生猪周报：收储利好有限 供需偏弱仍是现实

请务必阅读正文后的免责声明1/9www.hlqh.com研究员蒋琴电话：0769-22110802从业资格号：F3027808投资咨询从业证书号：Z00140381、基本观点：据国家发展改革委监测，6月26日~30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发展改革委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。官方收储消息对短期猪价虽有提振市场信心，缓解市场波动的作用，但考虑到当前生猪供给仍处于高位，实际消费不支持连续拉涨，叠加7、8月份是消费淡季，需求端仍将无利好支撑，短期内猪价低迷状态难因收储而出现明显的改变。据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在13.87元/公斤，较上周上涨0.13元/公斤，环比上涨0.95%，同比下跌37.01%。本周猪价偏强上行，月初情绪支撑，周度重心有所回升。近期政策面影响效果甚微，扛价情绪有所减弱，供需面或回归偏弱态势运行，短期猪价涨跌空间有限，预计行情窄幅震荡盘整。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。2023年5月全国能繁母猪存栏量4258万头，环比下降0.6%，同比增长6%，虽连续5个月回调，但产能去化幅度缓慢，预计未来三个月后生猪出栏或将减少。与此同时，三季度猪肉消费将逐步转强，预计后市生猪价格将逐步回暖。不过目前能繁母猪存栏量为4100万头正常保有量的103.9%，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价上涨空间亦有限。短期屠企白条订单、宰量缩量明显，需求疲态对行情制约作用明显。加之屠企冻品库存高企，终端白条猪肉充裕，供需仍处宽松局面，短期猪价仍易跌难涨。预计期现行情仍承压过渡，期货近月合约或跟随现货维持偏弱运行。2、操作建议：期货研究报告生猪周报2023-07-09星期日收储利好有限供需偏弱仍是现实投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/9www.hlqh.com供需仍处宽松局面，短期猪价上涨空间有限。期货近月合约跟随现货维持偏弱运行，短期关注09合约上方16500一线压制，空单谨慎持有。01合约升水较多，建议养殖端锚定成本，逢高做空参与套保为主，压力位参考18000。3、重要监测点及风险因素：(1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量；(2)仔猪及母猪价格；(3)生猪养殖利润；(4)二次育肥及压栏情况；(5)猪病、猪瘟疫情。主要影响因素分析：（1）生猪现货市场分析据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在13.87元/公斤，较上周上涨0.13元/公斤，环比上涨0.95%，同比下跌37.01%。本周猪价偏强上行，月初情绪支撑，周度重心有所回升。供应方面来看，企业月初节奏相较平缓，出栏量暂无明显提升，社会场观望为主、灵活分批出栏，当前猪源流通有限，贸易量较少。需求方面来看，淡季消费表现延续，下游屠企采购基本以订单为主，而冻品库存压力依旧，主动入库操作较少，终端贸易支撑依旧乏力。整体来看，近期政策面影响小郭甚微，散户扛价情绪有所减弱，供需面或回归偏弱态势运行，短期猪价涨跌空间有限，预计行情窄幅震荡盘整。本周全国标肥猪价差均价在0.02元/公斤，全国标肥呈现全国收窄的趋势。主要原因本周标猪价格下行走势，北方散户因惜售情绪暂缓肥猪的出栏，标猪价格快速下跌几乎与肥猪无价差。部分地区出现精品肥猪价格高于标猪的情况。高温叠加地区疫病的情况，预计下周标肥价差仍是区间震荡的走势。全国外三元生猪出栏均价商品猪标猪和肥猪价差分析数据来源：我的农产品网 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/9www.hlqh.com（2）、仔猪及母猪价格分析今年1-6月仔猪价格波动相对较大，1月价格仔猪高位高位回落，均价最低跌至352元/头左右，2-3月仔猪出现较大反弹，最高达到587元/头左右，之后4月在520-550元/头的偏高区间内震荡运行。5月一般是仔猪补栏的旺季，2022年5-7月仔猪价格上涨达45%以上，但是今年5月仔猪价格上涨乏力逐渐走低，进入6月仔猪价格下跌加快，最近一周国内7公斤的仔猪主流成交在440-500元/头，部分区域成交一周内下跌30-70元/头。仔猪价格与补栏需求有直接关系，仔猪格回落反映出市场对后期转机的预期出现减弱的变化。根据Mysteel农产数据显示，截止7月7日，本周7公斤断奶仔猪均价为390.00元/头，较上周报价下跌2.86元/头，环比下跌0.73%，同比下跌30.77%。周内7公斤断奶仔猪报价稳中伴跌，部分区域成交下跌10-20元/头，主流成交价在360-420元/头。当前生猪行情震荡盘整，不过业内对产能优化认知趋同，养户对后市预期不高，仔猪成交活跃度较低，价格走势仍有小跌，后市行情偏弱运行为主。本周50kg二元母猪价格为1506.67元/头，较上周下跌了3.81元/头，环比下跌0.25%，同比下跌16.52%。当前市场不温不火，养户亏损加剧，散户情绪消极，规模场多以自繁自育为主，外采需求一般，预计下周二元母猪价格偏弱小幅调整。仔猪价格二元后备母猪价格数据来源：我的农产品网（2）淘汰母猪价格分析据我的农产品网数据显示，截止7月7日，本周淘汰母猪均价9.88元/公斤，较上周上涨0.06元/公斤，环比上涨0.61%，同比下跌37.90%。本周淘汰母猪价格小幅回升主要是受育肥猪价格影响所致。下周处于月中，养殖场虽有一定挺价意愿，但屠企欲压价收猪，供大于求局面暂时难以缓解，预计下周淘汰母猪价格或偏弱运行。