德意志银行市场研究全球新兴市场EM每日日期2018年1月26日维持对EM FX，信贷和精选接收者的核心看涨观点观看缔约方会议：隔夜借贷利率（1月18日）。以前是4.75％。 DB预期为4.75％。最近的主要发展BRL：往来帐户（17年12月）。好于预期的43.27亿美元。 MXN：贸易余额（Dec'17）。 1.57亿美元。维持对EM FX，信贷和精选接收者的核心看涨观点尽管在今年如此强劲的开端之后，市场似乎有望获得缓解，但我们维持对新兴市场外汇，超重信贷以及“风险中性”利率较高的精选接收者的核心看涨观点。我们将增加可能的获利，因为EM FX已针对美元疲软进行了调整，但还不是太强，同步的全球增长（EM-DM增长差异不断扩大）以及股票流入的空间正在加速。保持长期ZAR（重点从政治转向改善基本面）和TRY（战术上通过期权）。持有多头PLN对EUR（止损已收紧）。在估值紧张的情况下，我们在战术上看跌ILS对欧元，因为日本央行的干预增加，出口商对政府的压力也在增加。由于政府推动养老金改革，尽管近期出现反弹（或买入BRL / CLP），但仍持有空头美元/巴西雷亚尔。我们认为，由于北美自由贸易协定（NAFTA）的噪音和美元的支持，美元兑墨西哥比索将进一步下跌（更多内容请参见下文）。收紧美元兑美元的空头止损估值。在利率方面，我们以估值方式在南非，俄罗斯和罗马尼亚购买多头债券，在土耳其持有陡峭货币+1-212-250-2524+1-212-250-7355+1-212-250-8605ZAR PLN CZK HRK HKD RON PHP每周收益（％）0.00%-0.11%-0.44%2.96%2.52%1.93%1.88%（XCCY）进行逐步标准化，捷克共和国（IRS）进行评估。保持长期5年5年ILS兑HUF和美国掉期的交易，同时定位波兰长期债券的表现以超越欧洲外围国家。巴西的Jan19 | Jul19接收者将拥有更好的政治动力和外汇亮点，Jan21 | Jan23则具有较高的压缩潜力（如果没有UST压力，甚至有25/27的收益）。支付“ cupom”曲线的末端（25s）以获得一些保护。在墨西哥（TIIE 3Y3Y）和哥伦比亚（IBR6M1Y或1Y1Y，Coltes20s）和智利（CLP / CAM 2Y1Y）的前端放置腹部接收器。最后，在秘鲁，我们喜欢交叉货币掉期中的Soberanos 28s和5Y行业。另见 新兴市场宏观和战略重点.MXN：机会之窗最近几个月，MXN主要是由NAFTA周围的噪声驱动的ARSSV MX BR CR-3.05%日收益率（％）0.11%0.10%0.10%0.09%重新谈判和总统选举；这使货币承压。尽管要到今年晚些时候才能完全弄清这些问题，但我们认为它们在短期内可能会成为MXN的边缘驱动力。北美自由贸易协定的谈判将持续到大选之后直到第三季度或第四季度的可能性越来越大，有可能在二月份的谈判之后暂停。因此，关键的负面负面风险-美国退出北美自由贸易协定-CO PH RU质量保证率0.09％-0.02%-0.02%-0.03%德意志银行证券公司发行于：26/01/2018 23:53:38 GMT7T2se3r0Ot6kwoPa图1：FX最佳/最差表现资料来源：彭博金融有限责任公司图2：CDS最佳/最差表现资料来源：彭博金融有限责任公司 2018年1月26日EM每日页面PAGE2德意志银行证券公司（至少）将被推迟到今年晚些时候。同时，总统竞选的正式竞选活动仅在3月下旬开始。因此，从现在到3月下旬，我们可能会有一个窗口，这些因素并不是MXN的边缘驱动力；相反，重点将转移到其他广泛支持的因素上：新兴市场的建设性外部环境，国内驱散和实际利率上升，MXN不再用作更广泛新兴市场的代理对冲。因此，由于MXN落后于近期EM FX的涨势，并且其仓位并未延长，我们认为接下来的两个月为MXN提供了一个“追赶”其他高收益国的机会。我们建议通过有限亏损期权买入多于MXN兑USD：购买200万18.00 USDMXN数字看跌期权，指示价为16％（现货参考18.62）。EM本周展望在亚洲，我们看到台湾第四季度经济增长疲软，而纽约州立大学的影响力主导了1月份的数据。在欧洲，中东和非洲地区，CNB和NBH的加息幅度为25个基点。