计算机行业周报：关注中报预期变化，重视卫星互联网机遇

本周板块走势回顾：本周（7月3日-7月7日）计算机（中信）指数下跌2.90%，创业板指数下跌2.07%，上证指数下跌0.17%。板块周涨幅前三为光庭信息（33.60%）、中威电子（32.81%）、莱斯信息（21.47%），板块跌幅前三为卫宁健康（-30.13%）、威士顿（-19.17%）、淳中科技（-17.96%）。 维持前期观点，关注中报业绩预期变化，兼顾汽车智驾、政企和军工智能化板块。本周及下周是业绩预告披露期，延续前期观点，中报业绩为未来1-2月市场主导要素，绩优公司有望在市场中取得超额表现，此外，板块景气修复有政企、汽车和军工智能化，以及产业迎来重大边际变化的智驾赛道，有望迎来新的中期机会，建议重点关注。 卫星互联网迎发展机遇，关注产业相关标的。 1）发展意义：卫星通信发展高级阶段，发展新高地。卫星互联网以低轨为主，是卫星通信发展高级阶段，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。 由于卫星轨道和频谱资源具有排他性和时效性，卫星星座建设存在明显的“先发优势”，是发展的新高地。卫星互联网产业链方面包含卫星制造、发射、地面设备、运营及应用，其中上游卫星侧的卫星制造未来几年是景气周期，成长性高；下游用户侧的运营及应用环节则空间广阔。下游应用方面，卫星互联网可构建星间链路，是实现空天地一体化，迈向6G的关键技术，可给通导遥一体化提供降本提效的作用。 2）国内进展：“新基建”卫星互联网加速建设，中国星网成立。2020年，我国正式明确新基建的概念范围，其中信息基础设施部分主要包括“以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施建设”。2020年9月，中国向国际电信联盟（ITU）递交了频谱分配档案，未来将实行两个名为GW-A59和GW-2的宽带星座计划，其计划发射的卫星总数量达到12992颗，预计2027年部署超过1.2万颗。2021年中国卫星网络集团有限公司成立，其在国资委央企名录中排名26，与中国电信、中国联通、中国移动和为中国电子信息产业集团同为我国5家通信及电子信息央企，地位突出。2023年5月航天科技集团一院海南商业航天发射场建设项目专项总设计师吴义田宣布将在2024年上半年的6月份之前择机完成星网工程的发射任务。据SIA数据，2021年中国卫星互联网产业规模约为292.5亿元，预计2025年将升至446.92亿元，2021-2025年复合增长率为11.2%。 投资建议与标的：卫星互联网包括卫星制造、发射、地面设备和运营及应用环节，其中卫星侧制造环节成长性强，用户侧应用广阔，建议关注相关板块标的。 1）卫星侧：创意信息、佳缘科技、霍莱沃、铖昌科技、复旦微电 2）应用侧：中国卫通、航天宏图、中科星图、华力创通 风险提示：政策落地进程不及预期、技术发展不及预期、行业竞争加剧。 一、行业周观点 本周板块走势回顾：本周（7月3日-7月7日）计算机（中信）指数下跌2.90%，创业板指数下跌2.07%，上证指数下跌0.17%。板块周涨幅前三为光庭信息（33.60%）、中威电子（32.81%）、莱斯信息（21.47%），板块跌幅前三为卫宁健康（-30.13%）、威士顿（-19.17%）、淳中科技（-17.96%）。 维持前期观点，关注中报业绩预期变化，兼顾汽车智驾、政企和军工智能化板块。本周及下周是业绩预告披露期，延续前期观点，中报业绩为未来1-2月市场主导要素，绩优公司有望在市场中取得超额表现，此外，板块景气修复有政企、汽车和军工智能化，以及产业迎来重大边际变化的智驾赛道，有望迎来新的中期机会，建议重点关注。 卫星互联网迎发展机遇，关注产业相关标的。 