锦江酒店2023Q2业绩预告点评：符合预期，资本结构优化与提效均加速

业绩预告符合预期，增持。暑期旺季刚需释放高景气度，架构整合效率持续提升，预计23/24/25年EPS为1.32/1.68/2.22（-0.02/-0.14/-0.07）元，给予24年高于行业平均40xPE，维持目标价68.43元。 业绩预告简述：公司公告，预计23H1实现归母净利5-5.5亿元，为19H1的88%-97%，归母扣非业绩3.7-4.2亿元，为19H1的103%-117%；其中23Q2为3.7-4.2亿元，恢复至19Q2的136%-154%，归母扣非2.78-3.28亿元，为19Q2的97%-114%。 经营数据恢复程度符合预期。①23Q2单季以及23H1归母净利整体符合市场此前二季度3.5-4亿预期区间，非经常性损益占比略高于市场预期；②经营数据恢复：4/5/6月境内RevPAR恢复至19年同期116%/104%/108%；境外恢复至19年同期107%/115%/114%；参考经营数据恢复度，23Q2国内恢复至105-110%，预计国内业绩超预期，海外卢浮受通胀及加息影响预计仍亏损；③非经常性损益主要为餐饮品牌评估及股权的公允价值变动，以及Wehotel并表前业绩。 资本结构与整合提效均加速。①近期公司注资海外子公司2亿欧元，优化资本结构以降低利息费用，预计将在23Q4后逐步体现；②拓店进展顺利，重质量且区域突破，完成目标无忧且有望超预期；③推动组织效率提升将是工作重心，Wehotel等资产整合以及管理架构调整驱动的效率提升有望持续加速。 风险提示：经济波动影响需求，组织架构整合，效率提升不及预期。