品种策略日报-国债

2023年07月18日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.360 101.225 102.235 101.975 102.145 101.750 98.64 98.2 前日收盘价 101.320 101.195 102.095 101.855 101.965 101.540 98.37 97.93 涨跌 0.040 0.030 0.140 0.120 0.180 0.210 0.270 0.270 涨跌幅 0.04% 0.03% 0.14% 0.12% 0.18% 0.21% 0.27% 0.28% 持仓量 57238 2164 117324 6482 207482 12011 18036 2924 成交量 46625 966 51339 1878 57649 4132 12033 584 持仓量增减 -183 349 4353 -84 6438 277 -25 11 跨期价差 0.135 0.260 0.395 0.440 跨期价差前值 0.125 0.2400 0.4250 0.4400 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2309合约上涨0.18%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.0497 2.1448 1.8151 1.8609 2.0518 1.5787 0.2755 0.9004 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.3120 1.8600 1.4483 2.0031 1.8250 2.0160 1.43 1.95 前值 1.3320 1.8060 1.4629 1.9624 1.8650 2.0200 1.5 1.9 涨跌(bp) -2 5.4 -1.46 4.07 -4 -0.4 -7 5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行5.4bp，DR007利率上行4.07bp，GC007利率下行0.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.79 1.82 2.11 2.44 2.62 2.64 2.87 3.00 前日收益率 1.78 1.84 2.13 2.46 2.63 2.65 2.88 3.01 涨跌（bp） 1.08 -1.38 -1.65 -2.04 -1.12 -1.2 -0.72 -0.2 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 79.94 50.96 28.98 36.69 前值(bp) 79.68 50.43 29.25 35.69 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.2bp至2.64%，长短期（10-2）国债收益率利差为79.94bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.74 4.02 3.81 3.94 3.140 2.470 -0.034 0.470 前日收益率 4.74 4.04 3.83 3.93 3.120 2.470 -0.034 0.480 涨跌（bp） 0.0 -2.0 -2.0 1.0 2.0 0.0 0.0 -1.0 内外利差（bp） -262.9 -158.3 -117.4 -93.7 -102.9 16.6 214.5 216.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月17日开展1030亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和330亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.65%、1.90%，充分满足了金融机构需求。Wind数据显示，当日1000亿元MLF和20亿元逆回购到期，因此单日净投放340亿元。2、中国二季度GDP同比增长6.3%，预期增6.8%，前值增4.5%。中国上半年固定资产投资同比增长3.8%，预期增3.3%，1-5月增4.0%；中国6月社会消费品零售总额39951亿元，同比增3.1%，预期3.5%，前值12.7%；中国6月规模以上工业增加值同比增长4.4%，预期增2.5%，前值增3.5%。中国上半年房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；商品房销售额增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%；房地产开发企业到位资金下降9.8%。6月份，房地产开发景气指数为94.06。3、国家统计局：上半年，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，比一季度下降0.2个百分点，6月份，全国城镇调查失业率为5.2%，与上月持平；16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为21.3%、4.1%。4、全国政协召开2023年上半年宏观经济形势分析座谈会。中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席并讲话。他表示，要从新时代我国经济发展历史性成就和当前我国经济运行持续回升向好态势中，从以习近平同志为核心的中共中央驾驭复杂局面、从容应对各种风险挑战的卓越政治智慧和高超领导艺术中，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，把思想和行动统一到中共中央对经济形势的分析判断和对经济工作的决策部署上来，以更加坚定的信心决心推动经济持续健康发展。5、美国财长耶伦表示，美国经济增长放缓，但劳动力市场相当强劲，不认为会出现经济衰退，美国在降低通胀方面取得进展。美国白宫经济顾问伯恩斯坦指出，通胀有回落势头，但抗击通胀工作尚未完成。欧洲央行行长拉加德指出，地缘紧张局势加剧和全球贸易疲软正在重塑全球经济，可能对中东欧及东南欧国家产生深远影响；虽然通胀开始下降，但在中东欧及东南欧国家地区，超过2/3经济体2022年通胀年率达到13%或更高。 行业信息 1、中金所发布通知，2023年记账式附息（十五期）国债已招标发行。根据《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》及相关规定，该国债符合TF2309、TF2312和TF2403合约的可交割国债条件，转换因子分别为0.9733、0.9746和0.9759。该国债从上市交易日后的下一交易日开始，纳入TF2309、TF2312和TF2403的可交割国债范围，可用于交割意向申报。2、美债收益率多数收跌，3月期美债收益率涨0.44个基点报5.385%，2年期美债收益率跌2.7个基点报4.753%，3年期美债收益率跌4.1个基点报4.344%，5年期美债收益率跌3个基点报4.021%，10年期美债收益率跌3.1个基点报3.812%，30年期美债收益率跌0.5个基点报3.930%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.8bp至2.636%。央行对冲到期的MLF和逆回购后，净投放340亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。6月份房地产投资降幅仍在扩大，汽车零售额同比下滑1.1%，物价继续回落，出口同比下降，不及市场预期，但金融数据好于预期，居民信贷显著恢复，宽信用效果逐步显现。国务院表示要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。央行、国家金融监管总局发布相关政策缓解房地产开发企业的资金压力，减少金融机构对房企贷款的风险担忧。美国6月CPI同比涨幅回落至3%，PPI同比涨幅回落至0.1%，均低于市场预期，市场认为美联储7月份加息一次后将停止加息，美债收益率回落。总体上，宽信用预期下，预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。