2020年中国新经济趋势洞察报告

2019.102020年中国新经济趋势洞察报告网易联合创新中心与36氪联合出品伍典 目录Contents一. 2019年上半年中国股权投资市场回顾•市场数据•资本布局二. 未来风口与趋势洞察•产业互联网•5G•下沉市场•人工智能•生物医疗 2019年上半年中国股权投资市场回顾CHAPTER I•市场数据•资本布局 42019.10•2009年至2019年十年间，中国股权投资市场迅速发展，截至2019年上半年，中国股权投资市场资本管理总量已超过10万亿元，与2009年相比增长4.29倍，年复合增长率达18%。•2019年上半年，我国股权投资市场新募集资金1190支，募资总额5729.56亿元，投资数量3592起，投资总额为2610.91亿元，退出数量为831笔，IPO退出数量为471笔*。市场回顾截至2019H1，中国股权投资市场资本管理量已超过10万亿元1.1 市场数据1.2 资本布局36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告*数据来源：清科研究中心，36氪研究院整理19,94622,51426,74529,82541,97847,09654,94568,65786,54699,863105,59320142009201520102012201120132016201720182019H1+18%新募集基金1190支募资总额5729.56亿元投资数量3592起投资总额2610.91亿元退出数量831笔IPO退出数量471笔2019H1中国股权投资市场数据图示：2009-2019H1中国股权投资市场资本管理量情况（人民币/亿元）数据来源：清科研究中心，36氪研究院整理 52019.10•2019H1中国股权投资市场募资总额约5730亿元，投资总额约2611亿元，我们预计2019H2至2020年募资总额和投资总额将仍然不及2017年巅峰时刻。•自2017年起，中国股权投资市场募资总额开始下滑，投资总额稍显滞后，我们预计2018-2019年度投资总额将有所下降，市场结构调整，行业面临洗牌。市场回顾2019H1募投资额持续下滑，预计2019H2仍不乐观1.1 市场数据1.2 资本布局36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告1,2852,5684,2312,1782,5155,1187,84913,71217,88913,3177,76020162010201120092015201220132014201720184,0005,7302019E2020E-27%-26%+611%7751,0472,5621,7051,8874,3775,2557,44912,11110,7882,0881,800200920102019E201720152011201620122013201420182,6112020E-59%-11%+542%图示：2009-2019H1中国股权投资市场募资情况（人民币/亿元）数据来源：清科研究中心，36氪研究院整理图示：2009-2019H1中国股权投资市场投资情况（人民币/亿元）数据来源：清科研究中心，36氪研究院整理 62019.10•根据投中数据，2019H1中国股权投资市场在不同轮次及不同行业中融资情况产生分化，IPO前市场融资额排名前三的行业为医疗健康、互联网和汽车行业；IPO及并购融资额排名前三的行业为金融、运输物流和医疗健康。医疗健康项目在各融资轮次中均得到资本青睐，人工智能则延续2018年热度。