启明医疗(02500)交流纪要-港股-调研纪要

1.公司盈利情况 (1)国内业务 预计今年国内业务可以贡献6000~7000万的盈利，盈利指销售收入减去销售费用的金额，不包括研发费用。 (2)海外业务 海外业务可能会有亏损，具体情况未知。 2.产品相关信息 (1)三尖瓣置换产品 预计今年完成100例的入组，产品适用于80~90毫米的三尖瓣扩张范围。 (2)出厂价 国内出厂价大约是80万人民币，肺动脉和主动脉的患者没有补贴，非动脉的出厂 价在12万左右。 (3)肺动脉植入情况 还没有具体计算，占比较小。 (4)新增医院 上半年新增医院约20家，主要集中在头部和腰部医院。 3.二尖瓣置换产品进展 二尖瓣置换产品目前进展不明确，由于二尖瓣置换的修复产品较强势，患者筛选较困难。公司计划明年主推二线板置换产品。 4.销售人员情况 上半年大约有278名销售人员，每人覆盖1.5家医院。下半年还有招聘目标，总人 数维持在300以内。 5.患者补贴 患者补贴从去年的2万降至1.1~1.2万，均价不受影响，商业利润有望改善。 6.报销情况 其他城市的报销比例约为20~30%，一台手术的报销金额大约为两三万左右。 Q&A Q：刚才关于李文这个产品明年预计上市，也是在我们现有的医院先去配售吗？还是说会找经销商？ A：这个一定是以我们自己的推广为主的，因为这款产品太新了，我们就分两步走，第一步先要把消融的设备或者说消融的能量源设备先要卖到医院里面去，等到有一个比方100来家医院基本完成了配置。从第二年开始，销售的来源更多是我们耗材类的产品消融针活检针等等。所以从远期来说，我们相信在国内因为患者群体还是百万人的水平，所以医院的覆盖也可以慢慢的去扩大，但是在短期内我们觉得跟他们也是很类似的，不应该去追求它去覆盖过多的医院，因为手术的难度还是相对比较高的，我们更多的还是从重点的这些头部医院慢慢去开拓。 Q：目前对于这个产品明年上市第一年，我们的目标是怎么样的，或者说未来的一个两三年的销售目标是怎么样的？ A：第一年大概在小几千万人民币，三年希望能破1亿人民币，第三年的当年能够破1亿。可以好的这个产品它的利润能像主动办一样做到10~12。这种样子吗？我觉得肯定是可以的，甚至可以更高。主要还是因为看竞争的情况，这款产品至少在未来5年的角度来看，因为现在还没有其他同类的产品在推临床，所以5年角度来讲应该在中国甚至在全球来说都是独家的一个产品，所以在它的利润，包括它的费用用率上面，我们觉得公司的话语权还是比较强的。 Q：这个产品明年上市后会受到医保限制吗？ A：现在的问题其实主要是市场准入的问题，因为这些新的产品要去销售，要在各个省份去进行相应的价格备案。在价格备案的时候，现在因为把药品和器械价格的一些权限，其实很多地方也归到了医保局这边来管，而不是像以前发改委体系来管了。所以如果能够完成，其实是一体化的，你既有付费目录了，医院的入院也完成了，省市的销售备案也做到位了，所以我觉得这个肯定是个过程，一开始的一两年内，肯定是有一些省份我们会进的快一些，但是也有一些省份不会作为重点的区域去进行谈判沟通等等。那么后面比方说我们的手术量在某一些省份它相对比较高了，当然有可能受到政策的关注甚至限制。但是我觉得从目前的角度来讲，因为国家还是对创新或者说真正独家的创新态度还是比较认同的，无论是外资还是国内的产品，我觉得更重要的是它保持一个独家创新的地位。我们并不担心它短期内在价格上会有很强力的控制，即便像药品有一些创新药，大家也看到也纳入到谈判里面去的，但是它同样是看你同靶点的药物是不是多，如果不 Q：就是我们对于现在的股价有没有去做一些什么工作吗？去提振一下。 A：前段时间我们联合创始人子总他个人做了一些增持，它的增持现在已经达到了，它的整个持股已经达到了12%，后续不排除它会进一步进行增增持的工作。第二个是股权激励这一块，虽然股权激励不直接是对股价有影响的，但是对于员工包括对于公司业务的促进也会有比较正向的影响，这个也是我们积极促进去做的。 第三个就是从公司运营的角度，我们更多还是关心长期股价或者公司长期现金流这方面的业务层面上的情况。 Q：我们目前的现金流还可以维持几年的销售跟研发管理的费用。 A：我们目前测算还是到2025年底，因为主要的其实netloss就是在23和24 年，我们的计划里面25年我们是能够整个公司层面上的盈亏平衡。2324是没有集采的风险的，是吧？因为去年发了一个绿色器械的，免什么免集采的这种。我们不能百分百的这样去说了，只能说从现在来说概率应该比较小。 Q：因为明年也要再上两三款，包括健视科技能到25年，公司觉得会进入医保谈判吗？怎么看这个行业？ A：其实谈判对于我们投顾公司来说是很利好的一个事，大家也可以在其他的医疗器械的行业也能看到情况，所以首先我们完全不排斥，我们甚至希望它能够尽快的落地，或者至少规则尽快的明明确下来。因为从他们来讲，一个是手术量仍然偏低，第二个对于创新的这些器械到底怎么认定它的创新性，包括先上市的和后面跟进上市的，它当中有没有差异？我觉得都作为企业或者行业大家都很关心的规则，我们希望这些规则尽快去落地，在能落地的情况下，他如果来了，作为启明来讲，我们一定是比较积极的想要去参与到里面去的。 Q：毛利率还有提升的空间吗？ A：毛利可能就在这个水平了。 【免责声明】本功能产生的会议要点内容基于人工智能算法生成，内容仅供参考。本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任，生成内容不对任何机构、任何人形成投资建议。如有异议可与本平台联系进行处理。