留意捷克（摘要）和土耳其的季度通胀报告，以及波兰和俄罗斯的年度GDP。在拉美，巴西市场的重点将转移到养老金改革上，可能会有意外的惊喜。在哥伦比亚，由于核心价格暂时上涨，我们预计BanRep将在周一暂停。我们预计BCCh将保持不变，因为最近的通货膨胀印记已接近目标，并且活动正在回升。在墨西哥，焦点将集中在北美自由贸易协定的蒙特利尔回合谈判的发展上，该谈判定于周二结束。 2018年1月26日EM每日页面PAGE3链接到经常出版的期刊日报EMEA战略市场快照拉美策略市场快照旗舰出版物新兴期刊 2018年1月26日EM每日页面PAGE4德意志银行证券公司最近的出版物全部在https://gm.db.com/EMProduct上可用2018年1月24日巴西本地市场还有更多上涨空间18年1月23日ARS处于火线18年1月23日EMEA外汇投资组合更新和Chartpack：骑在Randwagon上18年1月22日南非-Eskom集会进行检修18年1月22日EMEA固定收益18年1月21日EM Daily新兴市场信贷-坚持到底18 Jan 18新兴市场每月2018年1月17日中国宏观-2018-2020年的机遇与风险18年1月16日乌克兰：斗争仍在继续18年1月12日，EM FX策略的宏观分析方法：工具菜单18年1月12日受制于风险溢价和美元疲软，仍为支撑因素。18年1月11日，标准普尔将巴西的信用评级下调至BB-。影响...18年1月10日龙舌兰酒日落18年1月9日南非：他会留下还是走？ 12月18日至1月17日，邦德暴雪17 Dec 22 EM货币手册20182017年12月18日南非：尽其所能（目前）2017年12月15日专注于EMEA和LatAm的国家/地区规范2017年12月14日秘鲁：库钦斯基总统任期面临压力，为市场动荡做准备13 Dec 17 China 2018展望：为新的增长模式而努力2017年12月12日EMEA固定收益-2018年最佳精选17年12月12日2018年的利率：提高标准2017年12月11日希腊在2018年：终于在隧道尽头有一些曙光17/12/17 EMFX 2018年展望：以增长为导向的重估17年12月11日新兴市场信贷：挤压最后的跌幅17年12月7日每月新兴市场2017年12月5日土耳其vs匈牙利：什么时候非正统性起作用？ 2017年12月5日土耳其：11月CPI创下了CBT的最低水平17年12月4日卢拉继续领导总统选举2017年12月1日南非：置信危机2017年12月1日亚洲信贷-2017年图表书+拾取和平移17年12月1日南非旅行记录：信心危机2017年11月29日巴西更新-财政账目仍然陷于困境之中17 Nov 17巴西更新-今年通胀可能降至3％以下17 Nov 17中国-利率上升背后的原因2017年11月27日委内瑞拉：军方控制了PDVSA，23年11月23日哥伦比亚：开始大规模削减开支，剩余削减...2017年11月22日EM流量和风险情绪：流量枯竭，但是...2015年11月21日，俄罗斯：图片：CBR不太可能担心经济增长放缓21 Nov 17，EM FX记分卡更新：RUB和BRL领先2017年11月20日中国：未来六个月应注意的风险17年11月17日是什么驱动EM FXt17 Nov 17由技术因素推动的修正17 Nov 17 MXN：暴风雨前的平静17 Nov 17消费继续恢复17 Nov 17大鱼，小池塘2017年11月10日，EM每月-穿针2017年11月8日真正的机会-做多BRL（vs. ILS）17年11月7日外汇评估快照 2018年1月26日EM每日页面PAGE5附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。姜洪涛，Drausio Giacomelli，Jed Evans 2018年1月26日EM每日页面PAGE6德意志银行证券公司附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，一只股票将跑赢或跑输市场和/或特定行业。 除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动