煤炭行业周报：6月延续高进口，半年报预计回落

2023.07.16 股票研究 6月延续高进口，半年报预计回落 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业薛阳(分析师)邓铖琦(分析师) 报 周010-83939812010-83939825 xueyang023985@gtjas.comdengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880521070003S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 全球煤市同步回落，6月延续高进口，关注中澳贸易。半年报预告已至，焦炭亏损、 焦煤和动力煤回落，新集能源表现亮眼。 摘要： 投资建议：挖掘央企价值，2023年中央企业“一利�率”的目标为“一 增一稳四提升”，其中“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增 速。此外央企有注入，中国神华继收购锦界能源30%股权后，拟收购大雁矿业和杭锦能源100%股权(在产和在建产能分别为1070、1000万吨)。推荐：1）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能 源、上海能源；2）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际 等；3）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；4）成长标的：华 阳股份、中国旭阳集团、昊华能源、兰花科创等。 证全球煤市同步回落，6月延续高进口，关注中澳贸易。7月第二周，北方券港Q5500平仓价851元/吨(-9元)，API2(北欧港口Q6000fob)涨幅-10%、研API6(澳洲纽卡斯尔港Q6000fob)涨幅-6%、印尼Q3800fob跌幅+2%，欧 究 洲高卡煤领跌，亚太地区跌幅较小，国内北港库存延续下降对煤价有支 撑。据海关总署，6月煤及褐煤进口3987万吨(+110%)环比+1%，保持高报进口。而6月秦皇岛Q5500均价为804元/吨(环比-150元)，测算6月进告口煤均价113美元/吨(环比-4美元)，6月进口煤价格优势预计较5月收 窄。澳洲23年初开启进口后，进口占比不断提升，5月进口煤542万吨占当月中国进口总量13.7%，而1~5月澳煤占总进口量比重仅为6.4%。半年报预告已至，焦炭亏损、焦煤和动力煤回落，新集能源表现亮眼。1） 预计焦企亏损面较大，陕西黑猫、金能科技、安泰集团23H1均出现亏损， 上市焦企作为焦炭行业的翘楚出现亏损，预计行业整体亏损，行业底部已至；2）长协焦煤业绩更稳定，长协为主的恒源煤电Q2煤炭行业毛利9.5亿元(环比-2%)，现货为主的盘江股份Q2煤炭毛利7.3亿元(环比-9%)；3）行业龙头业绩Q2也下滑，中国神华受煤价下降影响Q2归母净利中枢147亿元(环比-21%)，同期陕西煤业扣非净利中枢63亿元(环比-13%)；4）新集能源Q2经营数据表现亮眼，或因煤炭热值的提升及板集煤矿(300万吨) 的爬坡放量，23Q2公司煤炭销量536万吨(环比+12%)、煤炭售价543元/ 吨(环比+1%)，煤炭业务毛利11.1亿元环比增加1亿元。 行业回顾：1）截至2023年7月14日，秦皇岛港库存为558.0万吨（3.3%）。京唐港主焦煤库提价1960元/吨（7.1%），港口一级焦2037元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计210.0万吨（-6.8%），200万吨以上的焦企开工率为 82%（1.30PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨5美元/吨（5.5%）， 北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低29元/吨；澳洲焦煤到岸价243 美元/吨，较上周下跌3美元/吨（-1.0%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低34元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 相关报告 《“厄尔尼诺”或将延续高需求》2023.07.08 《国际煤价分化，国内预计震荡》 2023.07.02 《验证底部煤价，延续丰厚利润》 2023.06.27 《火电增速向上，政策延续保供》 2023.06.18 《欧洲能源飙涨，国内煤价企稳》 2023.06.12 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌，长协回落3 1.1.市场煤：煤价下跌3 1.1.1.港口市场煤价下跌3 1.1.2.7月第一周坑口煤价企稳回升4 1.1.3.海外煤价表现分化，澳煤进口失去价格优势4 1.1.4.港口库存分化，国内运价分化5 1.2.年度长协价：7月环比下降8元6 2.焦煤数据跟踪：国内整体上涨，海外表现分化7 2.1.市场煤：整体上涨7 2.1.1.港口焦煤整体上涨7 2.1.2.贵州、河北焦煤运行平稳，内蒙、山西焦煤价回升8 2.1.3.澳洲焦煤价格下跌，澳煤成本高于国内9 2.1.4.港口库存下降，钢厂库存增加，下游疲软10 2.2.长协价：Q3山西微幅下调，河南、安徽持平12 3.无烟煤：价格持平，下游化产提价13 4.本周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘14 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告18 5.3.主要公司盈利预测与估值24 6.风险提示25 1.动力煤数据跟踪：煤价下跌，长协回落 1.1.市场煤：煤价下跌 1.1.1.港口市场煤价下跌 北方港市场煤价格下跌。截至2023年7月14日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价851元/吨，较上周下跌9元/吨（-1.0%）；黄骅港Q5000平仓价751元/吨，较上周下跌13元/吨（-1.7%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价下跌9元/吨（-1.0%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价下跌13元/吨（-1.7%） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格下跌。截至2023年7月14日，江内徐州港Q5500 动力煤船板价为930元/吨，较上周下跌5元/吨（-0.5%）；江内徐州港 Q5000动力煤船板价为825元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.2%）。 