流水增势稳健

港股通（沪/深） ＃investSuggestion＃增持(＃investSuggesti维持） ＃title＃流水增势稳健 ge＃目标价：5.07港元现价：4.01港元 2023年7月18日 投资要点＃summary＃ 事件：361度发布2023年2季度零售表现：主品牌零售额同比低双位数增长，童装品牌零售额同比增长20-25%，电子商务销售额同比增长30%。 预期升幅：26% 点评：基数不低，流水仍延续一季度稳健增长。Q2大装流水同比实现低双位数增长；童装Q2实现20-25%同比增长；电商流水同比录得30%增长，618期间，361度电商全渠道累计流水同比增长约43％，其中大装增长约37％，童装增长约82％。折扣和库存较疫情前略有差距，Q2新品售罄率较同业更优，库龄结构较为健康。亚运会召开在即，宣扬“为热爱我先到场”，产品&渠道升级紧锣密鼓筹备中，更有代言人阿隆·戈登成功助力掘金NBA夺冠，以及丁威迪启动中国行，合力推动品牌声量放大，品牌力持续向上。 ——产品方面，1）旗舰跑鞋&篮球鞋产品再迭代。飞燃系列再出飞燃2.5，定价899元，定位顶级马拉松竞速碳板跑鞋，与全球最大的尼龙制造厂商赢创合作，采用CQT超临界发泡工艺，实现0门槛适配全阶段跑者；此外亦推出体测跑鞋F1——飚速2.5 Pro，以及入门级支撑跑鞋Firece3赤焰，焕新产品矩阵。篮球鞋两大旗舰之一BIGIII则推出侧重稳健性的4.0SwitchPro版本和侧重灵活性的4.0QuickPro双版本，满足后卫和全能锋线的多类型需求。 ＃relatedReport＃相关报告 2）加入滑板战场，紧跟潮流文化。7月，361度开辟全新滑板运动品类，并再推龚俊轨迹系列4.0，营造高热度品牌声量。 一季度流水点评_《复苏业内领先 ， 股 票 市 场 流 动 性 改 善》_20230417 ——营销方面，1）跑步领域马拉松赛事接连斩获佳绩：361度首次包揽2023年郑开马拉松男子全程组前三，并新签约跑步代言人管油胜，其穿着飞飚再夺2023年保定马拉松冠军。 年报点评_《23年好风凭借力》_20230316 2）篮球领域品牌声量再上一台阶：品牌代言人阿隆·戈登凭借亮眼发挥助力球队丹佛掘金夺得2022-2023赛季NBA总冠军，大幅提升361度国际赛场曝光量。品牌代言人NBA球员丁威迪已完成第一次中国行，亮相5座城市，收获球迷热烈反响，阿隆·戈登中国行也将紧随其后，有望将361度声量拉升至再一高度。 四季度流水点评_《Q4经营韧性优于同业》_20230117 中报点评_《产品引领热度，即将“入通”》_20220824 我们的观点：品牌聚焦后，361度产品端和渠道端正在量变到质变过程中，2023年全新产品矩阵展现蜕变实力，而价格带具备性价比，阿隆·戈登NBA夺冠更是带动品牌声量再上一个台阶。今年9月，杭州将举办第19届亚运会，361度已连续赞助四届亚运会，与亚运会深度绑定。借亚运东风，2023年361度将迎来品牌向上的大机会，在国际赛场上释放品牌影响力。我们略调整此前的盈利预测，预计23/24/25年 收 入 分 别 为81.5/97.7/117.4亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为+17.0%/+19.9%/+20.2%；归母净利润分别为9.6/11.8/14.7亿元，同比增速分别为+27.8%/+23.9%/+24.2%。目标价5.07港元，维持“增持”评级。 二季度流水点评_《聚焦有成效，Q2增长延续》_20220718 一季度流水点评_《高增长有望3连击》_20220420 年报点评_《产品定位更加清晰，渠道信心增强》_20220323 ⚫风险提示：消费复苏不及预期，竞争加剧，童装发展不及预期 深度报告_《聚焦后的361度将“触地”反弹》_20220218 中报点评_《经销商拿货意愿高，低估值将修复》_20210818 ＃emailAuthor＃海外纺服研究 分析师：韩亦佳SFC：BOT963SAC：S0190517080003hanyij@xyzq.com.cn 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司、JinJiangRoad & Bridge Construction Development Co Ltd、成都经开资产管理有限公司、义乌市国有资本运营有限公司、ChouzhouInternational Investment Ltd、桐庐新城发展投资有限公司、宝应县开发投资有限公司、中泰证券、中泰金融国际有限公司、中泰国际财务英属维尔京群岛有限公司、杭州上城区城市建设投资集团有限公司、安庆盛唐投资控股集团有限公司、巨星传奇集团有限公司、湖州市城市投资发展集团有限公司、如皋市经济贸易开发有限公司、重庆大足实业发展集团有限公司、江西省金融资产管理股份有限公司、中国信达(香港)控股有限公司、China Cinda 2020 I Management Ltd、成都银行股份有限公司、成都新津城市产业发展集团有限公司、漳州市九龙江集团有限公司、滁州经济技术开发总公司、珠海华发集团有限公司、华发投控2022年第一期有限公司、上饶投资控股集团有限公司、上饶投资控股国际有限公司、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营(集团)有限公司、成都空港城市发展集团有限公司、海盐县国有资产经营有限公司、海盐海滨有限公司、漳州市交通发展集团有限公司、泰州医药城控股集团有限公司、海宁市城市发展投资集团有限公司、高邮市建设投资发展集团有限公司、Gaoyou Construction Investment Development（BVI）Co.,Ltd.