油脂周报

作者：油脂油料研究中心王一博执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月16日星期日 棕榈油：6月末马棕库存环比增加1.92%至172万吨，低于市场此前预期及近年均值，主要因产量低于预期，而出口高于市场此前预期。其中6月份马棕产量环比下降4.6%至145万吨。6月份马棕出口环比增加8.59%至117万吨。7-10月棕榈油处于增产季，7月1-10日马棕产量环比增加5.93%，7月1-10日马棕出口环比增加17.18-26.09%，产地短期处于供需双增的状态，预计延续季节性累库。中长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给偏紧。 豆油：巴西大豆贴水前低后高。7月USDA报告如期调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆产量预估相应减少2.1亿蒲至43亿蒲。但新季美豆单产并未调降，新季美豆期末库存3亿蒲，高于市场此前预期。近期产区降雨改善，美豆优良率周度环比增加1%至51%，天气炒作情绪降温。但新季美豆期初库存偏低，叠加新季美豆种植面积处于相对低位，市场对于产区天气容错率较低。如若产区降水再次转少，市场天气炒作情绪仍有反复可能。国内大豆到港量处于历史高位，油脂有累库存预期，基差相对承压。 操作：MPOB显示马棕累库幅度不及预期，但美豆产区降雨改善，USDA报告偏空，油脂期价短期震荡调整为主。中期关注产区降水情况，8月份是美豆生长关键期，如后期降水再次转少或本轮降水对美豆优良率改善较为有限，油脂价格可能再度走强。 目录 一、全球油脂供需分析..............................................................................................................................3二、国内油脂供需分析..............................................................................................................................5三、仓单数据..............................................................................................................................................7四、油脂套利..............................................................................................................................................8五、期权策略..............................................................................................................................................9六、重要市场信息....................................................................................................................................10七、油脂价格走势图及预测....................................................................................................................11八、市场监测数据....................................................................................................................................12 一、全球油脂供需分析 6月末马棕库存环比增加1.92%至172万吨，低于市场此前预期及近年均值，主要因产量低于预期，而出口高于市场此前预期。其中6月份马棕产量环比下降4.6%至145万吨。6月份马棕出口环比增加8.59%至117万吨。7-10月棕榈油处于增产季，7月1-10日马棕产量环比增加5.93%。需求端中印棕榈油库存自高位明显回落后有补库需求，叠加豆棕价差走扩后棕榈油性价比回升，产地棕榈油出口需求好转，7月1-10日马棕出口环比增加17.18-26.09%，产地短期处于供需双增的状态，预计延续季节性累库。中长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给偏紧。 巴西大豆销售压力过后，升贴水仍有反弹空间。7月USDA报告如期调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆产量预估相应减少2.1亿蒲至43亿蒲。但新季美豆单产并未调降，新季美豆期末库存3亿蒲，高于市场此前预期。近期产区降雨改善，美豆优良率周度环比增加1%至51%，美豆作物干旱面积占比由60%调降至57%，天气炒作情绪降温。但新季美豆期初库存偏低，叠加新季美豆种植面积处于相对低位，市场对于产区天气容错率较低。美豆优良率虽有改善，但仍处于季节性低位，如若产区降水再次转少，市场天气炒作情绪仍有反复可能。 二、国内油脂供需分析 【行情复盘】 本周国内油脂期货震荡收涨，主力P2309合约报收7482点，收涨24点或0.32%;Y2309合约报收8060点，收涨46点或0.57%。现货油脂市场:广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价8450元/吨-8550元/吨，环比上涨120元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+250~300元左右。广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7790元/吨-7890元/吨，环比上涨100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+200左右。 本周棕榈油成交明显好转，豆油成交相对较差。据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在26260吨，上周重点油厂棕榈油成交量在16930吨，周成交量增加9330吨，增幅55.10%。重点油厂豆油成交总量10.74万吨，日均成交2.15万吨，环比减少0.17万吨。 【交易策略】 6月末马棕库存环比增加1.92%至172万吨，低于市场此前预期及近年均值，主要因产量低于预期，而出口高于市场此前预期。其中6月份马棕产量环比下降4.6%至145万吨。6月份马棕出口环比增加8.59%至117万吨。7-10月棕榈油处于增产季，7月1-10日马棕产量环比增加5.93%，7月1-10日马棕出口环比增加17.18-26.09%，产地短期处于供需双增的状态，预计延续季节性累库。中长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给偏紧。 豆油：巴西大豆贴水前低后高。7月USDA报告如期调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆产量预估相应减少2.1亿蒲至43亿蒲。但新季美豆单产并未调降，新季美豆期末库存3亿蒲，高于市场此前预期。近期产区降雨改善，美豆优良率周度环比增加1%至51%，天气炒作情绪降温。但新季美豆期初库存偏低，叠加新季美豆种植面积处于相对低位，市场对于产区天气容错率较低。如若产区降水再次转少，市场天气炒作情绪仍有反复可能。国内大豆到港量处于历史高位，油脂有累库存预期，基差相对承压。 操作：MPOB显示马棕累库幅度不及预期，但美豆产区降雨改善，USDA报告偏空，油脂期价短期震荡调整为主。中期关注产区降水情况，8月份是美豆生长关键期，如后期降水再次转少或本轮降水对美豆优良率改善较为有限，油脂价格可能再度走强。 三、仓单数据 四、油脂套利 棕榈油9/1价差延续偏空思路，7-10月累库存预期仍强。国内近月买船数量较多，现货供给相对充足，库存逐步回升。但厄尔尼诺将导致24年棕榈油减产，利好远期棕榈油价格。 菜棕价差逢低偏多，菜籽步入青黄不接阶段，国内菜油后续库存预计见顶回落，棕榈油产地累库，近月买船充足。 数据来源：Wind方正中期期货研究院 五、期权策略 随着巴西大豆逐步到港和棕榈油步入增产周期，油脂价格继续大幅反弹空间受限，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 六、重要市场信息 1、印度溶剂萃取商协会（SEA）在一份声明中称，该国6月棕榈油进口量为683133吨，高于5月的439173吨。印度6月豆油进口环比增加37%至437658吨；葵花籽油进口环比减少35%至190785吨。该国6月植物油总进口环比增加24%左右，达到130万吨。 2、美国政府天气预报员表示，厄尔尼诺现象有超过90%的可能性将持续整个北半球2023/24年冬季。 3、USDA最新干旱报告显示，截至7月11日当周，约57%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为60%。 4、CONAB预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.545663亿吨，同比增加2901.65万吨，增加23.1%，环比减少117.02万吨，减少0.8%； 5、美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，7月6日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增8.06万吨，较之前一周减少57%，较前四周均值减少76%，市场此前预估为净增0万吨至净增30万吨。 七、油脂价格走势图及预测 八、市场监测数据 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：汇易方正中期期货研究院 数据来源：Wind方正中期期货研究院 数据来源：汇易方正中期期货研究院 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。