社会服务行业月报：暑期亲子游和避暑游需求旺盛，有望带动相关板块业绩改善

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业月报● [Table_IndustryName] 社会服务 [Table_ReportDate] 2023年07月08日 [Table_Title] 行业深度报告模板 暑期亲子游和避暑游需求旺盛，有望带动相关板块业绩改善 [Table_InvestRank] 核心观点: [Table_Summary]  板块表现： 6月社服行业涨跌幅为-0.4% ，在所有31个行业中周涨跌幅排名第19位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（2%），旅游及景区（1%），教育（-2%），酒店餐饮（-4%）。  重大事件点评： 暑运开启，亲子游和避暑游需求旺盛，关注相关板块业绩改善。7月1日，为期62天的2023年全国铁路暑期运输启动，据国铁数据，7月1日至8月31日，全国铁路预计发送旅客7.6亿人次，较2019年同期有较大幅度增长。多个OTA数据显示，今年的暑期旅游市场亲子游+避暑游+毕业旅行需求旺盛，长线游在市场中占据主导地位。我们认为在暑期旺季的催化下，景区公司收入随客流增长的确定性强，叠加高经营杠杆，预计业绩兑现概率和弹性均较为可观。此外，受益于暑期长线游需求释放，博彩、酒店板块业绩亦有望实现环比改善。  投资建议： 旅游：暑期旺季催化下，推荐景区产业链+澳门博彩板块。优选疫后有项目增量、周边交通有改善、国企改革有变化的标的，推荐大丰实业、峨眉山A、天目湖。此外建议关注博彩板块机会，短期郭富城澳门演唱会有望带旺客流，中长期看好澳门博彩业结构性改善，板块性低估状态有望全面修复，推荐美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。 会展：行业旺季来临，板块二季度业绩兑现概率高。近米奥会展公布业绩预告，Q2单季盈利有望超疫情前全年，我们持续看好公司自主办展、合作办展、外延并购三轮驱动下，在一带一路、RCEP市场的成长空间。新增推荐国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间）。 酒店：暑期休闲游需求释放，有望带动板块业绩环比改善。短期在暑期旺季催化下，经营指标有望实现环比改善，长期来看，国内酒店行业中长期供需、竞争格局均较清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。 免税：继续等待数据改善、政策催化。中长期维度，我们认为消费回流+扩大内需大逻辑未变，当前龙头估值已回落至历史较低位，后续重点关注行业政策及供给因素改善。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。 餐饮：行业门店止跌回升，看好餐饮品牌连锁化率持续提升。伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，未来2-3年将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，行业连锁化率提升有望延续，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。  风险提示： 疫情传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 [Table_Authors] 分析师 顾熹闽 ：021-2025 2670 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 相关研究 [Table_Research] 【银河社服】2H23投资策略：聚焦景气提升的细分小行业龙头，关注顺周期赛道龙头的估值修复机会 【银河社服】行业点评：教育行业整体或迎边际改善，政策边际向好+信息化有望驱动板块行情 【银河社服】行业月报：前五月主要景区客流复苏强劲，端午暑期出行热度有望延续 行业月报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、重大事项点评 ............................................................................................................................................................ 2 （一）事件：暑运开启，亲子游和避暑游需求旺盛 ............................................................................................. 2 （二）点评：暑期旺季催化下，关注相关板块业绩改善 ..................................................................................... 2 二、市场动态.................................................................................................................................................................... 3 （一）板块行情：6月社服板块表现落后沪深300 ............................................................................................... 3 （二）个股行情：个股表现分化明显 .................................................................................................................... 