1）发展意义：卫星通信发展高级阶段，发展新高地。卫星互联网以低轨为主，是卫星通信发展高级阶段，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。由于卫星轨道和频谱资源具有排他性和时效性，卫星星座建设存在明显的“先发优势”，是发展的新高地。卫星互联网产业链方面包含卫星制造、发射、地面设备、运营及应用，其中上游卫星侧的卫星制造未来几年是景气周期，成长性高；下游用户侧的运营及应用环节则空间广阔。 下游应用方面，卫星互联网可构建星间链路，是实现空天地一体化，迈向6G的关键技术，可给通导遥一体化提供降本提效的作用。 2）国内进展：“新基建”卫星互联网加速建设，中国星网成立。2020年，我国正式明确新基建的概念范围，其中信息基础设施部分主要包括“以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施建设”。2020年9月，中国向国际电信联盟（ITU）递交了频谱分配档案，未来将实行两个名为GW-A59和GW-2的宽带星座计划，其计划发射的卫星总数量达到12992颗，预计2027年部署超过1.2万颗。2021年中国卫星网络集团有限公司成立其在国资委央企名录中排名26，与中国电信、中国联通、中国移动和为中国电子信息产业集团同为我国5家通信及电子信息央企，地位突出。2023年5月航天科技集团一院海南商业航天发射场建设项目专项总设计师吴义田宣布将在2024年上半年的6月份之前择机完成星网工程的发射任务。据SIA数据，2021年中国卫星互联网产业规模约为292.5亿元，预计2025年将升至446.92亿元，2021-2025年复合增长率为11.2%。 投资建议与标的：卫星互联网包括卫星制造、发射、地面设备和运营及应用环节，其中卫星侧制造环节成长性强，用户侧应用广阔，建议关注相关板块标的： 1）卫星侧：创意信息、佳缘科技、霍莱沃、铖昌科技、复旦微电。 2）应用侧：中国卫通。航天宏图、中科星图、华力创通。 风险提示：政策落地进程不及预期、技术发展不及预期、行业竞争加剧。 图表1计算机重点公司盈利预测与估值表 二、发展新高地，卫星互联网或迎发展机遇 （一）发展意义：卫星通信发展高级阶段，发展新高地 卫星互联网以低轨卫星为主，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。卫星互联网是基于卫星通信技术接入互联网，可以通俗地理解为地面基站被搬入空中的卫星平台。每颗卫星都是天上的移动基站，可以为全球范围内用户提供高带宽、灵活便捷的互联网接入服务。目前卫星互联网较多的是指利用地球低轨道卫星实现的低轨宽带卫星互联网，相比高轨卫星，它具有低时延、易于实现全球覆盖的特点。 图表2卫星轨道类型 轨道和频谱资源“先到先得”，成为发展新高地。根据《无线电规则》等适用于卫星频率和轨道资源管理的国际规则规定，各国需按照规则向国际电信联盟（ITU）申报其需要的卫星频率和轨道资源，依申报顺序获得优先使用权，属于“先到先得”原则。轨道方面，据赛迪预测，地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，到2029年地球近地轨道将部署总计约5.7万颗低轨卫星，轨位可用空间将所剩无几。频谱方面，卫星频谱较轨道更为紧张，目前能够单独使⽤、实现全球覆盖的L、S、C频段资源⼏乎殆尽。集中使⽤的Ku、Ka频段同样是GEO（地球同步静止轨道)宽带卫星的主⽤频段，Ku频段已近饱和，Ka频段也已被大量使用。在轨道和频谱愈发紧张的趋势下，各国加紧布局卫星互联网。国外最著名的为SpaceX的星链计划；国内方面，典型星座有航天科技集团“鸿雁”星座、航天科工集团“虹云”工程以及星网集团“GW”星座。