玻璃/纯碱策略周报：宏观持续回暖，现实补库共振

宏观持续回暖，现实补库共振——玻璃/纯碱策略周报20230716 研究员： 唐运从业资格号F3069311投资咨询号Z0015916tangyun@citicsf.com 俞尘泯从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179yuchenmin@citicsf.com 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比 1、玻璃：旺季预期尚存，下游开启补库 1.1、上周回顾：现货平稳运行，盘面震荡反弹 FG2309主力合约收盘价1678（+83）；FG2401主力合约收盘价1473（+64）。 主流生产贸易区域华北市场价1790元/吨（+30），华中市场价1800元/吨（-）；全国均价1845元/吨（+1）。 1.2、玻璃供给：高利润维持，复产或逐步加速 1.2、玻璃供给：高利润维持，复产或逐步加速 1.2、玻璃供给：前期复产产线出产品，总体产量稳中有升 本周全国浮法玻璃开工率79.08%，环比持平；产能利用81.47%，环比+0.32%。 全国浮法玻璃在产日熔量为16.67万吨，环比+0.39%。 1.3、玻璃需求：深加工订单和开工均有所回落，原片库存天数下降 微观数据来看，7月中旬下游深 加 工 企 业 订 单 天 数16.4天（+1.3）。 6月底钢化炉开工率为57.8%（-）。 6月30日LOW-E玻璃产能利用率环比回升至63.96%。 地产开发资金来源同比再度转弱，或预示玻璃短期需求难以修复。 1.3、玻璃需求：6月地产数据仍旧偏弱 地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。 资金端来看，房企到位资金情况再 度 下 滑 。5月 当 月 同 比-9.1%（前值+0.8%）。 销售端来看，5月地产销售同比降幅增加，当月商品房销售面积同比-19.7%（前值-11.8%）。 1.4、玻璃消费：下游补库，表需大幅回暖 浮法玻璃周度表观需求2689万重量箱（+381） 产销率115.22（+15.9）% 1.5、玻璃库存：旺季预期下，中下游补库，库存大幅去化 全国浮法玻璃样本企业总库存5234.5万重箱，环比下滑355万重箱，环比-6.36%，同比-35.09%。 库存指标与期货价格仍旧高度相关。 1.5、玻璃库存：旺季预期下，中下游补库，库存大幅去化 本周沙河地区经销商库存约280万重量箱（+28.8）。 沙河地区企业库存165.52万重量箱（-61）。 1.6、玻璃利润：现货价格下降，利润有所下滑 据隆众资讯生产成本计算模型，本周（20230707-0713）浮法玻璃周均利润384，环比下浮28。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润255，环比下浮40，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润394，环比下浮4；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润504，环比下浮50。 天然气产线自测盘面利润111元/吨；煤产线自测盘面利润461元/吨；石油焦盘面利润370元/吨 1.7、基差期差：预期现实博弈，价差震荡运行 玻 璃 期 货FG2401-2405合 约价差47元/吨（+7）。 玻 璃 期 货FG2309-2401合 约价差205元/吨（+19）。 15资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 1.7、基差期差：现货降价，基差收窄 FG2309合约基差112元/吨（-53），FG2401合约基差317元/吨（-34），FG2405合约基差364元/吨（-27） 。 2、纯碱：碱厂检修开始，产量有所下降 2.1、上周回顾：现货价格略降，盘面震荡运行 SA2309合约收盘价1854（+158）；SA2401合约收盘价1529（+86）。 沙河地区重质纯碱采购主流价1950（-）。 2.2、纯碱供给：检修厂家逐步增加，产量预期下行 全国纯碱企业开工率84.62%（+0.77%）百万吨级纯碱企业开工率85.35%（+1.05）。 纯碱产量56.54万吨，环比+0.52万吨。轻质碱产量27.08万吨，环比+0.35万吨。重质碱产量29.46万吨，环比+0.16万吨。 20资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 碱厂检修计划 当前徐州丰城、金山获嘉、四川和邦、青海盐湖检修中。 计算当前日损失在4200吨左右。 2.3、纯碱需求：海外价格回落，内外价差缩窄 5月我国纯碱当月进口量为10.38万吨，累计进口量为18.41万吨。 5月我国纯碱当月出口量为16.78万吨，累计出口量为79.60万吨。 2.3、纯碱需求：刚需稳中有升，重碱短期有一定缺口 浮法玻璃当前全行业逐步有利润后，预计后续将会逐步复产，日熔将会缓步提升，当前日熔16.67万吨。 光伏玻璃新增点火产线两条，日熔量小幅增加，目前日熔在9万吨/天。 碳酸锂6月开工率70%，6月产量3.59万吨。消耗轻碱7.18万吨左右。 23资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 2.3、纯碱需求：现货逐步偏紧，下游或补库 纯碱周度表观消费量59.86万吨（+0.84），产销率105.87%； 重碱表需31.51万吨（-0.89），轻碱表需28.08万吨（+1.19）。 2.4、纯碱库存：轻重同步去库 本周国内纯碱厂家总库存36.53万吨，环比-3.05万吨，跌幅7.71%。其中，轻质纯碱16.28万吨，环比 -1万吨，重碱20.25万吨，环比-2.05万吨。 25资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所 2.4、纯碱库存：华北、华中、西北去库，华东略微累库 月差SA2401-SA2405到-7元/吨（+16）。 月差SA2309-2401到325元/吨（+72）。 2.5、纯碱价差：盘面反弹，基差大幅收窄 SA2309合约基差96（-158），SA2401合约基差421（-86）。 2.6、纯碱利润：现货价格稳定，利润高位维持 隆众数据显示，联碱法（双吨）理论利润718（+13） 元/吨；氨碱法理论利润470（-4）元/吨。 自测成本氨碱法1411，联碱法双吨成本1885，变动不大。 纯碱成本：上游原料变动不大，成本总体稳定 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层