负债端改善&估值低位，上调至“买入-A”

根据研报，中国太保（601601.SH）被上调至“买入-A”评级。该评级基于公司负债端改善和估值低位。2023年7月14日，公司发布长航行动二期发展规划，寿险改革持续深入。在当前保险行业负债端受储蓄险带动而复苏的背景下，预计太保负债端可在行业扩张+自身实力较强的背景下持续复苏。寿险渠道改革成果渐显，产险综合成本率下降。2023年前5月寿险累计保费为1248亿元、同比-1.9%；产险前5月累计保费854亿元、同比+11.5%，增速在同业中领先。保费快增、成本下行有利于承保利润释放。预计公司2023-25年归母净利润增速为22.01%、14.24%及15.04%。当前股价对应2023EP/EV0.50x，处于近5年合理估值区间下限附近。考虑到公司负债端改善程度优于同业、寿险改革持续向纵深推进及估值较低，将公司评级上调至“买入-A”。然而，该评级也存在一些风险，包括负债端改善不及预期，新业务价值率下滑，资本市场波动等。

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