实体经济图谱2023年第19期：警惕高温扰动

证券研究报告 警惕高温扰动 实体经济图谱 2023年第19期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 1 2023年7月9日 •下半年经济开局，从中观高频数据来看，一方面，终端需求延续分化，维持地产弱、汽车强的格局，7月前6天35城地产销量增速虽低位回升，但绝对水平仍处同期新低，6月乘用车销量同比增速虽降，但绝对水平在同期依然偏强；另一方面，工业生产继续改善，沿海电厂发电耗煤增速虽有放缓，但绝对水平创年内和同期新高，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率也是涨多跌少。 •本周沿海八省电厂日均发电耗煤量创年内和2019年以来同期新高，在钢铁、化工等高耗能行业开工率处同期低位的情况下，或主要是持续高温所致。一方面，还未进入盛夏，全国高温已有“出现时间早、影响范围广、极端性显著”特征，近期南方�省区电网最高负荷已接近历史峰值。另一方面，云南面临干旱，长江流域来水偏枯，今年1-5月全国水电产量同比下降19.2%。据中电联预计，今年夏季全国可能有2000万-3000万千瓦的电力缺口。高温一方面会通过缺电影响工业生产，另一方面也会干扰鲜菜供应、推升菜价，5-6月28种重点监测蔬菜价格持续创同期新高。需持续关注南方重点流域来水是否改善，以及高温对工业生产和物价的扰动。 •风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。2 收入 量 降 升 降 降 升 升 降 升 价 降 升 升 升 降 降 升 升 平 降 降 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 机械 休闲服务 农副食品 纺服 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 部门/会议 文件/主题 内容 国家发改委价格监测中心 猪价 据监测，6月26日-30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，发改委将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。国家高度关注生猪市场价格变化，将持续加强生猪产能和价格调控，促进生猪市场平稳运行。 商务部、海关总署 关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告 商务部、海关总署发布关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告。满足相关特性的物项，未经许可，不得出口。自2023年8月1日起正式实施。 国务院 建立与民营企业沟通交流机制 根据国务院部署安排，近期国家发展改革委建立与民营企业沟通交流机制。7月3日，郑栅洁主任主持召开民营企业家座谈会，与三一集团、奥克斯集团、圆通速递、波司登、农夫山泉等5家民营企业负责人进行了深入讨论交流。郑栅洁表示，国家发展改革委将持续发挥民营企业沟通交流机制作用，不断认真倾听民营企业家的真实想法，研究提出务实管用的政策举措，尽力帮助企业解决实际困难，为民营企业营造良好的发展环境。 发改委 《工业重点领域能效标杆水平和基准水平 （2023年版）》 依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升级。对此前明确的炼钢、铜冶炼、电解铝等25个领域，原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出；对本次增加的工业硅等11个领域，原则上应在2026年底前完成技术改造或淘汰退出。 上海市徐汇区发展改革委 《徐汇区加大力度支持民间投资发展若干政策措施》 营造公平的市场准入环境。支持民间投资参与重大项目。发挥政府投资引导带动作用。将政府采购工程面向中小企业的预留份额阶段性提高至40%以上的政策延续至2023年底，其中预留给小微企业的份额不低于60%。 商务部 外资企业圆桌会 商务部部长主持召开外资企业圆桌会，认真听取医药行业外资企业在华经营情况、问题诉求及意见建议。通用医疗、诺和诺德、拜耳、默沙东、罗氏、阿斯利康、赛诺菲、武田、辉瑞等12家企业代表参会。�文涛指出，按照国务院部署，商务部依托外贸外资协调服务机制，在现有常态化交流机制基础上，升级建立外资企业圆桌会议制度。我们将通过这个机制性安排，定期举办会议，进一步拓展收集问题、听取建议的渠道，及时回应解决企业关切，助力外资企业在华长期、稳定发展。与会企业表示，对中国经济发展前景充满信心，愿通过外资企业圆桌会等渠道与政府部门加强沟通交流。企业详细介绍了医药行业外资经营情况和问题，提出了25项具体意见建议。 国务院总理 经济形势专家座谈会 总理指出，1）对当前经济形势，要全面、辩证、长远地分析研判，既看一般性也看特殊性，既看增速也看结构和动能，既看国内也看世界，既看当下态势也看长远趋势。我国经济长期向好的基本面没有变，只要保持战略定力、增强发展信心，完全有条件推动经济持续健康发展。2）当前，我国正处在经济恢复和产业升级的关键期，结构性问题、周期性矛盾交织叠加。实现经济运行持续整体好转、推动高质量发展取得新突破，必须坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。要注重把握转型的“窗口期”，围绕高质量发展这一首要任务，聚焦现代化产业体系建设、全国统一大市场建设、区域协调发展等，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。要通过增强工作的互动性来增强决策的科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业的常态化沟通交流机制，深入了解新情况新问题，及时改进政策举措，进一步提振信心、稳定预期。 国务院总理 会见美国财政部长 总理指出，中美经济利益紧密交融，互利共赢是中美经济关系的本质，加强合作是双方的现实需求和正确选择。中国的发展对美国是机遇而不是挑战，是增益而不是风险。把经济合作泛政治化、泛安全化，不利于两国乃至全球经济发展。双方应通过坦诚、深入、务实交流，就双边经济领域的重要问题加强沟通、寻求共识，为中美经济关系注入稳定性和正能量。