品种策略日报-国债

2023年07月17日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2309 TS2312 TF2309 TF2312 T2309 T2312 TL2309 TL2312 昨日收盘价 101.320 101.195 102.095 101.855 101.855 101.480 97.97 97.53 前日收盘价 101.285 101.175 102.115 101.865 101.915 101.525 98.04 97.59 涨跌 0.035 0.020 -0.020 -0.010 -0.060 -0.045 -0.070 -0.060 涨跌幅 0.03% 0.02% -0.02% -0.01% -0.06% -0.04% -0.07% -0.06% 持仓量 57421 1815 112971 6566 198416 9354 18224 2487 成交量 43341 970 73458 4508 54526 2231 12581 558 持仓量增减 -740 -20 2113 -123 692 113 836 -35 跨期价差 0.125 0.240 0.375 0.440 跨期价差前值 0.110 0.2500 0.3900 0.4500 点评 上周五，国债期货价格涨跌不一，其中T2309合约下跌0.06%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.1974 1.9096 1.4225 1.5702 0.9845 1.1841 0.2755 0.9004 点评 上周五，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.3320 1.8060 1.4629 1.9624 1.8650 2.0200 1.5 1.9 前值 1.4390 1.7820 1.5772 1.9134 1.8210 1.9530 1.57 1.85 涨跌(bp) -10.7 2.4 -11.43 4.9 4.4 6.7 -7 5 点评 上周五，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.4bp，DR007利率上行4.9bp，GC007利率上行6.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.78 1.84 2.13 2.46 2.63 2.65 2.88 3.01 前日收益率 1.72 1.83 2.13 2.44 2.62 2.64 2.88 2.99 涨跌（bp） 6.32 0.81 0 1.3 0.87 0.8 -0.43 1.26 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 79.68 50.43 29.25 35.69 前值(bp) 79.62 49.56 30.06 35.23 点评 上周五，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.8bp至2.65%，长短期（10-2）国债收益率利差为79.68bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.74 4.04 3.83 3.93 3.120 2.470 -0.034 0.470 前日收益率 4.59 3.93 3.76 3.90 3.090 2.470 -0.034 0.480 涨跌（bp） 15.0 11.0 7.0 3.0 3.0 0.0 0.0 -1.0 内外利差（bp） -261.3 -158.2 -118.2 -92.5 -99.3 17.8 216.2 217.8 点评 上周五，美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行1bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，上周五（7月14日）以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放180亿元，上周净投放180亿元。本周央行公开市场将有310亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、20亿元、50亿元、200亿元。此外，周一（7月17日）还将有1000亿元MLF到期。2、7月16日出版的第14期《求是》杂志发表国家领导人的重要文章《深化党和国家机构改革推进国家治理体系和治理能力现代化》。文章强调，对涉及面比较广、情况比较复杂的改革任务，要在党中央作出的顶层设计基础上认真研究拟订专项改革方案，细化相关政策措施；中央层面的改革任务力争在2023年年底前完成，地方层面的改革任务力争在2024年年底前完成。3、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取迎峰度夏能源电力安全保供工作情况汇报，审议通过《关于积极稳步推进超大特大城市“平急两用”公共基础设施建设的指导意见》，研究部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。会议指出，要强化煤电保供稳价，落实好电价、财税、金融等煤电企业纾困支持政策，加强电煤中长期合同履约监管；要充分发挥市场机制作用，加强标准引导和政策支持，充分调动民间投资积极性，鼓励和吸引更多民间资本参与“平急两用”设施的建设改造和运营维护。4、人民银行副行长刘国强表示，我国经济长期向好基本面没有变，对高质量发展有信心；我国M2、经济保持增长，并未出现通缩，下半年也不会出现通缩，预计7月份CPI仍会走弱，8月份有望回升，预计全年走出U型趋势，年底向1%靠拢；下阶段，人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，充分发挥货币信贷政策效能，统筹推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，促进经济良性循环；5、央行数据显示，中国6月央行口径外汇占款余额为217733.71亿元人民币，比5月减少88.51亿元人民币。 行业信息 1、上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行12.54BP报1.3199%，7天期上行3.03BP报1.8154%，14天期上行10.94BP报1.9094%，1月期上行2.55BP报2.0903%。2、上周五，美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨0.28个基点报5.381%，2年期美债收益率涨13.9个基点报4.78%，3年期美债收益率涨13.3个基点报4.385%，5年期美债收益率涨9.9个基点报4.051%，10年期美债收益率涨7.7个基点报3.843%，30年期美债收益率涨3.3个基点报3.935%。 评论及策略 小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行0.5bp至2.64%。央行公开市场操作完全对冲到期资金，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。6月份物价继续回落，出口同比下降，但金融数据好于预期，居民信贷显著恢复，宽信用效果逐步显现。国务院表示要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。央行、国家金融监管总局发布《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，缓解房地产开发企业的资金压力，减少金融机构对房企贷款的风险担忧。美国6月CPI同比涨幅回落至3%，PPI同比涨幅回落至0.1%，均低于市场预期，市场认为美联储7月份加息一次后将停止加息，美债收益率回落。总体上，宽信用预期下，预计国债期货价格上行空间有限，存在调整压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。