能源行业动态分析-CCER重啓再行一步：更新版基础性制度即将落地

2023年7月12日 新能源行业动态分析 证券研究报告 CCER重启再行一步：更新版基础性制度即将落地 关注股份 报告摘要 华润电力836.HK福莱特玻璃6865.HK中广核电力1816.HK新奥能源2688.HK 港股电力设备及新能源股跑输大盘。上周恒生指数跌2.91%，恒生综指跌2.41%，恒生中国企业指数跌3.52%，中信港股通指数跌2.19%。中信港股通电力设备及新能源指数跌6.44%，中信港股通电力及公用事业指数跌4.39%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十九位，在行业分类中基本表现最差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十五位及第十九位。 CCER重启再行一步：更新版基础性制度即将落地。国内CCER新项目暂停审批六年后，2023年频频传来市场即将重启的消息。近日，业内期盼已久的CCER重启终于迈出关键性一步。7月7日，生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（征求意见稿）（以下简称《管理办法》）。据了解，《管理办法》由生态环境部联合市场监督管理总局，在对2012版的《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》（以下简称《暂行办法》）修订的基础上编制形成。《管理办法》正式施行起，《暂行办法》将同时废止。我们认为CCER市场重启，有利于新能源电力运营商体现其环保价值，增厚利润。推荐持续关注龙源电力916.HK等投资机会。 罗璐新能源行业分析师+852-2213 1410lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师+852-2213 1403joyceyan@eif.com.hk 朱睿泽行业分析师+86 0755-8168 2607zhurz1@essence.com.cn 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块跌8.5%，板块主要跟踪公司下跌为主，波幅介于-2.99~-9.91%。多晶硅料价格快速下行后，产业链价格普遍下降，各环节利润重新分配，利于终端需求释放加速。而按目前生产成本及库存水平看，产业链价格进一步下行空间变小。部分回调较多股份，如福莱特玻璃6865.HK等可逢低布局。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌2.1%，板块主要跟踪公司下跌为主，波幅介于-5.47%~1.74%。迎峰度夏来临，电力需求提升，而水电受制于来水，大概率发电量同比下降。电力增量需求预期主要由火电满足。而煤碳价格回落至地位，有利于火电板块利润提升。我们认为今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如华润电力836.HK等。 新能源材料：上周美股新能源材料业股价上涨6.2%，港股新能源材料下跌0.7%。上周锂价趋势出现分歧，目前碳酸锂价格小幅反弹为30.7万元/吨，氢氧化锂价格小幅下跌为28.6万元/吨。30万/吨附近的价格市场博弈持续。证监会同意广州期货交易所碳酸锂期货及期权注册，有利于价格进一步稳定与透明。建议关注赣锋锂业1772.HK和天齐锂业9696.HK。 燃气：上周港股燃气板块股价下跌7.0%。板块受到外部宏观经济影响较大。预计城燃公司天然气用气量在Q2缓慢恢复，全国上下游价格联动机制进一步完善和落实，可以期待城燃行业的天然气销售毛差进一步恢复。推荐新奥能源2688.HK。 风电设备：上周港股风电板块上跌1.8%，金风科技回调超过5%。风电整机采购公开标600兆瓦；风电机组招标容量共577兆瓦。风机订单的企业为远景能源、东方风电、中国海装，共3家。陆上风电机组含塔筒项目中标单价为1980元/千瓦时；不含塔筒单价为1298元/千瓦时。投资者可持续关注板块变化。 核电板块：上周港股核电板块升0.3%。在今年上半年，核电机组获得核准的数量为零，预计今年的新增核电机组项目将主要在下半年的时间段中获得核准，核准数量或将达到6-8台机组。中广核电力发电能力持续向上，今年公司发电量预计持续向好；公司为稀缺优质标的。推荐投资者持续关注核电运营商中广核电力1816.HK。 投资建议：福莱特玻璃6865.HK；华润电力836.HK；中广核电力1816.HK；新奥能源2688.HK 风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 目录 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股跑输大盘............................32.上周新能源板块个股表现..................................................................53.行业热点 ............................................................................................63.1行业数据...................................................................................63.2行业要闻.................................................................................123.3重点公司公告..........................................................................124.