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.79%，较上周下跌0.01%，本周猪价稳中偏强，月初集团场缩量抗价，受推涨情绪影响，猪 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/9www.hlqh.com价小幅上涨，但目前受高温及非瘟影响，生猪病死率提高，且夏季炎热生猪增长速度放缓，虽有收储消息加持，但养殖端的补栏积极性减弱，仔猪价格继续下调，因此二育进场更加谨慎，综合来看小体重猪的出栏占比微减，预计下周出栏占比继续微跌。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.47%，较上周减少0.08%，目前受西南非瘟影响，全国尤其南方省份非瘟影响范围仍在扩大，散户出栏积极性提高，盲目压栏的养户减少，再者综合高温养猪和料肉比情况，大猪存栏仍以持续减少为主，因大猪的市场供应减少，部分省份大猪价格反超标猪，因此150公斤以上的出栏占比持续减少，预计下周大体重猪出栏占比变化不大。淘汰母猪价格走势90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析数据来源：我的农产品网（3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。2023年5月全国能繁母猪存栏量4258万头，环比下降0.6%，同比增长6%，虽连续5个月回调，但产能去化幅度缓慢，预计未来三个月后生猪出栏或将减少。与此同时，三季度猪肉消费将逐步转强，预计后市生猪价格将逐步回暖。不过目前能繁母猪存栏量为4100万头正常保有量的103.9%，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价上涨空间亦有限。追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。能繁母猪存栏量 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/9www.hlqh.com数据来源：农业农村部根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场能繁母猪存栏量为506.65万头，环比下降0.49%，同比增加7.37%，其中东北、华南地区虽仍保持环比增加趋势但增幅有所收窄，华中、西南及西北地区环比由增转减。一方面，6月份猪价仍保持低位、成本线以下磨底运行，养殖场亏损局面未改，除大量中小散因资金压力逐渐去化产能或退出市场外，部分中型规模场因资金压力、仔猪价格下跌后利润进一步缩减等因素，亦开始有一定程度产能去化操作；另一方面，6月份正值多省雨季，西南、华南、华东及华中多数省份均有动物疫病增加情况，尤其西南个别省份受非洲猪瘟影响程度较深，整体母猪产能存在一定被动去化情况，且基于疫病担忧及行情预期不佳，市场整体补栏积极性及数量仍偏少，故6月份能繁母猪存栏量环比降幅达年内最大的0.49%。7月份，市场整体供需格局变化预期有限，猪价好转趋势亦不明朗，猪价磨底行情或仍将持续，短期养殖场扭亏为盈艰难，虽疫病影响减少，但预计产业整体仍将保持产能去化状态，能繁母猪存栏量或仍将环比下降。6月份规模场能繁母猪淘汰量为98415.00头，环比涨幅2.51%，同比上涨35.77%。6月份各地气温不断升高，北方因猪瘟疫情导致的产能被动去化大幅减少；但随养殖端亏损面积不断扩大，仔猪价格高位快速下滑，企业资金压力不断增大，部分规模场母猪产能主动去化操作增多。南方市场来看，受持续强降雨影响，养殖户疫情防控难度增大，川渝地区非瘟疫情点状发生，市场综合产能去幅继续增大。能繁母猪存栏量能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 研究报告请务必阅读正文后的免责声明6/9www.hlqh.com数据来源：我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场商品猪存栏量为3397.92万头，环比增加0.71%，同比增加19.06%。6月份商品猪供应量对应2022年8月份能繁母猪存栏量变化情况、配种情况，以及今年年初仔猪出生量情况。一方面，2022年8月份猪价历经6-7月份大涨后保持在21.00-22.00元/公斤左右运行，养殖场盈利水平良好，母猪配种意愿相对偏高，且整体补栏积极性、数量偏高位，彼时母猪存栏量绝对量环比增加；另一方面，年初虽华北部分区域存在一定程度动物疫病影响，但情况相对可控，仔猪腹泻、非洲猪瘟对母猪、商品猪及仔猪数量影响相对一般；加之市场对年底行情相对看好，部分养殖场存在加量补栏情况，故整体6月份商品猪存栏量环比有所增加。7月份虽行情好转预期不强，但为仔猪补栏末班车，且动物疫病影响减弱、仔猪价格稍有下跌，市场整体仔猪补栏积极性尚可，预计7月份商品猪存栏量或仍有增加。6月7-49公斤小猪存栏占比35.01%，50-89公斤体重段生猪存栏占比29.63%，90-140公斤体重段生猪存栏占比34.06%，140公斤以上大猪存栏占比1.30%，环比分别为-0.35%、0.42%、0.07%、-0.14%。7-49公斤存栏环比微降、140公斤以上存栏下降。6月因前期北方仔猪腹泻及疫病的影响，影响了仔猪的上市量，再者因猪价持续亏损，已有缓慢去产能的操作，所以仔猪出栏占比下降。全国高温天气到来，猪肉进入消费淡季，140公斤的大猪价格下跌，存栏减少。整体看来中猪的存栏占比增加，养殖端看好三季度商品猪价格。同时反映市场三季度出栏量比较大，猪价中期依旧承压。商品猪存栏量环比月度走势图商品猪存栏结构 研究报告请务必阅读正文后的免责声明7/9www.hlqh.com数据来源：我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月规模场商品猪出栏量为815.76万头，环比下降4.24%，同比增加20.28%。6月份全国各省份普遍降雨天气偏多，对生猪买卖影响较大，同时6月底有端午节日，部分养殖场或放假停售、或稍有减量，加之猪价持续低价磨底，月内部分时段有散户扛价