需求逐步恢复，业绩大幅预增

玲珑轮胎(601966.SH) 汽车｜汽车零部件 需求逐步恢复，业绩大幅预增 2023年07月11日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布公告预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润5.2亿元到6.0亿元，与上年同期相比，将增加4.1亿元到4.9亿元，同比增加373%到445%。预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.9亿元到5.3亿元，与上年同期相比，将增加4.8亿元到5.2亿元。上半年公司产品销量实现较大增长，上半年实现销量同比增长23.2%，其中毛利较高的半钢胎同比增长28.11%。 公司业绩的回升一方面受益于成本端的下降，上半年原材料天然橡胶、顺丁橡胶、炭黑价格在二季度环比分别下降3.5%、4.8%和16.9%，持续缓解了产品的利润压力。同时，海运费用持续下降，6月中国出口集装箱指数CCFI下降至918，同比下降71.6%，费用水平已跌至2020年3季度。另一方面国内外轮胎需求持续回暖，乘用车零售销量952.4万辆，同比增长2.7%，持续环比增长。6月中国物流业景气指数为51.7%，较上月回升0.2%，保持在景气区间。2023年上半年公司在持续推进降本增效，在配套市场进行结构调整，向高端车型配套做拓展，盈利能力实现显著提升。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 盈利预测。公司塞尔维亚工厂部分全钢胎产能以实现投产，预计半钢胎产能也将尽快投入生产，成为公司重要收入和利润的新增量。我们认为公司下半年将延续业绩改善趋势，预计公司2023-2025年实现营业收入分别为186.92、214.67、246.56亿元，净利润分别为11.16、17.02、24.74亿元，对应EPS为0.76、1.15、1.68元。考虑2023年公司仍处于阶段性低谷，我们给予公司2023年30-33倍PE估值，维持“买入”评级。 1玲珑轮胎（601966.SH）一季度预告点评：一季 度 业 绩 同 比 扭 亏 ， 行 业 景 气 度 逐 渐 恢 复2023-04-12 2玲珑轮胎（601966.SH）：海外需求疲软拖累业绩，成本下行静待转折2022-11-043玲珑轮胎（601966.SH）点评报告：公司业绩触底回升，静待行业需求恢复2022-09-01 风 险提示：下游需求不及预期，项目建设进度不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438