投资标的 ..........................................................................................135.风险.................................................................................................13 1.上周行情回顾：港股电力设备及新能源股跑输大盘 上周香港恒生指数跌2.91%，恒生综指跌2.41%，恒生中国企业指数跌3.52%，中信港股通指数跌2.19%。中信港股通电力设备及新能源指数跌6.44%，中信港股通电力及公用事业指数跌4.39%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十七位及第二十九位，在行业分类中基本表现最差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十五位及第十九位。 注：数据截止到2023年7月7日收盘数据来源：Wind；安信国际 上周中信港股通电力设备及新能源指数跌6.44%，中信港股通电力及公用事业指数跌4.39%。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，港股及A股新能源相关板块均录得跌幅。港股光伏产业链跌8.5%，港股新能源电力运营商跌2.1%，新能源材料跌0.7%，港股燃气跌7.0%，港股核电概念升0.3%，港股风电产业链跌1.8%。 注：数据截止到2023年7月7日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价普遍下跌为主。夏季用电高峰到来，今年预期天气炎热而水电受来水影响发电量可能同比下降，火电及新能源电力运营商受市场关注，涨幅较多。我们看好今年火电业绩亏转赢，建议关注华润电力836.HK等。光伏产业链价格持续寻底，利好终端需求释放，辅材环节如光伏玻璃等前价格回调后，估值有提升空间，可关注信义光能968.HK及福莱特玻璃6865.HK。 3.行业热点 3.1行业数据 光伏产业链。光伏产业链，上游包括硅料制造商及硅片制造商；中游包括电池片供应商及组件供应商，而光伏玻璃供应商是组件的一个重要辅材供应商；下游新能源电场运营商。2023年以来硅料新增产能持续释放，硅料价格进入下行通道，产业链价格回归，终端组件需求有提升趋势。 硅料环节，致密料主流价格维持在每公斤59-64元区间，环比持平，价格暂时止跌。目前价格下，行业内多数企业面临盈利困境。7月由于限电问题，部分产能可能减产，新增产能持续爬坡中。硅片价格下行趋势明显放缓，电池厂拿货较积极，价格形成支持。 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 电池片环节，需求良好，满产满销，电池片环节价格稳中有升。组件环节，组件环节持续出清库存，海外库存仍较高，需求端终端业主有观望情绪，但组件端进一步降价空间变小。 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 资料来源：PV-InfoLink，安信国际 光伏玻璃环节，在组件端压价下，光伏玻璃价格有回调。 电力生产数据。1-5月，全国全社会用电量35325亿千瓦时，同比增长5.2%，其中，5月份全国全社会用电量7222亿千瓦时，同比增长7.4%。分产业看，1-5月，第一产业用电量456亿千瓦时，同比增长11.6%，占全社会用电量的比重为1.3%，对全社会用电量增长的贡献率为2.7%；第二产业用电量23643亿千瓦时，同比增长4.9%，占全社会用电量的比重为66.9%，对全社会用电量增长的贡献率为63.1%；第三产业用电量6136亿千瓦时，同比增长9.8%，占全社会用电量的比重为17.4%，对全社会用电量增长的贡献率为31.2%；城乡居民生活用电量5090亿千瓦时，同比增长1.1%，占全社会用电量的比重为14.4%，对全社会用电量增长的贡献率为3.0%。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 上市公司发电量情况。从总发电量来看，2023年1-3新能源电力运营商总发电量皆录得同比上涨。由于年初，特别是1月份，国内风资源状况较好，行业风电发电量普遍增长，其中多家新能源电力运营商发电量增速超过20%。单看2023年3月份，部分新能源电力运营商风电发电量同比录得下降，主要由于所处地区风资源情况同比略差；新能源电力运营商总发电量录得上涨的分别为协合新能源182.HK及大唐新能源1798.HK，分别同比增长19.9%及9.0%。 新能源材料数据。稀土永磁材料钕铁硼上游原材料主要为轻稀土镨钕以及中重稀土镝铽等。氧化镨钕价格在去年3月份达到111万左右的高点后开始回落，目前由低点反弹至44万左右。中重稀土价格氧化镝从低点反弹至2040元/公斤，氧化铽价格由低点反弹至7380元/公斤。2023年首批稀土配额发放，上半年稀土矿配额总量为12万吨，同比增长19%，环比增长10%，主要为了满足下游需求的增长。锂盐价格去年12月以来开启下跌，上周锂价企稳录得一定反弹，目前碳酸锂价格为31.3万元/吨，氢氧化锂价格为29.6万元/吨。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 燃气行业数据。2023年4月，全国天然气表观消费量317.9亿立方米，同比增长7.3%。1—4月，全国天然气表观消费量1292.6亿立方米，同比增长4.1%。全国LNG市场价目前约为3791.5元/吨，下滑幅度较大。进口LNG数量有所增加，今年4月份为476.6万吨，同比增加10.2%。 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 资料来源：Wind，安信国际 风电设备行业数据。2023年1-3月份，据不完全统计全国风电设备项目招标，共开标20825兆瓦，共12家风机制造商中标。前五名分别是远景能源、金风科技、运达股份、三