棉花周报：棉花：继续维持看涨观点

棉花：继续维持看涨观点 投资策略建议：CF2309、2311轻仓试多； 1、厄尔尼诺现象引发国内持续高温，疆内部分地区温度突破40℃，棉花生长进程再起波澜，减产幅度或再度扩大。 2、现阶段现货市场基差报价坚挺，目前09合约盘面持仓数量达到近年高点，仓单流出速度加快，结合旧作紧张来看，不排除后续出现逼仓可能。 作者：姚禹从业资格证号：F3078315咨询从业资格：Z0018225联系电话：0551-62839161 3、政策端收储预期若落地，虽然短期供应的增加短期内会给价格上行形成阻力；但另一方面也会加深市场对于供应紧张的猜想，长期来看价格仍是有上行动力。 4、江浙地区开工率开始回升，开工水平仅次于2021年。金九银十即将来临，理论上来说进入8月之后纺企新订单数量便陆续开始回暖，届时库存有望明显消化。 5、目前上游供应紧张与下游疲软之间的矛盾突出，消费不及预期，但同比仍出现改善。故需求是决定棉价高点的位置以及价格高位运行持续的时间的因素，而不应成为看跌棉价的理由。 结论：棉价运行区间为16500-18600之间，棉价下方空间有限，上方逐步被打开。 ∟.基差&内外棉价差 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现货价变动不大，基差维持高位。 内外棉价差倒挂现象已彻底恢复，今年维持“内强外弱”格局。 ∟.波动率 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 棉花指数波动率一直处于低位，但今年在抢收+减产炒作的预期下，预计波动率或将上升。 ∟.国内棉花期货市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 通过目前的仓单数量来看，截至7月12号，郑棉有1.2万张仓单，折合48万吨棉花现货资源。仓单数量处于2019年以来的最低点，其出库速度明显加快。与之相对应的事，盘面09合约持仓48万手，达到2019年以来的最高点。9月由于新棉还未采摘加工上市，所交割棉花仍是旧作，故不排除后期发生多头逼仓的可能性。 ∟.库存 棉花、纱线库存： 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 传统淡季深入，主流地区纺企纱线库存降速有所回落，纱线库存略有胀库，中小纱厂成品库存增长至15-20天，个别规模以上纺企纱线库存接近30天。广东纱线库存大约在50-70万吨，往年同期40万吨左右。纺纱利润空间压缩明显。受制于终端消费需求表现不及预期，坯布端库存压力未能得到明显释放。 ∟.ICE棉花期现市场情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 2023年6月30日-7月6日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量5244吨，较前周下降79%，较前4周平均水平下降76%，主要买家孟加拉国。2022/23年度美国陆地棉出口装运量47284吨，较前周下降20%，较前4周平均水平下降14%，主要运往中国。2023/24年度美国陆地棉出口签约量11577吨，主要买家中国。 ∟.美棉种植情况 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 截至2023年7月9日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为48%，上年同期为39%截至当周，美国棉花结铃率为17%，上一周为11%，上年同期为21%，五年均值为18%。截至当周，美国棉花现蕾率为55%，上一周为42%，上年同期为55%，五年均值为55%。 ∟.跨品种&跨月套利价差监测 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现阶段棉花—PTA主力合约价差处于11300元/吨一线附近；棉花—棉纱主力合约价差位于6900元/吨附近。棉花1-5合约价差位于315元/吨一线附近；棉花5-9合约价差位于-360元/吨附近；1-9合约价差位于-45元/吨附近 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839161公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层