23Q2业绩环比增长，看好公司持续复苏

公司深度报告模板[Table_StockCode]瑞芯微(603893.SH)[Table_InvestRank]推荐(维持) 核心观点： 需求拐点显现，利润率预期反弹。 王子路：010-80927632：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 公司在23Q2后呈现环比收入快速增长情况，主要系2023H1电子消费品市场在国内外均呈现需求下滑趋势，海外出口下滑更为明显。其中1-2月，经销商和客户仍处去库周期阶段，在3月消费市场需求好转后，下游提货意愿提升，23Q2对比23Q1环比增长约60%。22年行业竞争加剧，销售价格承压，部分晶圆成本上升，公司毛利率在过去呈现压力，随着后续上游供应压力下降，公司未来毛利有望持续攀升。公司对研发投入重视，预期23H1公司研发投入2.6亿元，同比环比小幅增长，23Q2研发费用1.38亿元，环比提升13.11%，保持公司长期核心竞争力。我们预期，公司在整体市场需求提升、晶圆成本降低后，公司整体利润率将在23Q2后持续改善。 应用场景持续布局，边缘AI算力核心厂商。 公司深耕SoC芯片设计领域20余年，拥有国内最齐全的AIoT芯片矩阵。目前全球AI技术高速发展，国内通用/专用大模型持续迭代升级。目前AI算力核心为训练端，以数据中心为载体，未来数据的推理和收集需求提升，对边缘端计算需求将逐步提升，需求大量释放。公司王牌产品RK3588已实现1年客户导入和生态建设，采用8nm制程属于国内领先厂商，预期未来在智能平板、智能座舱、服务机器人、IPC、边缘计算等领域将持续放量。 投资建议公司是国内SoC市场龙头厂商，看好公司在基本面反转条件下带来的业绩增速超预期，同时公司布局AI多应用场景，看好公司未来增长新机遇。我们预期公司2023-2025年EPS为0.97/1.36/1.66,对应PE为78.27X/55.94X/45.78X。维持“推荐”评级。 风险提示新技术研发风险；市场周期风险。 相关研究 附表：财务预测表 分析师简介及承诺 王子路，英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，2年科技产业研究经验，2020年加入中国银河证券研究院，从事电子行业研究。 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级标准 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。中性：行业指数与基准指数平均回报相当。回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 免责声明 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提 供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 欢迎联系 机构请致电：深广地区：苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn上海地区：何婷婷021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn北京地区：唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn [table_contact]中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn