白糖日报：郑糖震荡收涨 关注下周将公布的5月产销数据

商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部 方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 / www.yhqh.com.cn 2016年5月27日 星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河5月27日白糖日报： 郑糖震荡收涨 关注下周将公布的5月产销数据 受助于投机性和技术性买盘，周四纽约原糖期货飙涨至近两年来最高水平，令基本面交易商感到意外。 7月原糖合约收涨0.26美分，或1.5%，报17.42美分/磅，为主力合约2014年7月8日以来最高收盘价。8月白糖期货合约收涨4.40美元，或0.9%，报484.10美元/吨。美国一原糖交易商表示，涨势甚至与糖无关，仅仅因基金大量买入所有商品。全球市场上有过剩的资金，且股市并非投资优选，因此他们转向大宗商品市场。天气预报显示巴西中南部地区的降雨可能中断甘蔗收割，同样提振了糖价。天气暂时不太正常，而目前预计的巨量甘蔗压榨量是基于正常天气条件下的预期，假如这样的天气持续，预期数据有可能遭下调。 郑糖27日震荡收高，主力1609合约报5519元/吨，上涨19元，或0.35%，持仓量减少2.7万手至78.8万手，成交量减少10.3万手至48万手，日K线收小阴线，期价受阻于20日均线处，总体仍维持近期5500一线附近震荡的格局。 27日，前20名多单持仓减少3376手，其中永安减持2719手，而华泰增持1109手；空单持仓减少2115手，其中永安继续减少2095手。郑糖买套保持仓32500手，较上日持平；卖套保持仓46526手，较上日减少215手。5月27日郑糖仓单量为59151张，较上日增加1；有预报量5948，较上日减少200，仓单及有效预报合计65099，折货65.1万吨。 27日，广西主产区集团报价基本维持不变，仅柳州个别集团和南宁中间商报价小幅上调10-20元/吨，总体成交一般偏淡。其中柳州部分集团厂仓报价5470-5480元/吨，上调10元，成交一般；南宁部分集团厂仓报价5460-5500元/吨，报价不变，成交清淡。各地加工糖报价基本维持不变，仅金岭小幅上调10元/吨，营口北方和日照凌云海糖业维持报价5650元/吨不变，成交一般。销区报价基本不变，产销区销量仍旧反应清淡。下周主产区将陆续公布5月产销数据，预计5月销量数据偏空。 本周郑糖弱势震荡为主，主力1609合约总体在5500一线上下波动，周收盘报5519元/吨，周涨幅44元，或0.80%，成交量减少38.5万手至48万手，持仓量减少10.4万手至78.8万手。ICE原糖本周表现依然坚挺，主力7月合约逼近17.5美分/磅，今明两个榨季供应短期令基金持续流入，天气预报显示巴西中南部地区的降雨可能中断甘蔗收割也帮助提振价格。但由于投机基金净多已达到创纪录水平，国际糖价高位风险仍较 商品市场每日研究报告 大。外强内弱令内外价差持续缩小，目前配额外进口已无利润，外盘的强势对郑糖有一定的利多影响,但由于保税区大量的库存,外盘影响被削弱。国内现货方面，主产区现货报价本周小幅波动，基本维持弱势整理态势，南宁部分集团厂仓报价5460-5500元/吨，较上周五上涨20元，成交一般偏淡；各地加工厂的报价继续维持稳定，营口北方和日照凌云海糖业维持报价5650元/吨不变，成交一般。从26日晚开始，南方进入新一轮的降雨中，这在一定程度上不利于食糖采购和外运，进而将影响到需求上的表现。下周各主产区将陆续公布5月产销数据， 预计5月销售数据偏空。再加上SR1609合约上承接仓单糖压力仍较大，短期上涨的动力预计仍将不足。不过，考虑到国家打私力度较大以及内外价差缩小明显，未来进口走私糖预计减少；国际糖价由于今明两个年度连续存在供需缺口而处于上涨周期中，加工厂未来的进口成本将上升及进口量将减少，且国内下榨季预计还存在产需缺口，长期基本面形势偏好。根据中糖协公布的数据，本榨季食糖平均成本为5700-5800。大厂的成本估计低于平均值200-300，则成本5400-5500左右。考虑到当前的价格糖厂面临的处境及之前糖会上的糖协的态度，在目前的价位水平下，国储抛售的可能性不大，现货价格预计将维持在5400以上，对应郑糖期货价格下方空间亦预计有限，后市需继续关注现货需求面及仓单的流出情况。操作上，建议回调买入为主，部分多单可低买高平滚动操作。（仅供参考） 品种投资策略 时间：2016-5-27 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价跌至5500一线附近，总体仍处于震荡格局 上下空间有限，二季度预计震荡为主 1、大减产、临储及提前超卖，广西二季度可供销售量有限 2、严打走私，后期走私量预计减少 4、中下游环节库存偏低 5、消费旺季临近，中下游将提前备货，糖厂挺价意愿较强 多单低买高平滚动操作 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本5520左右，与SR1609基本持平；但配额外进口泰国糖已无利润 价差预计扩大 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余，国际糖市压力将逐渐增加，外盘难持续上涨，5月交割后回落的风险较大；而国内基本面相对偏好，进口管控犹存 买内抛外的反套头寸持有 ★★★ 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 跨期 截至5月27日，9-1价差-295 9-1价差长期预计将维持扩大趋势 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度质押糖供应压力后移以及仓单压力较重的问题；按9-1间持仓成本（约150元）和新老糖价差（约200元），理论价差应在-350~-450 抛9买1的反套头寸持有 16/17年度出台直补政策 ★★★ 截至5月27日，1-5价差-77 1-5价差长期预计将维持扩大趋势 国内1月预计并不缺糖，而由于15/16年度对保税区糖的消化，下榨季国内外市场的联动性将更大；2016/17年度国内外产需预估仍存在缺口，由于明年亚洲主产国产量预计继续减产，而明年4月开始的巴西17/18榨季产量情况不乐观，预计明年二季度外糖价格会较高，这一方面将减少走私糖，另一方面配额外进口也可能无利润，因此国内5月的价格预计将较为强势；1-5价差预计还将继续走弱 抛1买5反套，按持仓成本150左右，目标位-150. 抛储的时间点 ★★★ 跨品种 期现 截至5月27日，主力基差（南宁现货-1609合约）为-59 基差二季度预计走强 9月承接的仓单压力大，盘面需较现货持平或有一定的贴水才能吸引仓单流出或注销 等待时机卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）