南方港口市场煤价格下跌。截至2023年7月14日，南方宁波港Q5500 动力煤库提价为892元/吨，较上周下跌9元/吨（-1.0%）；南方宁波港 Q5000动力煤库提价为788元/吨，较上周下跌13元/吨（-1.6%）。 图3：江内徐州港Q5500船板价下跌5元/吨，回落0.5%图2：南方宁波港Q5500船板价下跌9元/吨，回落1.0% 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.7月第一周坑口煤价企稳回升 7月第一周山西、内蒙坑口煤价均上涨，陕西坑口煤价持平。截至2023 年7月7日，山西大同Q5500动力煤坑口价为712元/吨，较上周上涨52元/吨（7.9%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价648元/吨，较上周上涨51元/吨（8.5%）；陕西黄陵Q5000坑口价为740元/吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。 图3：7月第一周山西、内蒙坑口煤价均上涨，陕西坑口煤价持平 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价表现分化，澳煤进口失去价格优势 7月第一周海外高卡煤价表现分化。截至2023年7月7日，ARA港动力煤98.95美元/吨，理查德RB动力煤100.90美元/吨，纽卡斯尔NEWC 动力煤140.18美元/吨，分别较上周下跌6.55美元/吨（-9.00%）、上涨 0.40美元/吨（0.30%）、上涨2.24美元/吨（1.62%）。图4：7月第一周海外高卡煤价表现分化 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格上涨，澳煤进口失去价格优势。截至2023年7月12 日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价93美元/吨，较上周上涨2美元/吨 （2.6%）。截至2023年7月15日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤 成本低29元/吨，较上周下跌7元/吨（30.0%）。 图5：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨2美元/吨 （2.6%） 图6：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低29元 /吨 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚低卡煤价格回升。截至2023年7月12日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价54美元/吨，较上周上涨2美元/吨（4.3%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价42美元/吨，较上周上涨0.95美元/吨 （2.3%）。 图7：印尼Q4200离岸价上涨2美元/吨（4.3%）图8：印尼Q3800离岸价上涨0.95美元/吨（2.3%） 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究 1.1.4.港口库存分化，国内运价分化 秦皇岛、南方港库存增加，北方港库存减少。截至2023年7月14日， 秦皇岛库存558万吨，较上周增加18.0万吨（3.3%）。截至2023年7 月10日CCTD北方主流港口库存为3619.9万吨，较上周减少89.6万吨 （-2.4%）；南方港库存3789.3万吨，较上周增加78.7万吨（2.1%）。图9：秦皇岛库存较上周增加18.0万吨（3.3%）图10：南方港库存增加，北方港库存减少 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价分化，国际CDFI下降。截至2023年7月14日，国内OCFI 运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为30.9元/吨、18.4元/吨，较上周变化分别为：回落0.1元/吨（-0.3%）、上涨0.9元/吨（5.1%）；截至 2023年7月14日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分 别为12.41美元/吨、6.24美元/吨，较上周变化分别为：下跌0.06美元/ 吨（-0.46%）、下跌0.06美元/吨（-0.94%）。 图11：国内运价分化（元/吨）图12：国际CDFI下跌（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 秦皇岛港铁路调入量、锚地船舶数，港口吞吐量增加。截至2023年7月 14日，秦皇岛港铁路调入量44.7万吨，较上周增加3.7万吨（9.0%）； 港口吞吐量51.7万吨，较上周增加4.7万吨（10.0%）；截至2023年7 月14日，秦皇岛港锚地船舶数16艘，较上周增加1艘（6.7%）；预到 船舶数9艘，较上周减少6艘（-40.0%）。 图13：秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量增加图14：秦皇岛港锚地船舶数增加 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2.年度长协价：7月环比下降8元 2023年7月长协价为701元/吨。2023年7月，北方港电煤Q5500年度 长协价为701元/吨，较上月下跌8元/吨（-1.1%）；截至2023年7月 14日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价730元/吨，较上周下跌1元/吨 （-0.1%）。 图15：2023年7月北方港电煤年度长协价格月环比下跌1.1% 图16：秦皇岛动力煤Q5500综合交易价较上周下跌 1元/吨（-0.1%） 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的计算公式为基准价+浮动价，具体为“基准价(675)*50%+(CCTD +BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NECI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 BSPI指数持平，NCEI指数上涨。2023年7月12日，环渤海动力煤 (Q5500K)715元/吨，较上期上涨0元/吨（0.0%）；截至2023年7月14 日，NCE