宏观研究：美国劳动力需求降温，美联储超预期加息风险已集中释放

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报告指出，近期美国劳动力市场数据表明劳动力需求有所降温，但供给缺口持续存在，推升工资增长。非农就业报告与ADP就业报告的差异可能与统计因素有关。如果劳动力需求的减速导致失业问题抬头，就业供需矛盾由供小于求到供大于求的突然转变可能带动工资增速的快速下行，进而明显拖累消费，届时美国经济衰退担忧可能放大。而美国核心通胀压力如果持续偏高，美联储可能再度陷入两难决策。目前，联邦基金利率期货隐含美联储7月加息25bp的概率为93%，11月再次加息25bp的概率在升至40%后又回到34%。策略上，仍维持原先判断，即美联储年内超预期加息风险已于端午假期集中释放，10年期美债收益率突破4.1%，美元指数突破103.9的概率大幅降低，大宗商品尤其黄金开始显现配置价值。