弱非农下加息预期企稳，战略金属重要性凸显

工业金属：国内预期仍处修复过程，弱非农下加息预期企稳 国内来看，政策方面，商务部、海关总署公告对镓、锗相关物项实施出口管制，战略金属重要性凸显。国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，指出注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。海外来看，美国6月新增非农就业低于预期，失业率微降至3.6%，就业供给修复持续。美国6月ISM非制造业PMI 53.9，其中物价分项回落，服务业边际涨价放缓，核心通胀有望继续回落。FED Watch显示市场预期美联储7月将加息25bp，明年5月首次降息。总的来说，国内市场预期仍在修复过程中，海外加息预期有所企稳，工业金属价格震荡为主。建议关注：金诚信、云铝股份、中国铝业、洛阳钼业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：进口货源缓和现货紧俏格局，需求步入淡季铜价震荡 本周LME铜收报8367美元/吨，较上周上涨0.56%，沪铜收报67610元/吨，较上周上涨0.46%。基本面上，据SMM，供给端，铜当月交割周期临近，但由于进口铜货源流入增加且出货情况偏弱，下游接货意愿不足，现货升水上行较为疲软。Antofagasta与国内冶炼厂年中谈判上调2023年下半年与2024年上半年的铜精矿TC/RC，反映双方对今年铜精矿宽裕的预期。需求端，SMM调研大中型铜杆企业开工率69.92%环比+1.72pct，进入淡季下游订单表现一般回升幅度较为有限。 库存端，铜LME库存本周下滑13.7%至6.3万吨，为铜价提供支撑。 铝：云贵地区产量逐渐释放，低库存为铝价提供支撑 周内铝价震荡偏弱，LME铝收报2141美元/吨，较上周下跌0.70%，沪铝收报17845元/吨，较上周下跌0.92%。供应端，据Mysteel，电解铝云南和贵州地区产量逐渐释放，但四川乐山地区限电方案对当地电解铝企业影响仍不明朗。需求端，据SMM，进入淡季后下游消费仍偏弱开工率下滑持续，本周电解铝库存增加0.3吨但整体库存水平仍处低位，铝水比例出现下降。库存端，LME铝库存较上周下滑1.49%，目前库存在53.51万吨。 锡：现货市场成交清淡，锡价表现强势 周内锡价上涨，LME锡收报28470美元/吨，较上周上涨6.71%，沪锡收报232740元/吨，较上周上涨5.94%。 据SMM，供给端，8月缅甸佤邦禁矿风险仍扰动市场供应预期，银漫矿业技改完成预计三季度锡产量仍将处在爬坡状态。需求端，锡现货市场成交较为清淡，下游企业采购情绪低迷。但若后续半导体消费企稳恢复，在白色家电和光伏焊带消费增长带动下，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：供给宽松需求偏弱，锌价继续承压 本周LME锌收报2361美元/吨，较上周下跌1.40%，沪锌收报19965元/吨，较上周下跌0.40%。供给端，锌供应仍较为宽松，市场对进口锌流入存在预期，锌精矿加工费上升，上海现货市场贸易商主动下调升水出货。需求端，锌在进入消费淡季后需求偏弱，镀锌开工率67.69%环比降0.25pct，因终端订单不足等原因，压铸锌合金开工率46.9%环比降0.37pct，氧化锌开工率63.2%环比降1.6pct。库存端，本周海外LME库存7.40万吨，环比-8.48%，SMM统计国内七地锌锭库存小幅较少。 能源金属：新能源汽车回暖有望持续，能源金属需求稳中向好 多家新能源汽车企业公布6月最新销量数据整体回升。1-5月全球动力电池装机量同比增52.3%至237.6Gwh。16家汽车生产企业签署《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》，中汽协敦促汽车企业严格遵守《反垄断法》及相关行政法规、指南、规章，自主定价、公平竞争，共同为产业规范健康创新发展贡献力量。