市场情绪好转，价格大幅上涨
研 究 员 ： 丁 祖 超期 货 从 业 证 号 ：F 0 3 1 0 5 9 1 7投 资 咨 询 证 号 ：Z 0 0 1 8 2 5 9 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量环比大幅回落 7月7日当周，铁矿全球发运量2803万吨，环比降低665万吨；澳巴全球发货量2432万吨，环比降低512万吨，其中澳洲发货量1735万吨，环比降低324万吨，巴西发货量697万吨，环比降低187万吨（19港口）。 非澳巴矿来看，7月7日当周非澳巴矿全球发运量370万吨，环比降低154万吨。非四大矿全球发货量832万吨，环比降低299万吨，澳巴非主流矿发运量462万吨，环比降低145万吨。 2023年至今非澳巴矿周度发运均值在457万吨，同比去年同期482万吨回落25万吨（上半年回落680万吨），非主流矿全球发运量仍未显著好转，部分原因是去年上半年基数较高。同时非主流发运分国家差别较大，印度发运占比快速增加，但当前港口印度铁矿库存大幅增加。澳巴国家非主流矿发运在延续一季度发运节奏，同比持续较快增加。 进口铁矿港口库存持续回落 截止7月14日，进口铁矿港口总库存12495万吨，环比回落143万吨，港口+压港环比增加208万吨，贸易矿库存环比增加56万吨，澳洲矿库存环比回落135万吨，巴西矿库存环比增加51万吨。 本周进口铁矿港口库存延续小幅回落，但压港大幅增加，进口铁矿总库存增加。同时近期海漂库存大幅增加，从发运和到港周期来看，下周港口库存预计小幅累库，但整体来看，进口铁矿并未进入累库周期。 下半年由于季节性因素，进口铁矿会进入季节性累库，从统计数据来看，下半年由于季节性因素导致港口呈现1500万吨累库，但下半年进口铁矿难以进入超季节性累库，预计港口库存累库不及预期。 钢厂厂内库存持续低位运行 截止7月14日，247钢厂库存8522万吨，环比回落108万吨，同比降低1589万吨。 钢厂厂内库存3310万吨，环比回落68万吨，进口铁矿港口+钢厂+压港总库存17170万吨，环比增加140万吨。 今年钢厂大部分时间采用低库存策略，钢厂厂内库存和货权延续低位运行，当前钢厂持续将库存向下游钢厂转移。 钢厂盘面利润环比小幅回落 螺纹主力合约盘面利润环比小幅回落，本周原料涨幅显著大于成材。卡粉与PB粉价差，PB粉与超特粉价差环比持平。当前螺纹盘面利润维持在260左右，短期趋势性机会较难出现。 废钢日耗近期持续处于高位 255钢厂废钢日耗48.2万吨，环比回落1.4万吨，同比去年增加15.2万吨。钢厂废钢库存453万吨，环比增加33万吨。废钢到货量周度日均45.6万吨，环比增加5.1万吨。 年初至今废钢日耗均值45.6万吨同比去年48.8万吨回落3.2万吨(年初至今回落近700万吨)。 近期废钢日耗同比大幅超过去年水平。下半年废钢日耗在去年低基数背景下仍难以回补上半年回落，主要原因一是上半年粗钢产量高位，下半年市场对粗钢平控预期较强，在铁水的性价比好于废钢的背景下钢厂会优先压减废钢用量，虽然去年下半年基数较低，但下半年也很难回补上半年回落；另一方面是国内经济下滑背景下制造业废钢折旧、地产拆迁等废钢回收预计低位运行，同时当前钢厂利润低位，电炉钢持续亏损，钢厂倾向于主动降低废钢消耗量。 下游钢材需求延续低位运行 铁水产量244.4万吨环比回落2.44万吨，铁水有望进入下降通道。下游粗钢周度表需1974万吨，环比回落27万吨，同比增加79万吨。1-6月份钢材净出口大幅增加1215万吨，同时净进口钢坯回落319万吨，两者产生粗钢替代性消费量1530万吨。从周度表需来看，国内粗钢表需低位运行，但表需同比较快恢复，下游终端需求的偏弱预期有所回暖。 国内铁矿供需分析 投资逻辑与交易策略 交易逻辑：本周铁矿价格大幅上涨，市场情绪显著好转。供应端，海外铁矿发运高位回落，非主流矿发运同比仍未显著好转，下半年海外铁矿需求有望较快增加，国内铁矿供应预计难以打破当前紧平衡格局。需求端，从周度表需来看国内粗钢表需低位运行，7月份国内粗钢表需同比增加2.8%，而建材表需同比回落13%，非建材表需同比增加19%，同时当前市场对建材的偏弱预期并未改变。库存方面，下半年由于季节性因素，进口铁矿会进入季节性累库，从统计数据来看，下半年由于季节性因素导致港口呈现1500万吨累库，但下半年进口铁矿难以进入超季节性累库，大概率呈现累库不及预期。 整体来看，市场对国内出台政策预期持较强耐心，同时海外资金对国内经济修复较为乐观，铁矿基本面供需紧平衡预计得到维持，价格有望呈现震荡偏强走势。 风险提示：1、下游终端钢材需求进一步走弱；2、供应端发货量超季节性收缩。 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 四大矿发运量环比较快回落 进口铁矿利润处于较高水平 高中品粉矿价差环比变化不大 澳洲铁矿港口库存回落较快 进口铁矿港口成交环比大幅回落 进口铁矿港口成交周度均值在88万吨，环比大幅回落，本周铁矿价格大幅上涨，但港口成交下降较多，投机性需求显著回落。 以往历史数据表明，进口铁矿港口成交量高低往往与铁矿供需基本面相关性较高。 当前最优交割品为中高品粉 近1个月时间最优交割品是PB粉和卡粉中高品粉。当前最优交割品主要为PB粉。随着时间的推移最优交割品有望逐步向中低品粉切换，但时间预计较为缓慢。 9/1跨期价差预计呈现偏强走势 本周铁矿跨期9/1价差较快回升，跨期正套预计有望延续。 当前9/1价差呈现正套走势，与上半年5/9价差对比来看，近期跨期价差趋势性行情往往不再是以往供需基本面的节奏不同，而是更多基于宏观预期和政策调控之间的博弈，具体来说主要是当前宏观预期好转，市场对地产端出台需求端刺激政策预期较强，但远月可能会交易政策调控加大和地产政策实际落地执行不及预期，从而呈现跨期价差呈现正套走势。 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 丁祖超 期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259电话：021-65789252邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