3 三、行业数据.................................................................................................................................................................... 5 （一）社零：5月修复斜率放缓，餐饮复苏弹性更优 .......................................................................................... 5 （二）机场：海南机场核心机场客流基本恢复至疫前 ......................................................................................... 6 （三）餐饮：餐饮品牌拓店节奏稳健 .................................................................................................................... 6 （四）博彩：6月澳门博彩毛收入恢复率环比提升 .............................................................................................. 7 四、投资建议及重点覆盖的股票 .................................................................................................................................... 7 五、风险提示.................................................................................................................................................................... 8 行业月报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、重大事项点评 （一）事件：暑运开启，亲子游和避暑游需求旺盛 暑期出行：7月1日，为期62天的2023年全国铁路暑期运输启动，据国铁集团数据显示，7月1日至8月31日，全国铁路预计发送旅客7.6亿人次，日均发送1200万人次以上，较2019年同期有较大幅度增长。其中，长三角铁路预计发送旅客1.5 亿人次以上，较2019 年同期多发送旅客逾1000万人次，增幅在7%以上，将创历史新高。民航局数据显示，暑运期间预计每日将有近195万人次旅客通过航空出行，全国日均保障航班1.65万班，恢复至疫情前同期水平。 旅游市场趋势：（1）亲子游：去哪儿平台数据显示，暑期亲子游产品订单占比接近四成，同比2019年增长1.6倍，亲子游产品预定量呈现快速增长的趋势，其中34-43岁和18岁以下的人群占比最高。在途牛网已预订的暑期出游用户中，亲子游出游人次占比达到58%。（2）避暑游：文化和旅游部数据中心对传统高温城市避暑旅游市场调查数据显示，今年第三季度传统高温城市的整体出游意愿达到94.6%。在出游频次上，今年暑期38.4%的居民计划出游2次，35.1%的居民计划出游3次。马蜂窝数据显示，进入6月，“国内避暑”相关搜索内容增长达150%，避暑旅游需求正在加速释放。（3）毕业旅行：去哪儿网相关数据显示，6月10日18时开始，“毕业旅行”“毕业跟团游”的搜索量骤然上升，跃居搜索热门词前五名。 （二）点评：暑期旺季催化下，关注相关板块业绩改善 亲子游+毕业季+避暑，叠加催动暑期旅游市场需求释放。疫情期间长线游需求积压，在防疫政策优化后，今年暑假学生和亲子客群的出行意愿较高，家庭亲子游、毕业旅行的补偿性需求有望释放。此外，厄尔尼诺影响下我国多地出现高温天气，中国气象局预计7月全国大部地区气温接近常年同期到偏高，极端天气催生出了避暑需求，高纬度高海拔的名山大川型景区更具吸引力，漂流、溯溪等清凉旅游产品受欢迎度更高。整体来看，暑期出游需求旺盛，旅游人次有望快速增长。 旅游客单价恢复力度弱于人次，景区门票、客运车等消费相对刚需，旺季客流增长对景区收入贡献确定性更高。今年自春节以来假期数据表现较好，但在当前消费力下降的大环境下，客单价恢复度不及旅游人次，五一/端午旅游人次恢复率分别为119%/113%，客单价恢复率分别为90%/86%。而景区门票、索道、客运车等消费相对刚需，将更大程度受益于旺季客流增长。虽然景区公司陆续出台门票优惠政策，但在旺季客流支撑下，叠加自身的高经营杠杆，景区公司的业绩弹性有望释放。 此外，受益于暑期长线游需求释放，博彩、酒店板块业绩有望实现环比改善。在暑期旺季催化下，叠加7月郭富城于澳门新濠影汇综艺馆每周末举办演唱会，短期有望带动博彩目标客群增长。同时，酒店个人休闲游需求有望在暑期旺季的催化下释放，叠加酒店供给较疫情前减少，有望带动酒店公司的入住率、ADR环比改善，驱动Q3业绩增长。 行业月报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 二、市场动态 （一）板块行情：6月社服板块表现落后沪深300 2023年6月，社服行业涨跌幅为-0.4%，落后沪深300指数1.6pct，在所有31个行业中月涨跌幅排名第19位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（2%），旅游及景区（1%），教育（-2%），酒店餐饮（-4%）。 年初至今，社服行业涨跌幅为-7.8%，落后沪深300指数7pct，各细分板块年初至今表现分别为：教育（7%），专业服务（-3%），旅游及景区（-11%），酒店餐饮（-27%）。 图1：申万一级行业指数6月涨跌幅(%) 图2：6月社服行业行情月度走势 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券