聚烯烃周报：短期供需矛盾不大，上涨主要靠成本推动，中长期利空逐渐增强
短期供需矛盾不大，上涨主要靠成本推动，中长期利空逐渐增强 广发期货能源化工团队 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033 2023年7月16日 品种观点 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 聚烯烃期价下行后趋稳：宏观带动聚烯烃盘面上行 热点聚焦：油价走高带动丙烷估值走高，煤制成本支撑相对稳定 ◼油制线型成本较上周上涨212元/吨，从不同工艺的生产利润情况来看，当前依旧是油制企业利润最差，而下周仍存在成本增加的可能，因此油制企业仍将作为变量因素，后续需重点关注与其供应端相关的数据变化，如产量、产能利用率等。 主要矛盾：供应压力缩减后，需求端的支撑作用仍未明显提升 ◼LL宏观利好气氛影响，终端交易谨慎乐观 ◼PP需求反弹有限，难以跟进供应增速的步伐 •本周整体开工率周环比+0.48%。农膜需求淡季，订单跟进有限，个别企业跟进部分棚膜预售订单，企业或会采购部分原料锁定利润，预计下周农膜价格维稳为主。管材样本企业开工率较上周+1%，短期内PE管材需求变化不大，主要以窄幅波动为主，预计下周管材工厂开工负荷持平。国内PE中空制品企业整体开工率周环比+0.06%，大中空本周生产未有明显变动，基本稳定，大型企业成品库存有一定积累，多少按需生产；小中空中空需求平淡，多为长期订单，零星散单，企业维持正常生产为主，预计下周PE中空制品开工率小幅波动，对原料需求稳定。 LL09-01策略：建议波段策略，短期区间[0,200] L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩过程，中长期维持做阔 L-P价差高位，且期现价差之间走势差异加大，聚烯烃基差冲高回落 PP跨月价差变动情况：09-01价差维持震荡 LL跨月价差变动情况：09PE短期有所累库，但09-01价差呈现扩张趋势 PP上半年聚丙烯累积新增产能265万吨/年 ◼本周国内聚丙烯产量61.41万吨，相较上周的63.19万吨减少1.78万吨，跌幅2.82%。相较去年同期的55.73万吨增加5.68万吨，涨幅10.19%。 拉丝现货跨区套利：华东华北价差冲高回落 PP地区价差变动：华北和华南基差冲高回落 拉丝与非标价格差异：共聚-拉丝价差走弱 PP和PE产业链上游工艺占比情况：油制装置占总量近60% PP供应情况：新增扩能装置放量及前期检修企业检修结束助推供应端增量 PP开工情况：东华茂名40万吨/年PP装置7月投产计划或有推迟 PP开工情况：产能利用率环比下降2.40%至77.49% PE开工情况：LLDPE检修损失量小幅走弱 ◼国内企业聚乙烯检修损失量产量在10.74万吨，较上周期10.67万吨，幅度在+0.07万吨；其中HDPE检修损失量为7.41万吨，较上周期6.5万吨，幅度在+0.91万吨；LDPE检修损失量为1.34万吨，较上周期1.93万吨，幅度在-0.59万吨；LLDPE检修损失量为2万吨，较上周期2.24万吨，幅度在-0.24万吨。下周检修量预估在8.16万吨。 LL与非标生产情况：LL产量小幅上涨但HDPE检修增加 PP进出口：海外市场供应充足，需求无亮点，出口成交受阻 LL进出口：进口资源有陆续到港预期，因此资源方面相对充足 进出口：PP海外出口疲软，港口库存转口内陆 进出口：PE进口资源有陆续到港预期，因此资源方面相对充足 PP库存情况：当前整体库存压力不大 PP库存情况：拉丝库存下降后企稳 PE库存情况：刚需采购力度放缓，库存向下传递受阻，小幅累库 PE库存情况：整体呈现去化，显性可流通库存压力不大 供应端小结 ◼从PP供应端来看，聚丙烯供应较上周减量，新增检修企业密集、生产端降负荷及新增扩能空档期导致供应端减量。未来新增扩能集中于华南及华东地区。新增扩能，东华茂名40万吨/年PP装置投产推迟到8月。 ◼LL供应端，PE总产量在50.7万吨，较上周期51.15万吨，幅度在-0.45万吨；其中HDPE产量为22.44万吨，较上周期23.52万吨，幅度在-1.08万吨；LDPE产量为5.25万吨，较上周期4.77万吨，幅度在+0.48万吨；LLDPE产量为23.01万吨，较上周期22.86万吨，幅度在+0.15万吨。下周生产企业产量预估在51.94万吨。 PP成本路径：成本支撑增强对冲新产能释放影响 PP成本路径：国际油价或继续上涨，成本端支撑增强 LL成本路径：短期成本支撑仍偏强，预计价格重心下行不会太明显 PP利润：油制装置利润明显减弱 PP生产装置毛利率：各工艺毛利修复后变差 LL利润：煤油比进一步扩大，装置利润表现分化 成本端小结 ◼PP端，油制、PDH制、丙烯制成本支撑相对明显，美国燃油消费旺季和OPEC+减产氛围继续带来利好支撑，原油存走高预期。因油价走高及外盘走势强劲，带动丙烷估值走高。煤制成本支撑相对稳定。 ◼LL端，油制线型成本较上周上涨212元/吨，从不同工艺的生产利润情况来看，当前依旧是油制企业利润最差，而下周仍存在成本增加的可能，因此油制企业仍将作为变量因素，后续需重点关注与其供应端相关的数据变化，如产量、产能利用率等。 PP下游分产品梳理：BOPP PP下游分产品梳理：塑编 需求端小结 ◼从PP需求端来看，7月需求并未显示明显变化，下游订单整体弱势延续。塑编、管材需求偏弱，因夏季外卖及餐饮增多，BOPP及薄壁注塑需求略好，部分智能家电需求带动部分高抗冲共聚需求，塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-0.04%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+4.83%。 ◼LL下游来看，国内宏观消息面支撑，市场对后市预期向好，市场看涨心态有所增加，部分下游存备货的情况，订单将有所提升，而目前高温天气持续，下游产能利用率预计下幅下跌。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢倾听THANKS
