航空机场行业2023年6月经营数据点评：暑运开局持续向好，看好旺季量价齐升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 , 2023年7月18日 行业研究 暑运开局持续向好，看好旺季量价齐升 ——航空机场行业2023年6月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2023年6月三大航客运需求环比增长。2023年6月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨172%、192%、78.6%，环比上月分别变化+0.8%、-1.4%、-1.2%，较2019年同期分别下跌4.8%、6.8%、5.6%；客运量分别同比上涨183%、218%、100%，环比上月分别上涨4.2%、3.7%、1.2%，较2019年同期分别下跌1.8%、6.4%、1.8%；客座率分别为72.7%、75.9%、79.4%，同比分别增加8.9、11.1、12.3pct，环比分别增加4.5、5.9、4.2pct。分结构看，2023年6月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别变化+2.7%、+2.1%、-0.18%，分别较2019年同期增长10.8%、3.8%、6.7%；国际航线客运量环比上月分别增长35.6%、39.0%、25.1%，分别恢复至2019年同期的37.9%、37.8%、49.6%；地区航线客运量环比上月分别增长10.3%、7.1%、2.3%，分别恢复至2019年同期的52.6%、64.2%、60.5%。 ◆吉祥航空6月国际航线客运量环比增长。吉祥航空2023年6月ASK同比增长212%，环比上月增长1.4%，其中国内航线ASK同比增长186%，环比上月增长1.7%；客运量同比增长243%，环比上月增长3.9%，其中国内航线客运量同比增长223%，环比上月增长3.4%，较19年同期增长19.0%；国际航线客运量环比增长8.3%，恢复到2019年同期的55.5%；地区航线客运量环比增长35.0%，恢复到2019年同期的82.0%。 ◆春秋航空6月国际航线客运量环比增长。春秋航空2023年6月ASK同比增长62.1%，环比上月下降2.3%，其中国内航线ASK同比增长37.9%，环比上月下降2.6%；客运量同比增长80.6%，环比上月增长0.2%，其中国内航线客运量同比增长60.5%，环比上月下降1.1%，较19年同期增长7.3%；国际航线客运量环比增长14.3%，恢复到2019年同期的45.0%；地区航线客运量环比下降0.6%，恢复到2019年同期的50.1%。 ◆一线机场国际旅客吞吐量环比增长。首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场23年6月国内航线旅客吞吐量较19年同期分别变化-33.8%、+5.2%、+1.9%、+9.2%；国际航线旅客吞吐量分别恢复到19年同期的27%、40%、46%、47%，地区航线旅客吞吐量分别恢复到19年同期的40%、59%、62%、67%。 ◆暑运第二周航班量稳步提升。根据航班管家数据，暑运第二周（7月10日-7月16日），全国民航执行客运航班量环比上升1.3%，较2022年同期上升51.8%，较2019年同期上升2.4%；航班执飞率为89.4%，其中国内航班量较2019年同期上升14.2%；国际航线航班量恢复至2019年同期的46.3%。 ◆投资建议：7月暑运正式开启，第二周航班量稳步提升；我们看好今年暑运出行需求集中释放，有望迎来量价齐升，旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空和白云机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、上海机场、深圳机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 601111.SH 中国国航 8.81 -2.66 0.08 0.66 - 116 13 增持 600004.SH 白云机场 14.10 -0.45 0.25 0.64 - 55 22 增持 601021.SH 春秋航空 61.17 -3.10 2.05 3.16 - 30 19 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-07-18； 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人：卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-012019-012020-012021-012022-012023-01沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 苦尽甘来，稳步前进——交通运输行业2023年中期投资策略（2023-06-09） 23年Q2大幅减亏，看好龙头盈利修复弹性——中国国航（601111.SH）2023年半年度业绩预亏点评（2023-07-17） 二季度亏幅收窄，期待旺季盈利加速修复——南方航空（600029.SH）2023年半年度业绩预亏点评（2023-07-17） 需求快速恢复，卫星厅进表延缓盈利修复进程——深圳机场（000089.SZ）2023年半年度业绩预告点评（2023-07-17） 业务量快速恢复，23年Q2实现扭亏——上海机场（600009.SH）2023年半年度业绩预盈点评（2023-07-16） 