市场回顾2019H1中国股权市场在不同轮次不同行业中投资情况分化较大1.1 市场数据1.2 资本布局36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告图示：2019H1中国股权投资市场分阶段不同行业融资情况（人民币/亿元）数据来源：投中数据，36氪研究院整理A轮及以前人工智能医疗健康化学行业房地产IT及信息化11互联网480制造业178汽车行业教育培训运输物流金融企业服务区块链消费升级旅游业7081文化传媒VR/ARB-E轮综合2能源及矿业生活服务体育公用事业电信及增值服务20建筑建材48235农林牧渔4553645286231631191113164525830874,7012,6522,4652,4062,4032,2281,9491,9341,9221,4881,1701,10984179954951743034521420865503612互联网化学行业能源及矿业生活服务建筑建材金融运输物流医疗健康文化传媒IT及信息化房地产VR/AR消费升级公用事业电信及增值服务制造业汽车行业体育企业服务综合教育培训农林牧渔旅游业人工智能区块链IPO及并购1 72019.10•2019H1，TMT行业前20大投融资交易中，互联网企业战略投资占据其中6起，腾讯和阿里巴巴等互联网企业仍然为头部资产的主要投资方*。企业通过投资并购拓展业务边界，丰富技术、内容与服务生态，对不同业态及区域间的业务进行整合，增强竞争力。•互联网企业战投在关注市场热点的同时，结合其自身业务优势进行生态布局。科技、文娱/内容、金融、电商/新零售是2019H1的主要投资板块。科技领域是互联网企业战投共同关注的热点，尤其是人工智能、企业服务等赛道。金融领域热度同比上升，腾讯和阿里巴巴出手频繁。文娱/内容领域虽然仍为布局之一，但热度已显著下降，腾讯在2018H1完成33笔文娱/内容领域项目投资，而2019H1则下降至10起*。市场回顾科技领域是互联网战略资本共同关注的热点，文娱/内容热度下降1.1 市场数据1.2 资本布局36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告4331184465291052116金融科技文娱/内容5医疗312221电商/新零售1512出行本地生活社区/社交旅游522016腾讯阿里巴巴百度京东字节跳动美团点评滴滴图示：2019H1热点领域在互联网企业战投的布局情况（项目/个）*数据来源：华兴资本，36氪研究院整理 82019.10•网易CITC创业大赛至目前已举办三届，参赛项目总计5000+，主要分布于前沿科技、企业服务、文化娱乐和消费四大领域，覆盖主流创投项目，拥有较深的项目数据沉淀。•据近两年参赛项目数据统计，前沿科技领域创业项目报名最多，占项目总量50%以上，科技始终是时代发展的主流，是行业变革与创新的重要驱动力；企业服务项目受益于产业互联网发展趋势，占比提升；文化娱乐赛道有所降温，参赛项目数量占比与去年基本持平；消费领域项目大幅增加，多元消费业态兴起，且在不同区域及不同层次市场呈现不同商业特征。这些创业项目参赛数据在一定程度上反映了创投市场的波动与现状，与全行业投融资大趋势基本吻合，这也进一步印证了我们的分析与判断。市场回顾2019CITC参赛项目赛道分布变化一定程度上反映行业发展趋势1.1 市场数据1.2 资本布局36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告65%50%15%17%10%11%10%22%20192018消费领域文化娱乐企业服务100%前沿科技CITC创业大赛参赛项目分部情况**数据来源：网易联合创新中心，36氪研究院整理 未来风口与趋势洞察CHAPTER II•产业互联网•5G•下沉市场•人工智能•生物医疗 102019.10•近二十多年来，中国资本市场潮起潮落，各种风口与概念层出不穷。自2010年回顾至今，团购、自媒体、大数据、互联网金融、O2O、直播、共享经济、短视频、小程序等都是我们经历过的“风口“。然而，大浪淘沙始见金，有些风口得以蓬勃发展，延续至今，从一级市场渗透至二级市场，且不断被丰富认知；有些风口和需求则昙花一现，迅速被证伪。那么，什么是风口？如何看待并把握风口？值得我们去探索。•对于风口一词，有人认为风口是资本和投资人造出来的，而我们则对于风口持中立态度。从表面来看，风口是一种共识，是一级市场投资人形成的价值共识，并以此为基础进行投资与估值。有些风口从一级市场传导至二级市场，持续得到投资人认可。然而很多风口，在未到达二级市场前就戛然而止了。我们认为，从本质上来说，真正的风口不仅是一种估值共识，而是能够穿越周期，带来长期收入与利润增长的行业与项目。