固定收益点评：如何高频跟踪城投债融资环境？

本报告对城投债融资环境进行了分析，使用了三个维度（融资量、融资价格和债券发行期限）作为代理变量，并使用了两个模型（年频和周频）来观察各区域的融资环境变化。通过分析，发现2022年城投债融资价格相较2021年有小幅下降，但非市场化发行现象更为显著。此外，本文还构建了自由区间模型，通过观察某时点前后对称区间区域融资环境的变化，对适用季频分析的省份进行了分析。最后，通过权衡考虑，选择了使用融资量的变化率而非正负性反应边际变化，使用区间债而非存量债以强调边际变化。但需要注意的是，城投债口径判定存在一定主观性，模型假设不合理或计算结果有偏颇，公开信息披露不完整或不及时，城投政策变化超预期，数据提取失误，利率环境波动剧烈，各区域发债节奏有差异。

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