集中出栏趋势，环比仍在增长，叠加猪肉等肉品价格压制，黄鸡售价同环比均降，上市企业规模虽在扩张，但营收同环比均录得负值。 图表1 6月黄羽肉鸡上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 图表2 2023年1-6月黄羽肉鸡上市公司销售收入情况 （一）销售价格：行业整体价格同环比均降 消费恢复不及预期，整体均价环比略降，下游养殖端仍亏损。6月全国中速鸡均价11.85元/公斤，环比-11.92%，同比-12.78%。上市公司方面，温氏股份均价12.82元/公斤，环比-8.49%，立华股份均价12.71元/公斤，环比-6.13%，湘佳股份均价10.70元/公斤，环比-6.79%。整体来看，6月销售均价仍低于行业平均成本，主要系需求疲软、恢复不及预期，供给端规避后市高温有集中出栏趋势。展望后市，供给端出栏压力逐步减弱，需求有望于8月末恢复，价格拐点或于三季度后显现。 图表3肉鸡均价环比下降 图表4温氏股份肉鸡销售均价同比下降12.37% 图表5立华股份肉鸡销售均价同比下降10.05% 图表6湘佳股份活禽销售均价同比下降17.05% （二）销售量：上市企业销量同比维持增长 上市企业积极扩大产线，销量同比维持增长。6月温氏股份销售肉鸡9440.61万只，同比+9.29%，环比+2.37%，立华股份销售肉鸡3729.84万只，同比+6.87%，环比+2.28%，湘佳股份销售肉鸡355.42万只，同比+2.11%，环比-4.13%。高温天气养殖难度提升，规模企业设备与资金优势抗风险能力强，同时规模养殖企业对下游冰鲜渠道的拓展也可减少亏损，在价格低迷期上市企业逆势扩张、占据更大市场份额。 图表7温氏股份肉鸡销量同比增长9.29% 图表8立华股份肉鸡销量同比增长6.87% 图表9湘佳股份肉鸡销量同比增长2.11% （三）产能：父母代种鸡存栏仍处低位、补栏积极性低迷 祖代产能方面，2023年6月在产祖代种鸡平均存栏量144.45万套，环比+0.04%，同比-2.59%；后备祖代种鸡平均存栏量119.94万套，环比+0.12%，同比+5.63%。 图表10 6月在产祖代存栏量同比下降 图表11 6月后备祖代存栏量同比上涨 父母代存栏仍处低位，补栏积极性较弱，供应或趋紧。6月全国在产父母代种鸡平均存栏量1334.01万套，环比-1.99%，同比-5.24%；后备父母代种鸡平均存栏量868.73万套，环比-0.41%，同比-3.82%。父母代存栏仍处低位，市场补栏积极性较为低迷，主要系2022年行业虽实现短期盈利，但无法弥补前期亏损，养殖信心仍待修复。 图表12 6月在产父母代存栏量环比下降 图表13 6月后备父母代存栏量环比下降 （四）利润分析：毛鸡亏损已超半年，商品代雏鸡利润转负 毛鸡养殖环节亏损已超半年，商品代雏鸡利润转负。基于产业链各环节角度，肉鸡价格波动对产业链下游的商品代养殖企业利润影响更为直接。前期需求受到疫情冲击导致库存积压、价格快速下行，叠加需求恢复失速，终端环节持续亏损已超半年。受终端养殖盈利预期影响，行业补栏需求较弱，商品代雏鸡价格维持弱势。 1、父母代雏鸡：6月父母代雏鸡平均销售价9.49元/套，环比+1.66%；平均成本价4.23元/套，环比-0.70%；平均盈利5.25元/套，环比+3.65%。 