北交所个股研究系列报告：信息系统集成服务企业研究

北交所个股研究系列报告：信息系统集成服务企业研究 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品和服务1.3财务状况 1.1主营业务 终端客户以政府机关为主，区域集中于烟台本地，客户群体和销售区域集中度高 Ø汉鑫科技主要为政府、企事业单位客户提供信息系统集成的解决方案及服务，业务领域涵盖：工业智能、智能网联、智慧城市三大领域。Ø2022年，数字城市解决方案及建设业务的收入在总营业收入中占比最高，为50.97%。此类业务的终端客户以政府、国企、事业单位为主。 Ø公司业务集中于烟台地区。2020年-2022年，来自烟台地区的营业收入占比分别为93.34%、90.37%、67.65%，2022年来自烟台外收入大幅提升。Ø2022年前5大客户的销售额在当年总销售额中占比为27.48%，相较于前两年有所下降。 1.2产品和服务 智慧城市是存量核心业务，工业智能业务增长势头强劲，同时积极培育智能网联业务 1.3财务状况 2019-2022年营业收入、净利润增速放缓，期间费用率逐年上升，成长性和盈利能力均表现不佳 Ø2019年-2022年，营业收入和净利润增速放缓，2022年作为北交所上市后第一个业绩期，营业收入同比下降44.03%，净利润同比下降124.13%，公司成长性不佳。2023年第一季度营收同比上升63.98%，净利润同比上升64.62%，业绩有所改善，主要原因是在手订单增加拉动收入增长。 Ø从盈利能力上看，2019年-2022年，毛利率稳定在32%-35%，但2022年的净利率下降到-7.68%，盈利能力变弱，主要系销售费用和信用减值损失增加所致。Ø公司期间费用率逐年上升，2022年相比于2019年增加12.08%，期间费用率的增加降低了公司净利润。 数据来源：公司年报，亿渡数据整理 2022年研发费用率快速增长，资产周转速度减慢，营运能力不佳，应收款项占总资产比重逐年降低，但仍处于较高水平 1.3财务状况 Ø2022年，公司研发费用率同比快速增长，从2021年的5.17%增长到11.36%。截至2022年末，汉鑫科技拥有21件专利，其中发明专利8件。2021年-2022年，研发人员数量从47人增加到70人，占员工总数的比例从2021年的35.88%增长为37.04%。Ø汉鑫科技的应收账款周转天数和存货周转天数逐年增加，相比于2019年，2022年应收账款周转天数增加了133.44%，存货周转天数增加了606.63%，营运能力变差。Ø公司应收票据及应收账款占总资产的比重逐年降低，但仍处于40%以上的较高水平，较大的营运资金压力不利于公司业务规模的进一步扩大。Ø2021年-2022年，公司收现比情况相较于以往年度有所改善。 行业分析 2.1所属行业及产业链2.2信息系统集成服务行业市场规模2.3信息系统集成服务下游需求情况2.4信息系统集成服务行业竞争格局2.5同行对比 上游采购主要为终端设备、服务器、网络设备等硬件及各种管理平台、计算机视觉、语音识别等软件，下游主要应用领域为智能制造、智能网联、智慧城市等 2.1所属行业及产业链 Ø汉鑫科技主要的收入来自于系统集成业务，产品主要应用于智能制造、智能网联、智慧城市等领域。 Ø根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“I65软件和信息技术服务业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所属行业为“I6531信息系统集成服务”。 Ø信息系统集成服务产业链的上游采购主要为终端设备、服务器、网络设备等硬件及各种管理平台、计算机视觉、语音识别等软件，主要企业有华为、联想、中兴通讯、Oclaro、旷视科技、润和软件等企业；中游为系统集成服务，主要企业有万达信息、正元智慧、恒锋信息、科创信息、殷图网联、永信至诚等企业，下游主要应用领域为智能制造、智能网联、智慧城市等。 2.2信息系统集成服务行业市场规模 信息系统集成收入逐年增长，2021年收入突破2万亿元 Ø随着信息技术的发展以及政府部门对该行业的大力支持，2014年-2022年，我国软件和信息技术服务业的收入从37,026亿元增长为108,126亿元，年复合增长率为14.3%。业务收入虽逐年增长，但整体增速放缓。 Ø信息系统集成服务是软件和信息技术服务业的细分行业，2021年收入突破2万亿元，达到20,149亿元。 信息系统集成服务应用领域广泛，数字经济成为稳增长促转型的重要引擎，2022年我国数字经济规模达50.2万亿元 2.3信息系统集成服务下游需求情况 Ø信息系统集成服务应用领域较为广泛，主要应用于智能制造、智能网联、智慧城市等领域。 Ø2022年2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是全面推进《数字中国建设整体布局规划》实施的起步之年。 Ø2023年5月23日，国家网信办发布《数字中国发展报告（2022年）》，报告显示，数字经济成为稳增长促转型的重要引擎。2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，总量稳居世界第二，占国内生产总值比重提升至41.5%。 2.4信息系统集成服务行业竞争格局 系统集成行业竞争相对分散，集中度较低 Ø从业务性质来看，业务订单驱动，向客户提供整体解决方案等非标准化产品，难以形成规模效应； Ø从业务区域来看，服务偏向本地化，销售区域较为集中； Ø从市场细分来看，尽管行业内厂商数量较多，但由于市场的细分程度较高，单一企业难以掌握全部技术，市场总体的品牌集中度不高，市场份额较为分散 Ø综上，我国系统集成行业竞争相对分散，集中度较低。 汉鑫科技面临的竞争压力较大，市场规模占比较小，应收账款周转期较长，但毛利率相对较高 2.4同行对比 Ø从收入规模来看，万达信息、正元智慧的营业收入规模较高，汉鑫科技的营业收入规模相对较低； Ø从应收账款周转率看，汉鑫科技近几年应收账款周转率持续降低，说明应收账款周转期较长，且应收账款变现能力较差； Ø从研发费用率来看，2018-2021年，汉鑫科技在研发费用的投入水平相对同行较低，2022年提升较大。 Ø综上，汉鑫科技面临的竞争压力较大，市场规模占比较小，应收账款周转期较长，但毛利率相对较高。 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。