规模效应和供应链优势令2季度盈利超预期，维持买入

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根据报告，比亚迪股份在2023年第二季度的业绩超预期，归母净利润预计为105-117亿元，同比增长192.1-225.4%；扣非净利润预计为93-103亿元，同比增长207.0-240.0%。业绩超预期主要由于规模效应和成本优势。2季度销量环比增长27.8%至70万辆，规模效应明显。另外2季度电池成本下降明显，比亚迪发挥供应链优势也使成本下降。而高定价车型如唐，汉和腾势 D9的占比提升也有助提升单车盈利能力。我们预测比亚迪单车利润环比明显提升，2季度接近9千元，同比环比均提升约2千元。此外，高端化和出口助力下半年盈利提升。随着下半年高端化品牌仰望、腾势等车型开始交付，盈利能力有望进一步提升。另外，我们认为目前比亚迪出口销量还没有发力，随着海外布局以及渠道建设，下半年出口有望进一步放量。另外，根据乘联会上半年零售数据，纯电动车销量同比增长19.8%至209.1万辆，插混车销量则增长97.9%至99.5万辆，插混车创造了近50万辆的新增量，远远超过纯电动车。我们认为插混车下半年依然会维持高增长，比亚迪作为插混龙头将会持续受益。基于以上原因，报告维持买入评级和309.67港元的目标价。