大宗商品贸易&航运周度观察：集运指数（欧线）期货合约征求意见，撤线叠加罢工美西线运价继续大涨

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号研究员朱子悦从业资格号 F03090679投资咨询号 Z0016871zhuziyue@citicsf.com集运指数（欧线）期货合约征求意见，撤线叠加罢工美西线运价继续大涨——大宗商品贸易&航运周度观察20230716重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分 周观点总结 2◼7月14日-7月20日，上期能源就集运指数（欧线）期货标准合约征求意见◼交割结算价：上海航运交易所在集运指数（欧线）期货合约最后交易日发布的及最后交易日前第一、第二个指数发布日发布的三个SCFIS（欧洲航线）算术平均值◼梯度保证金：以EC2308为例，最后交易日为8月28日，8月17日以前交易保证金为12%，8月17日至8月23日交易保证金比例为20%，8月24日起保证金提升至30%上期能源就集运指数（欧线）期货标准合约征求意见资料来源：上期能源中信期货研究所参数名称仿真交易参数值交易品种集运指数（欧线）产品代码EC交易时间每周一至周五上午9:00 - 11:30，下午13:30 - 15:00。不进行夜盘交易交易单位50元/点报价单位指数点最小变动价位0.1点，5元合约交割月份2月、4月、6月、8月、10月、12月最后交易日合约交割月份最后一个开展期货交易的周一交割日期同最后交易日实际执行涨跌停板幅10%首日涨跌停板幅20%（实际执行涨跌板幅的2倍）最后交易日涨跌停板幅20%实际执行保证金率12% 3油轮运价震荡分化，BDI为近三周内首次收涨船型周观点展望油轮1、行情回顾：原油、成品油运价走势分化。7月14日BDTI收于959点，环比上周回升2.7%。BCTI收于570点，环比回落5.8%。未安装脱硫塔的VLCC日收益3.63万美元/天，环比回落6%；MR型日收益反弹至1.99万美元/天，环比上涨3%2、需求：整体震荡运行。VLCC询盘量总体有限，但船东整体挺价，下周中东-中国航线VLCC仍有望维持在WS50以上。俄罗斯近几周原油出口量继续下行。成品油轮方面，太平洋地区表现好于大西洋，欧洲及美国区域内货量有限，巴拿马型运价快速回落3、供给：6月原油油轮船队增速继续放缓，本周储油运力快速释放。2023年前6月原油和成品油轮规模同比分别增3.1%和2.1%，环比分别放缓0.4和持平。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速快速上行，阿芙拉型油轮航速回落，储油船队快速释放。4、展望：震荡运行，TD3C航线下周有望维持在WS50以上5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气震荡干散货船1、行情回顾：BDI出现三周以来首次周度反弹，收于1090点，周上涨8%。欧洲煤炭进口运价快速反弹但实际成交量有限，带动铝土矿运价上行，其他货类及运价震荡运行2、需求： （1）铁矿石：本周海运量环比反弹，主要为非主流地区发运冲量，国内6月铁矿石进口同比增7.4%（2）煤炭：上半年全球煤炭海运量同比增11.9%，印尼增长近30%。全球煤炭运量本周高位震荡，我国6月煤炭进口量同比依然维持较快增长（3）粮食：俄罗斯表示将终止黑海粮食外运协议，欧盟探索将俄罗斯农业银行纳入SWIFT系统；6月巴西出口大豆总量偏强3、供给：船队规模增速基本持平，航速环比略微上行，海岬型航速偏低。2023年前6月运力规模同比上涨3.0%，增速基本持平。5年船龄二手船价格随运价下降。在港船队规模震荡下行，供给整体较为宽松4、展望：震荡，关注台风天气对市场扰动5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气震荡 4LNG持平而LPG回落，撤线叠加加拿大港口罢工美西航线运价跳涨船型周观点展望气体船1、运价：7月14日，16万方的LNG船现货市场运费达7.25万美元，环比上周持平；7月14日，中东-日本航线BLPG收于110.14美元/吨，环比上周反弹10.5%。7月14日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达110和102美元/吨，分别环比上涨5.8%及下跌2%2、需求：LNG运量维持高位，欧盟继续补库。我国6月LNG进口量同比增19.1%。LPG发运量高位运行，巴拿马运河通行时间延长，运价高位震荡3、供给：LPG船队增长加快。上半年LNG和LPG船队规模分别增长3.8%和8.3%，增速分别回落0.8和提升0.3个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，影响LPG船队通行4、展望：震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治事件震荡集装箱船1、集装箱：SCFI：欧洲航线小幅回落，美西航线大幅上涨。7月14日SCFI收于979.11点，较上期上涨5.1%；上海至欧洲运价为738美元/TEU, 环比上周微跌3%；上海至美西航线运价为1771美元/FEU，环比上周回升26%2、需求：短期出口支撑力度偏弱。美国通胀继续缓解，但6月中国出口同比降幅扩大，亚洲地区6月出口同比均下降超10%，欧元区经济数据依然偏弱。国内沿海港口集装箱吞吐量同比增长4.6%左右。3、供给：加拿大港口罢工结束后，市场供给预计转向宽松。船队规模增速上行，6月向欧洲运力布局加快，马士基联合达飞在欧线宣涨。上半年全球集装箱船队规模同比增6.4%，月度增速提高0.5个百分点。6月向北欧和地中海航线运力同比均实现较快增长，美国航线运力小幅下滑，继续向美东布局。航运联盟调整供给，近期船舶航速震荡回落，闲置运力比例总体下降，港口拥堵整体好转。加拿大港口罢工仍待继续解决，部分航运联盟调整航线，本周美国航线船舶装载率继续提升，对美国航线运价形成支撑，对美国航线运价形成支撑。4、展望：总体震荡，加拿大港口劳工协议达成后美国航线运价可能回落5、风险因素：航运联盟提涨运价、极端天气、地缘政治事件震荡 5运价：BDI较上周出现回升，美西集装箱航线运价快速上涨油轮运价指数◼干散货：BDI出现反弹，收于1090点，周反弹8%，为近三周首次周回升◼油轮：原油、成品油运价走势分化。7月14日BDTI收于959点，环比上周回升2.7%。BCTI收于570点，环比回落5.8%。◼气体船：LNG整体保持稳定，LPG环比回落。7月14日，16万方的LNG船现货市场运费达7.25万美元，环比上周持平；7月14日，中东-日本航线BLPG收于110.14美元/吨，环比上周反弹10.5%◼SCFI： 欧 洲 航 线 小 幅 回 落，美西航线大幅上涨。7月14日SCFI收于979.11点，较上期上涨5.1%；上海至欧洲运价为738美元/TEU,环比上周微跌3%；上海至美西航线运价为1771美元/FEU，环比上周回升26%SCFI欧美航线运价BDI指数季节性6002,6004,6006,6008,600美元上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU)01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023202220212020201905001,0001,5002,0002,5003,000BDTIBCTI资料来源：Wind 中信期货研究所 6航运成本：燃油价格维持震荡，船员工资回落低硫燃油价格◼低硫燃油价格维持震荡◼7月14日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和548.5和583美元/吨，分别环比小幅反弹0.6%和下跌0.9%◼船员工资环比小幅回落。6月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降0.7%。德路里报告显示船员供应依然偏紧02,0004,0006,0008,00010,00012,000美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮国际集装箱船员工资走势02004006008001,0001,200美元/吨鹿特丹港新加坡港资料来源：上海航运交易所 Wind 中信期货研究所 7干旱对航运通行带来影响：莱茵河水位整体反弹巴拿马运河船只待泊时间（小时）莱茵河Kaub港水位◼巴拿马运河周边船只等待量快速增加◼莱茵河地区低水位可能影响煤炭疏港数据来源：克拉克森、中信期货研究所莱茵河杜伊斯堡港水位0102030405060708090100 8大宗商品进口有所修复粮食进口量（万吨）季节性◼6月我国进口商品金额达2147亿美元，同比下降6.9%◼6月贸易顺差达706.2亿美元，同比回落27.5%◼铁矿石进口小幅反弹，粮食进口基本持平➢6月铁矿石进口量达9551.8万吨，同比增7.4%，1-6月累计进口同比增2.8%；➢6月粮食进口量达1520.8万吨，同比增长14.7%。1-6月累计进口同比增4.5%。资料来源：Wind 中信期货研究所我国贸易数据-1000.0-500.00.0500.01000.01500.0-100.0-50.00.050.0100.0150.02019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10%贸易顺差出口增速同比进口增速同比6,5007,5008,5009,50010,50011,50012,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年铁矿石进口量（万吨）季节性05001,0001,5002,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年 9原油增长大幅增加、煤炭进口维持高位原油进口量季节性（万吨）天然气进口量季节性（万吨）◼6月原油进口量5206.2万吨，同比增长45.3%。1-6月进口量同比累计增17.3%；◼6月天然气进口1038.9万吨，同比增19.1%，1-6月累计进口同比下降5.7%，增速环比上行；◼6月煤炭进口达3987.1万吨，同比增110.1%；1-6月累计进口2.22亿吨，同比上涨92.9%资料来源：Wind 中信期货研究所煤炭进口量季节性（万吨）01,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年3,0003,5004,0004,5005,0005,5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年6007008009001,0001,1001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年 第二部分 油轮航运市场 11油轮市场预测：震荡运行阿芙拉型航速VLCC航速储油船舶运力规模◼需求：整体震荡运行。VLCC询盘量总体有限，但船东整体挺价，下周中东-中国航线VLCC仍有望维持在WS50以上。俄罗斯近几周原油出口量继续下行。成品油轮方面，太平洋地区表现好于大西洋，欧洲及美国区域内货量有限，巴拿马型运价快速回落◼供给：6月原油油轮船队增速继续放缓，本周储油运力快速释放。2023年前6月原油和成品油轮规模同比分别增3.1%和2.1%，环比分别放缓0.4和持平。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速快速上行，阿芙拉型油轮航速回落，储油船队快速释放。◼展望：震荡运行，TD3C航线下周有望维持在WS50以上资料来源：路透 克拉克森 中信期货研究所11.211.411.611.81212.212.4节2019年2020年2021年2022年2023年1111.5