2、商品代雏鸡：6月商品代雏鸡平均销售价1.97元/羽，环比+1.13%；平均成本价2.02元/羽，环比+1.21%；平均盈利-0.04元/羽，环比+4.89%。 3、商品代毛鸡：6月商品代毛鸡平均销售价15.75元/kg，环比-2.56%；平均成本价15.95元/kg，环比-0.64%；平均盈利-0.20元/kg，环比-272.72%。 图表14 6月父母代雏鸡盈利环比增长3.65%（元/套） 图表15 6月商品代雏鸡盈利环比增长4.89%（元/羽） 图表16 6月商品代毛鸡盈利环比下降272.72%（元/kg） 二、蛋鸡：蛋鸡苗价格环比下降，补栏进度缓慢 高温天气消费较弱，影响补栏需求，蛋鸡苗企业营收同环比均降。晓鸣股份6月商品代蛋雏鸡销售收入为0.54亿元，环比-26.07%，同比-4.73%。累计至6月，晓鸣股份销售收入为3.96亿元，同比+19.47%，受季节性需求转弱影响，公司虽持续进行市场开拓，但本月商品代雏鸡营收同环比均降。 图表17 6月蛋种鸡上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 图表18 2023年1-6月蛋种鸡上市公司销售收入情况 （一）销售价格：主产区蛋鸡苗价格环比下降，淘汰鸡价格有所下跌 主产区蛋鸡苗价格环比下降。6月主产区蛋鸡苗价格为3.26元/羽，环比-13.93%。晓鸣股份6月商品代蛋雏鸡均价为2.48元/羽，环比-15.16%。受蛋价走弱影响，主产区养殖单位补栏积极性较低，蛋雏鸡均价下滑。 养殖成本环比下降。饲料价格压力减弱，蛋鸡苗养殖成本环比下降。6月蛋鸡苗出栏成本为3.47元/羽，环比-42.72%。 淘汰鸡价格走弱。6月主产区淘汰鸡价格为10.93元/公斤，环比-4.61%。需求支持力度不足，淘汰鸡价格呈震荡走弱态势。 图表19主产区蛋鸡苗价格变化（元/羽） 图表20商品代蛋雏鸡价格变化（元/羽） 图表21主产区淘汰鸡价格变化（元/羽） （二）供应端：补栏积极性较弱 新增雏鸡指数环比下降，补栏积极性较弱。2023年6月，全国产蛋鸡存栏指数为108.01，环比+0.50%，同比+2.00%。新增雏鸡指数为78.15，环比-34.67%。夏季育雏难度大，补栏进度缓慢，三季度为鸡蛋传统消费旺季，蛋鸡盈利向上，或拉动补栏情绪。 图表22产蛋鸡存栏指数 图表23新增雏鸡指数 （三）预期盈利：同环比均有所下降 蛋鸡养殖预期盈利同环比均降。2023年6月蛋鸡养殖预期盈利为19.42元/羽，同比-5.73%，环比-39.73%，受此影响，行业空栏期普遍延长，鸡苗需求量减少。 图表24蛋鸡养殖预期盈利变化（元/羽） 三、投资建议 黄羽肉鸡：短期来看，供给端毛鸡供给压力缓和，需求端消费复苏步伐较缓，预计黄鸡行情仍在成本线附近震荡。长期来看，父母代种鸡存栏仍处低位、补栏积极性低迷，随着国内消费复苏，黄鸡市场供求关系有望改善，三季度黄鸡行情或逐步回暖，黄鸡企业盈利有望迎来改善。建议关注市场份额持续增长、拥有销售渠道优势的温氏股份、立华股份、湘佳股份。 蛋鸡：夏季湿热天气增多、鸡蛋存储难度上升，鸡蛋整体需求处消费淡季。展望后市，季节性回调后需求或逐步复苏，蛋鸡养殖补栏积极性有望回升，鸡苗销售企业业绩或受益。关注产能持续扩张的蛋鸡苗种龙头晓鸣股份。 四、风险提示 鸡肉价格大幅下行，原材料价格波动，重大食品安全事件，生物疫病风险，宏观经济系统性风险。