根据ITU要求目前申报的卫星需在7年内发射，如果发射不完ITU就会进行总量削减。因此预计2027年前国内外低轨卫星发射频率将维持高位。 图表3卫星互联网星座情况 （二）产业链：包含卫星制造、发射、地面设备、运营及应用，信息化需求丰富 卫星互联网产业链包括卫星制造、发射、地面设备、运营及应用环节，地面设备为配套环节。 卫星制造包括卫星平台与载荷，相控阵天线是核心。卫星平台由卫星的主体和保障系统组成，包括遥感测控制台、数据管理、姿态控制系统等，卫星载荷包括转发器和天线系统等，满足对通信信号中继转发的功能需求，其中天线系统的多波束相控阵天线是核心。在低轨通信卫星中，平台与载荷成本占比分别为30%和70%，天线系统占载荷成本75%。 卫星应用方面，既是卫星通信的延伸，又具有卫星互联网的新应用与趋势。目前进展最快的海外龙头SpaceX的商业模式仍是以卫星为接入手段的互联网宽带服务，其本质是卫星通信领域的延伸。下一代卫星通讯是目前移动通讯在地域层面的延伸，依旧是“终端-基站-网络”。目前卫星互联网终端客户仍以ToB和特定ToC（野外、航海），ToC终端产品仍需探索。此外，由于卫星互联网有别于普通互联网的特殊军事性质，安全需求亦至关重要。 卫星互联网可实现空天地与通导遥一体化。一方面可通过卫星间搭载星间链路完成空基网络的建设，进而实现空天地一体化，最终迈向全球覆盖、万物互联的6G时代；另一方面可通过低轨通信星座搭载导航载荷或遥感载荷，实现通信导航或遥感一体化。 图表4卫星互联网产业链 （三）国内进展：“新基建”卫星互联网加速建设，中国星网成立 卫星互联网纳入“新基建”，2021年中国星网成立。2020年，我国正式明确新基建的概念范围，其中信息基础设施部分主要包括“以5G、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施建设”。2020年9月，中国向国际电信联盟（ITU）递交了频谱分配档案，未来将实行两个名为GW-A59和GW-2的宽带星座计划，其计划发射的卫星总数量达到12992颗，预计2027年部署超过1.2万颗。2021年中国卫星网络集团有限公司成立，并成为在首家注册落户雄安新区的中央企业，加速我国卫星互联网产业发展。中国星网在国资委央企名录中排名26，与中国电信、中国联通、中国移动和为中国电子信息产业集团同为我国5家通信及电子信息央企，地位突出。2023年5月，航天科技集团一院海南商业航天发射场建设项目专项总设计师吴义田宣布将在2024年上半年的6月份之前择机完成星网工程的发射任务。 卫星互联网目前处于初期阶段，2025年市场规模447亿元。据SIA数据，2021年中国卫星互联网产业规模约为292.5亿元，预计2025年将升至446.92亿元，2021-2025年复合增长率为11.2%，从整体规模来看，国内卫星互联网体量较小，尚处于初期发展阶段，但受益于近年来国家出台的多项鼓励推动卫星互联在各行业规模化应用的政策措施，国内卫星互联网市场发展机遇良好。 图表5中国卫星互联网行业市场规模 （四）投资建议与相关标的 投资建议与标的：卫星互联网包括卫星制造、发射、地面设备和运营及应用环节，其中卫星侧制造环节成长性强，用户侧应用广阔，建议关注相关板块标的。 1）卫星侧：创意信息、佳缘科技、霍莱沃、铖昌科技、复旦微电 2）应用侧：中国卫通、航天宏图、中科星图、华力创通 三、风险提示 1）政策落地进程不及预期：政策落地时间存在不确定性，且落地进程可能会受资金预算、外部环境等影响。 2）技术发展不及预期：新技术的落地发展或受多重因素影响，进程存在不确定性。 3）行业竞争加剧：随着新领域的涌现，或有新参与者加入加剧市场竞争。