、南洋商业银行有限公司、平安国际融资租赁有限公司、上海银行杭州分行、湖州南浔振浔污水处理有限公司、杭州银行绍兴分行、新昌县交通投资集团有限公司、赣州城市投资控股集团有限责任公司、北京银行股份有限公司杭州分行、台州市黄岩经济开发集团有限公司、湖州吴兴交通旅游投资发展集团有限公司、江苏银行扬州分行、湖北农谷实业集团有限责任公司、湖州经开投资发展集团有限公司、环太湖国际投资有限公司、温州名城建设投资集团有限公司、泰安市城市发展投资有限公司、TaishanCity Investment Co.,Ltd.、益阳市赫山区发展集团有限公司、佛山市高明建设投资集团有限公司、民生银行、南京银行南通分行、重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司、高密市交运天然气有限公司、上海中南金石企业管理有限公司、淮北绿金产业投资股份有限公司、四川港荣投资发展集团有限公司、镇江国有投资控股集团有限公司、香港一联科技有限公司、交银金融租赁有限责任公司、交银租赁管理香港有限公司、平度市城市开发集团有限公司、德阳发展控股集团有限公司、泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司、成都陆港枢纽投资发展集团有限公司、东台市国有资产经营集团有限公司、厦门国贸控股集团有限公司、国贸控股（香港）投资有限公司、澳门国际银行股份有限公司、中国国新控股有限责任公司、国晶资本(BVI)有限公司、中原资产管理有限公司、中原大禹国际(BVI)有限公司、中国国际金融股份有限公司、中国国际金融（国际）有限公司、CICC Hong Kong Finance 2016 MTN Limited、嵊州市交通投资发展集团有限公司、南京溧水经济技术开发集团有限公司、溧源国际有限公司、Zhejiang Kunpeng (BVI) Company Limited、杭州上城区国有资本运营集团有限公司、多想云控股有限公司、长沙先导投资控股集团有限公司、XL (BVI) INTERNATIONAL DEVELOPMENT LIMITED、龙口市城乡建设投资发展有限公司、集友银行有限公司、成都中法生态园投资发展有限公司、盐城东方投资开发集团有限公司、东方资本有限公司、桐庐县国有资产投资经营有限公司、润歌互动有限公司、铜陵市国有资本运营控股集团有限公司、政金金融国际（BVI）有限公司、济南市中财金投资集团有限公司、百德医疗投资控股有限公司、江苏省溧阳高新区控股集团有限公司、江苏中关村控股集团（国际）有限公司、济南历城控股集团有限公司、历城国际发展有限公司、郑州地产集团有限公司、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司、香港象屿投资有限公司、厦门象屿集团有限公司、江苏腾海投资控股集团有限责任公司、连云港港口集团、山海（香港）国际投资有限公司、漳州圆山发展有限公司、天津滨海新区建设投资集团有限公司、兆海投资(BVI)有限公司、镇江交通产业集团有限公司、晋城市国有资本投资运营有限公司、镇江文化旅游产业集团有限责任公司、潍坊市城市建设发展投资集团有限公司、郑州城建集团投资有限公司、常德市城市建设投资集团有限公司、Higher Key Management Limited、广州产业投资基金管理有限公司、江苏句容投资集团有限公司、淮安市交通控股集团有限公司、邵东市城市发展集团有限公司、济南高新控股集团有限公司、绍兴市柯桥区建设集团有限 公司、恒源国际发展有限公司、宁波市海曙开发建设投资集团有限公司、Shandong Wonderland Holding Limited、蓬莱阁（烟台市蓬莱区）旅游有限责任公司、广州开发区投资集团有限公司、绍兴市城市建设投资集团有限公司、福建漳龙集团有限公司、建发国际集团、重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司、西安市灞桥投资控股集团有限公司、香港国际（青岛）有限公司、青岛城市建设投资（集团）有限责任公司、成都经开产业投资集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、新奥天然气股份有限公司、新奥能源控股有限公司、临沂城市发展集团有限公司、临沂城市发展国际有限公司、晋江市路桥建设开发有限公司、Coastal Emerald Limited、山东高速集团有限公司、无锡恒廷实业有限公司、四海国际投资有限公司、商丘市发展投资集团有限公司、江苏瑞科生物技术股份有限公司、青岛市即墨区城市开发投资有限公司、交运燃气有限公司、中南高科产业集团有限公司、中国景大教育集团控股有限公司、建发物业发展集团有限公司、福建省蓝深环保技术股份有限公司有投资银行业务关系。使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的