这些行业与项目具备长期价值投资要素，符合国家政策导向，其产品与技术能够广泛渗透与应用，引领时代发展。我们将“风口“总结为如下关键词：穿越周期、可持续、稳定盈利预期、符合国家政策导向、广泛渗透、引领发展。基于这一逻辑，我们预判出五个未来风口与趋势，即产业互联网、5G、下沉市场、人工智能和生物医疗。•风口界定•趋势洞察2.1 产业互联网2.2 5G2.3 下沉市场2.4 人工智能2.5 生物医疗风口界定风口从本质来看是能穿越周期，可持续发展的行业或项目36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 112019.10•目前，中国GDP已经仅次于美国，成为全球第二大经济体，然而随着经济体量的增大以及人口红利的日渐枯竭，中国经济增速放缓，进入经济发展新常态*。此外，2018年以来，复杂的国际局势也为我国经济发展带来新的挑战。因区域经济由产业构成，故经济发展需要产业调整与升级来催生新的动力。•经济新常态下的互联网行业，正处在一个大型泡沫当中，消费端的互联网渗透率逐渐提高，天花板已现，资本端日趋收紧，历史机遇红利与野蛮生长式的人口红利不再，流量入口被互联网巨头把持，碎片化流量呈分散状，获取难且成本高，诸多需求及商业模式被证伪，创业公司盈利及融资困难。因此，互联网的增长点自然将转向产业端，即对供给侧升级重构。•消费互联网完成了人与人、人与企业的连接，完成了消费者网络构建。产业互联网是消费互联网的延伸与深化，进一步将连接从广度上扩展到不同企业间、产业间、企业与公共服务组织间的连接，从深度上深入到企业内部，围绕用户需求组织与重构生产要素，升级经营模式，提升企业生产效率与服务体验。2.1 产业互联网2.2 5G2.3 下沉市场2.4 人工智能2.5 生物医疗趋势洞察产业互联网是消费互联网的延伸与深化，对供给侧进行升级重构36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告*数据来源：腾讯研究院，36氪研究院整理产业互联网连接企业与产业✓广度上：连接企业间，产业间，企业与公共组织间✓深度上：连接企业内部1.540.640.46201820162017-70%消费互联网天花板显现图示：中国移动互联网月活跃用户数净增量（亿人）数据来源：Quest Mobile，腾讯研究院，36氪研究院整理 122019.10•产业互联网不是指某向单一技术，而是以海量数据为基础，对互联网、移动互联网、物联网、大数据、人工智能、云计算等信息技术进行综合运用，促进农林牧渔、电子汽车、纺织服装、商业贸易、电气机械等各行业产业建设与升级，同时带动新兴产业发展。•对于传统产业，数据变成了新的生产资料，成本、效率以及客户服务能力，都将被重新定义。受益于产业互联网发展，挖掘传统企业的深层服务与连接需求，帮助企业降低运营成本并提升运营效率，成为一大趋势，这意味着企业服务市场拥有巨大潜能*。2.1 产业互联网2.2 5G2.3 下沉市场2.4 人工智能2.5 生物医疗趋势洞察产业互联网综合应用信息技术，促进各行业产业建设与升级36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告*数据来源：信天创投，36氪研究院整理连接交互计算•互联网•移动互联网•5G•物联网•区块链•AR/VR•机器人•3D打印•人工智能•大数据•云计算图示：产业互联网信息技术的综合应用数据来源：36氪研究院根据公开资料整理 132019.10•随着数字化技术迅速发展，制造业、服务业和农业借助SAAS服务，云服务，企业智能化运营，产业迎来了新的发展机遇。在产业互联网时代，SAAS服务不仅只是传统行业的互联网化和线上化，而是要切实给企业带来实际利益和价值，帮助企业改造供应链，优化现有业务流程，构成自身竞争壁垒。同时，高频企业服务项目更具优势，例如合同、招聘、报销、销售、客服等都是高频行为，而注册公司与商标等则属于低频行为，高频SAAS黏性大于低频SAAS。•企业级技术服务商因其多年技术研发和数据沉淀形成竞争优势，通过在线业务中台和数据中台服务，实现产业与技