家电行业月报：出货增长成本优化，行业中报预期向好

出货增长成本优化，行业中报预期向好 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2023年07月14日 投资要点： ⚫二级市场表现：2023年6月家电（中信一级）行业指数上涨12.96%，对比同期沪深300指数，家电行业2023年1-6月累计超额收益率为+17.79%，其中6月单月超额收益率为11.81%，创近10年来新高。6月行业估值明显修复，环比5月末抬升约9%。截止2023年6月30日，家电行业市盈率为16.48X，单月估值中枢为16.16X，较上月提升约4%。 资料来源：聚源，中原证券 ⚫行业排产及出货情况：空调行业8月排产延续正增速，冰洗5月总销及出口同比保持增长。其中，我国家用空调企业8月计划排产量为1157万台，同比增长7.38%；5月冰箱与洗衣机总销量同比分别增长21.26%和19.34%。 相关报告 《家电行业月报：高温因素持续驱动，空调出货同比显增》2023-06-29《家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长》2023-06-18《家电行业分析报告：行业4月数据跟踪：内销出口延续增长》2023-05-29 ⚫本月观点：2023年行业中报预期向好 虽然短期内通胀压力、地产销售恢复缓慢等因素仍然延续，但自2023年初以来我国居民消费意愿与市场信心已逐步回升，家电行业需求侧复苏趋势渐进明确。从2023H1家电市场销售表现来看，空调于大家电品类中“量价齐升”态势显著，其中线上市场销售量同比增幅超过30%；对比集成灶单线下销量同比提升外，传统油烟机品类双端市场均呈现同比增长；洗地机市场热度不减，在新品换代升级驱动下，产品出货保持同比高增水平。从上游成本端来看，2023Q2家电产品各主要原材料价格及指数均呈现一定幅度下降。其中SHFE铜价在2023Q2内出现一次明显震荡，价格在1个月内回落约7%，而后再度上扬接近2023Q1平均水平；SHFE不锈钢及ABS塑料价格指数在2023H1维持下行态势，2023Q2降幅有所趋缓，同期SHFE铝价格则保持相对平稳。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 因此综合市场销售以及原材料成本情况分析，我们认为2023Q2家电行业整体经营面相较2023Q1或将进一步改善，特别是盈利能力与利润增速水平有望在上年较低基数下呈现明显提升。 ⚫投资建议：建议继续关注经营稳健，产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头：美的集团（000333.SZ）、海尔智家（600690.SH）、海信家电（000921.SZ）；同时关注可选消费类赛道中，需求复苏向好 且 具 备 长 期 成 长 空 间 的 小 家 电 与 清 洁 电 器 头 部 ： 小 熊 电 器（002959.SZ）、科沃斯（603486.SH）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：2023年行业中报预期向好.............................................................42.本月行情与数据跟踪........................................................................................82.1.二级市场表现....................................................................................................................82.2.产品供销情况..................................................................................................................122.2.1.空调：23M8行业排产延续正增速........................................................................122.2.2.冰箱：出口增速连续5月保持提升......................................................................132.2.3.洗衣机：23M5总销及出口同比保持增长.............................................................142.2.4.油烟机：23M5行业出货同比微降........................................................................152.3.宏观数据跟踪..................................................................................................................153.本月行业公司动态与公告...............................................................................173.1.行业动态与新闻..............................................................................................................173.2.重点公司动态..................................................................................................................184.投资建议........................................................................................................205.风险提示........................................................................................................21 图表目录 图1：2023H1家电板块显著跑赢沪深300指数.......................................................................4图2：2023年消费者意愿与收入预期指数明显回升.................................................................4图3：家用电器及音像器材类零售额及同比增速......................................................................4图4：2023W1-W27（2022.12.26-2023.7.2）我国家电双端市场单周销售额累计同比增速（%）..................................................................................................................................................5图5：2023Q2国内大家电各品类单月销售额同比增速............................................................6图6：2023Q2国内厨电各品类单月销售额同比增速................................................................6图7：2020年以来大宗原材料价格及指数走势........................................................................7图8：家电行业对比沪深300指数走势....................................................................................8图9：家电行业估值（PE）变化...............................................................................................8图10：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）....................................................8图11：家电细分子板块月度涨跌幅（%）................................................................................9图12：家电及细分子板块估值情况..........................................................................................9图13：家电细分子板块估值统计值情况...................................................................................9图14：行业重点个股月涨幅（%）.........................................................................................10图15：2023年5月北向资金持股家电行业市值变动.............................................................10图16：北向资金持股家电行业市值走势.................................................................................10图17：2022年初以来部分家电个股北上资金持有市值占总市值比重变化............................11图18：空调每月产量与企业计划排产情况.............................................................................12图19：空调每月总销量与出口规模情况.................................................................................12图20：冰箱每月产量与企业计划排产情况.............................................................................13图21：冰箱每月总销量与出口规模情况.................................................................................13图22：洗衣机每月产量与企业计划排产情况..........................................................................14图23：洗衣机每月总销量与出口