积极开展套保，对冲汇率波动风险——春秋航空（601021.SH）2023年半年度业绩预告点评（2023-07-16） 人民币汇率贬值，财务费用大幅增加——吉祥航空（603885.SH）2023年半年度业绩预告点评（2023-07-16） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2023年6月，三大航客运需求环比增长 2023年6月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨172%、192%、78.6%，环比上月分别变化+0.8%、-1.4%、-1.2%，较2019年同期分别下跌4.8%、6.8%、5.6%；客运量分别同比上涨183%、218%、100%，环比上月分别上涨4.2%、3.7%、1.2%，较2019年同期分别下跌1.8%、6.4%、1.8%；客座率分别为72.7%、75.9%、79.4%，同比分别增加8.9、11.1、12.3pct，环比分别增加4.5、5.9、4.2pct。 分结构看，2023年6月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别变化+2.7%、+2.1%、-0.18%，分别较2019年同期增长10.8%、3.8%、6.7%；国际航线客运量环比上月分别增长35.6%、39.0%、25.1%，分别恢复至2019年同期的37.9%、37.8%、49.6%；地区航线客运量环比上月分别增长10.3%、7.1%、2.3%，分别恢复至2019年同期的52.6%、64.2%、60.5%。 图1：三大航单月ASK同比增速 图2：三大航单月客运量同比增速 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05国航ASK东航ASK南航ASK -100%-80%-60%-40%-20%0%20%2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05国航客运量东航客运量南航客运量 资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年同期数据；2023年3月开始国航运营数据包含山航，上图增速计算相应调整2019年数据为含山航的可比口径，山航2019年的运营数据取自半年度合计数据的月均值 资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年同期数据；2023年3月开始国航运营数据包含山航，上图增速计算相应调整2019年数据为含山航的可比口径，山航2019年的运营数据取自半年度合计数据的月均值 民航局统计分析中心、航旅纵横联合发布数据： 2023年6月，民航客运班次总量升至40.6万班，环比增长1.1%，较2022年同期增长78%，较2019年同期增长2.6%；民航客运总量约5,032万人次，环比增长6.0%，较2022年同期增长148%，恢复至2019年同期的100.9%；全行业飞机日利用率为6.7小时/日，较上月下降0.2小时，较2019年同期低0.7小时；国内航线平均票价为933.4元，较5月小幅上涨26元。 民航总局预计，今年暑运期间，广大旅客出行较为集中，旅游度假、探亲访友等出行需求旺盛，预计每日将有近195万人次旅客通过航空出行，日均保障航班约16500班，恢复至疫情前同期水平，其中国内日均客运航班约13600班左右，运输国内旅客183万人次左右，较2019年同期分别增长11%、7%。 根据航班管家数据，暑运第二周（7月10日-7月16日），全国民航执行客运航班量近10.8万架次，日均航班量15,479架次，环比上周上升1.3%，较2022年同期上升51.8%，较2019年同期上升2.4%；航班执飞率为89.4%，其中国内航班量99,178架次，较2019年同期上升14.2%；国际航线航班量7,232架次，环比上周上升1.4%，恢复至2019年同期的46.3%。 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 交通运输仓储 2、 吉祥航空6月国际航线客运量环比增长 吉祥航空2023年6月ASK同比增长212%，环比上月增长1.4%，其中国内航线ASK同比增长186%，环比上月增长1.7%；客运量同比增长243%，环比上月增长3.9%，其中国内航线客运量同比增长223%，环比上月增长3.4%。客座率方面，公司2023年6月客座率为83.5%，其中国内航线客座率为84.6%，同比增加14.6pct，环比增加3.7pct。以2019年同期为基数，吉祥航空2023年6月ASK增长27.2%，其中国内航线ASK增长35.6%；2023年6月客运量增长19.0%，其中国内航线客运量增长27.6%。 国际和地区航线方面，吉祥航空2023年6月国际航线客运量环比增长8.3%，恢复到2019年同期的55.5%；地区航线客运量环比增长35.0%，恢复到2019年同期的82.0%。 图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率 图4：吉祥航空单月机队净增数（单位：架） 40%50%60%70%80%90%100%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%2019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07