贵金属日报：对美联储加息的定价继续，金银依旧承压

2016年5月24日 1 / 11 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 23/May D%D W%W 伦敦金 1248.5 -0.27% -1.96% 伦敦银 16.36 -0.88% -4.47% 金银比 76.31 0.61% 2.62% 沪期金 265.45 -0.24% -2.43% 沪期银 3650 -0.76% -4.80% 美元 95.25 -0.09% 0.09% 美债 1.84% -0.54% 5.14% WTI 48.08 -0.68% 0.75% S&P 2048.04 -0.21% -0.90% VIX 15.82 4.08% 7.8% SPDR* 872.52 3.26 21.4 SLV* 10,442.66 -8.87 20.7 23/May W%W CFTC 黄金 多头 340748 1.04% 空头 74460 2.91% 净多 266288 0.52% CFTC 白银 多头 105988 -1.72% 空头 28786 4.40% 净多 77202 -3.82% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 8010012014030-Nov31-Jan31-Mar金银铂钯对美联储加息的定价继续，金银依旧承压  市场概述 国际金价下跌0.27%至1248.5 美元/盎司（沪期金1612合约下跌0.24%至265.45 元/克，夜盘上涨0.02%至265.5元/克），国际银价下跌0.88%至16.36 美元/盎司（沪期银1612合约下跌0.76%至3650元/千克，夜盘上涨0.14%至3655元/千克）。  市场走势  每日多空：美联储鹰派 利多因素： 1. 黄金SPDR持仓较上日增加0.38%至872.52吨;； 2. 美国5月Markit制造业PMI初值50.5，创2009年10月以来新低； 利空因素： 1. 美联储Williams：美联储资产负债表将会随着时间而自然缩水； 2. 美联储Bullard：金融压力已经有所消退，情势相对稳定；  操作建议：调整料延续，注意波动风险 上周美联储较为鹰派的会议纪要后，市场预计逐步对6、7月美联储加息进行定价，金银价格依旧承压。昨日美联储两位高官表示了对经济的肯定——布拉德认为，市场预期美联储加息概率几乎为零，那么将加息预期推高很可能是一件好事；威廉姆斯表示他预期美联储今年会加息两到三次。预计市场将继续计入未来加息概率提升的价格，对贵金属并不是好消息。具体来看，El-Erian表示市场低估了美联储将在今夏加息的决心，没有完全将7月份加息的可能计入定价，并且市场并未将今年下半年会第二次加息计入定价。花旗认为黄金价格尚未摆脱重新跌破1000美元/盎司整数位心理关口的宿命——如果美元指数再次涨向100关口，黄金价格无疑会再度跌至1050美元/盎司，而美元指数涨破100关口，金价则恐再度跌破1000美元/盎司关口。未来需关注美联储主席耶伦在6月6日的发言，市场现在开始将加息的可能时间点放在7月——届时英国就欧盟成员国身份进行的公投结束，而美国GDP数据即将公布，意味着FOMC届时将对经济有相当好的了解。建议投资者持偏空操作思路，注意经济数据对于价格的波动影响。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 250260270280Apr/01Apr/15Apr/29May/1333003400350036003700380039004000Apr/01Apr/15Apr/29May/13 2016年5月24日 2016年5月24日 2 / 11 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 关注金银比价阶段性做多机会 消息面：1）离岸人民币兑美元在纽约交易时段小幅上涨0.04%，外媒援引交易员报道称市场交投清淡，花旗则称中国经济大幅放缓以及人民币大幅贬值的情况不太可能出现；北京时间05:00，CNH报6.5618元。2）据中国外汇交易中心，5月20日，首批人民币购售业务境外参加行已在中国外汇交易中心完成备案，正式进入中国银行间外汇市场，这有利于进一步推动中国外汇市场对外开放，意味着中国境内外汇交易进一步对外开放至境外商业银行。 人民币兑美元即期汇率：6.5600 ，较一周前上涨 黄金内外比价 白银内外比价 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：76.20 ；M50：76.66 ，M200：76.55 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 76.20 ，较一周前上涨 银金库存比： 20.93 ，较一周前下跌 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102302502706.06.26.46.66.8Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,00066.577.58Jan-15Jul-15Jan-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力131517196570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16MA50MA200金银比价纽约银20253070758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年5月24日 3 / 11 华泰期货|贵金属日报  昨日关注：美国Markit制造业PMI不及预期 来源：中金网 美国5月Markit制造业PMI初值为50.5 前值为50.8 ，预期为51 美国5月Markit制造业PMI初值创2009年10月以来最低。 数据编撰机构Markit公布的数据显示，美国5月Markit制造业PMI初值跌至50.5，不及预期的51，前值为50.8。 美国5月Markit制造业PMI初值创2009年10月以来最低。疲软的制造业PMI数据让人质疑美国第二季度的经济增速能否从今年年初的低点反弹。该报告暗示，制造业将拖累第二季度GDP增速，使得经济增长再度依赖服务业和消费。 Markit首席经济学家威廉姆森表示，疲软的制造业PMI数据让人质疑美国第二季度的经济增速能否从今年年初的低点反弹。产出自金融危机来首次下降，工厂受到订单和出口疲软情况影响。 “该报告暗示，制造业将拖累第二季度GDP增速，使得经济增长再度依赖服务业和消费。” 数据编纂机构Markit发布的制造业采购经理人指数（PMI）反映了美国制造业的综合发展状况。因制造业在美国的GDP中占有较大比重，所以制造业采购经理人指数也是评估美国商业环境和整体经济状况的重要指标。 美国制造业PMI（截止5月） 美国服务业PMI（截止4月） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 35404550556065200020022004200620082010201220142016ISM制造业Markit制造业35404550556065200020022004200620082010201220142016ISM非制造业Markit服务业 2016年5月24日 4 / 11 华泰期货|贵金属日报  沪金价差：跨期价差上升，期现价差回落 沪金期现价差：1.75元/克 沪金跨期价差：2.2元/克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银价差：跨期价差回落，期现价差回落 沪银期现价差：106元/千克 沪银跨期价差：99元/千克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪金主力：成交持仓比上升 沪金主力成交量增加0.8 万手至23.70 万手 沪金成交持仓比上升（3%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 210230250270012345Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)2102302502700123456Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,5004,00004080120160Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,000050100150Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16银跨期价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)沪期金主力(元/克, 右)2102302502700246810Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量2102302502700123Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右) 2016年5月24日 5 / 11 华泰期货|贵金属日报 上期所前二十名会员多空持仓 黄金递延费方向：转成空付多 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银主力：成交持仓比上升 沪银主力成交量增加2.5 万手至58.38 万手 沪银成交持仓比上升（3%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 上期所前二十名会员多空持仓 白银递延费方向：维持多付空 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 21023025027001020304050Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16前20会员净多占比(%)沪期金主力(元/克, 右)-2-101221023