中美应加强协调合作，携手应对全球性挑战，促进共同发展。 住建部 《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》 其中提出，健全城市更新多元投融资机制，加大财政支持力度，鼓励金融机构在风险可控、商业可持续前提下，提供合理信贷支持，创新市场化投融资模式，完善居民出资分担机制，拓宽城市更新资金渠道。建立政府、企业、产权人、群众等多主体参与机制，鼓励企业依法合规盘活闲置低效存量资产，支持社会力量参与，探索运营前置和全流程一体化推进，将公众参与贯穿于城市更新全过程，实现共建共治共享。坚持“留改拆”并举、以保留利用提升为主，鼓励小规模、渐进式有机更新和微改造，防止大拆大建。 发改委联合七家银行 投贷联动试点合作机制 发改委联合七家银行启动建立了投贷联动试点合作机制。在投贷联动试点合作机制里，国家发展改革委负责推出重大投资项目，7家银行负责为这些重大投资项目提供金融服务和支持。这一机制依托已经运行的全国投资项目在线审批监管平台，首次把银行接入该平台，实现了投资在线平台和银行有关信贷信息系统的互联互通。 目录 消费服务 房地产：6月百城房价环比降幅走平，7月前6天35城地产销量创同期新低。乘用车：6月乘用车销量同比增速下滑，经销商库存去化。 家电：5月三大白电厂家销量增速涨多跌少，库销比多数下行。纺服：6月柯桥纺织景气指数下行，生产较需求明显转弱。 农副食品：本周果菜价格续降、鲜菜转降，预计6月CPI大体平稳。 生产制造 休闲服务：上周电影票房收入、人次双双回升，暑假档火热持续。 机械：6月挖掘机销量同比增速降幅走扩，吨米利用率有所回落。化工：本周PTA产业链产品价格多数上行，涤纶POY库存回补。钢铁：本周钢价、毛利均升，高炉开工率上行，库存双双回补。水泥：本周全国水泥均价回落，企业库容比略降。 玻璃：本周浮法玻璃均价回落，库存略有去化。 原油：本周原油价格上行，CRB指数回升，美元指数走低。有色：本周金属价格涨多跌少，铜、铝库存双双回落。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格上升，秦皇岛港煤炭库存去化。 货运：6月货运量增速跌多涨少，本周CCFI、BDI指数回落。 客运：本周地铁客运量上行，执行航班数国内、国际均升。5 电力：7月前6天沿海电厂耗煤增速高位放缓，本周电厂煤炭库存略降。 指标数据表现解读 需求价格 土地成交 库存 7月前6天35城地产销量增速降幅收窄至-14.3%。 6月百城房价同比增速降至-0.2%， 环比增速与上月持平至-0.01%。 上周百城土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率回升。上周十大城市商品房库销比降至46.3周。 6月百城房价同比增速降幅走扩，环比略降，降幅与上月持平，房价依然低迷。地产销售仍弱，7月前6天35城地产销量同比增速在一二线城市带动下降幅有所收窄，不过环比看，35城地产销量较6月同期下降；从绝对水平看，35城及三四线城市地产销售面积创2012年以来同期新低，一线城市仅好于2014年同期。上周十大城市商品房库销比回落，但仍保持2016年以来同期新高。上周百城土地成交面积同比增速降幅走扩，溢价率回升。 图135城地产销量同比增速（%）图2百城住宅价格指数同比及环比增速（%） 60 30 0 -30 -60 -90 21个一二线35城 14个三四线 19/720/320/1121/722/322/1123/7 5 百城住宅价格指数同比 百城住宅价格指数环比（右） 4 3 2 1 0 -1 20/620/1221/621/1222/622/1223/6 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 指标数据表现解读 乘联会初步统计， 需求6月乘用车零售、批发销量同比增速分别降至-2%、2%， 环比5月分别增长9%、11%。 生产本周半钢胎开工率升至71.1%。 库存6月汽车经销商库存预警指数降至54%。 在去年车购税减税实施造成的高基数影响下，6月乘联会初步估计，乘用车零售、批发销量同比增速双双下滑，但环比5月均录得正增长，两年平均增速也有加快，销量绝对水平在历年同期中处高位，指向汽车销售仍强。销售向好使得库存去化，6月汽车经销商库存预警指数回落，处历年同期低位。生产端延续改善，本周半钢胎开工率上行，处疫后以来同期新高。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售销量增速 批发销量增速 70 50 30 10 -10 -30 图4汽车经销商库存预警指数（%） 2015 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 90 80 70 60 50 -50 20/620/1221/621/1222/622/1223/6 40 123456789101112 指标数据表现解读 需求5月产业在线冰箱销量增速上行至21.3%， 而洗衣机厂家销量增速回落至19.3%。 库存5月产业在线冰箱厂家库销比降至0.51，而洗衣机升至0.36。 5月三大白电厂家销量增速涨多跌少，其中空调和冰箱增速上行，而洗衣机增速有所回落。具体来看，随着高温天气范围扩大，冰箱市场内销增速虽有所放缓，但仍然保持高位，外销更为火热，对欧洲增量明显；洗衣机内销表现平平，主要受外销拉动。5月三大白电厂家库存水平跌多涨少，其中冰箱和洗衣机处于2016年以来同期较低水平。 图5产业在线三大白电厂家销量当月同比增速（%） 空调销量 冰箱销量 洗衣机销量 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 图6产业在线冰箱库销比 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 -40 20/520/1121/521/1122/522/1123/5 0.2 123456789101112 指标数据表现解读 本周柯桥纺织价格指数下行， 价格328级棉花价格指数均值走高。 6月柯桥纺织景气指数下行， 需求其中市场指数回升，而生产指数回落。 本周中国轻纺城成交量走低。 6月柯桥纺织景气指数回落，其中市场指数有所回升，而生产指数有所走低，生产指数创2008年以来同期