在今年购置税减免、新能源车下乡等新能源汽车利好政策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：锂云母供应增加，市场博弈价格持稳 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为30.75万/吨和28.6万元/吨，环比上周依次变动+0.2%、-2.7%。据SMM，供给端，锂云母供应量增加主要受环保督察的逐步放开及进口云母到港的提振，锂辉石精矿价格走弱，盐厂端的产量和下游采购均维持正常水平。需求端，部分材料厂的采购需求拉升价格，但对高价接受程度较差。氢氧化锂市场成交较为清淡，磷酸铁锂市场供需相对稳定，电芯厂提货积极。市场博弈持续锂价基本持稳。 镍：供应宽松现货交易清淡，硫酸镍需求推升镍价 本周电解镍、硫酸镍价格依次为17.20万元/吨、3.38万元/吨，较上周依次变化+4.2%、+0.0%。据SMM，供给端，6月国内精炼镍产量预计将在部分冶炼厂复产、电积镍产能爬升影响下同比+25.1%至1.95万吨，整体供应较为宽松，但库存仍处历史低位。需求端，现货市场成交偏弱，不锈钢市场交投情况较为清淡，硫酸镍下游企业进入采购周期存在刚需补库需求，在利润转好影响下企业有所增产。供给宽松需求未见明显好转，镍价仍以震荡为主。 钴：海外贸易商采购情绪高涨，钴价走高 本周电解钴、硫酸钴价格依次为30.25、4.4万元/吨，较上周依次变动+3.2%、+4.8%。据SMM，供给端，电解钴企业开工率较高，在对收储量可能高于预期的担忧影响下，海外贸易商存在囤货情绪，市场供需较为紧俏。需求端，电解钴下游高温合金和磁材企业还未出现买涨备货心态，部分钴盐企业有补库需求，前驱企业以刚需采购为主，钴价预计以震荡偏强为主。 稀土：供需两弱市场交投清淡，稀土价格震荡调整 本周国内稀土市场价格整体震荡下跌。镨钕市场氧化物价格震荡下跌，主流重稀土产品价格跌幅较大。据中钨在线，供给端，北方稀土挂牌价格环比下降，部分稀土制造商受到生产难度系数及费用上升影响，产量有所缩减。需求端，下游消费意愿偏弱，需求提振有限。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：非农就业表现不及预期，黄金仍具配置价值 本周COMEX黄金周五收盘价1930.3美元/盎司，较上周上涨0.14%，COMEX白银周五收盘价23.285美元/盎司，较上周上涨1.31%。美国6月新增非农就业低于预期，季调后新增就业20.9万人，低于前值33.9万人和预期22.5万人，失业率微降至3.6%，就业供给修复持续。美国6月ISM非制造业PMI 53.9，预期51，前值50.3。其中反映服务业需求的商业活动、新订单、就业分项均回升，不过物价分项自5月的56.2降至54.1，服务业边际涨价倾向在缓和。FED Watch显示市场预期美联储7月加息25bp后政策利率将维持不变，明年5月首次降息。黄金在10年期美债利率升至4%以上后，短期调整蓄势，但随着美联储加息周期接近尾声、海外经济衰退担忧仍存、央行购金持续等因素下，黄金配置价值仍然凸显。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数普遍下跌。上周A股5个交易日内，上证综指下跌0.17%，日均成交量3588.24亿元人民币，环比下降1.09%；深证综指下跌1.25%，日均成交量5293.08亿元人民币，环比下降1.09%；有色金属指数上涨1.30%。个股方面，涨幅前三的公司为云南锗业（38.65%）、银河磁体（17.26%）、驰宏锌锗（13.94%）；跌幅前三的公司为菲利华（-8.19%）、沃尔核材（-5.17%）、嘉元科技（-4.42%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出21.82亿元人民币，主要增持紫金矿业。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：国内预期仍处修复过程，弱非农下加息预期企稳 国内来看，政策方面，商务部、海关总署公告对镓、锗相关物项实施出口管制，战略金属重要性凸显。国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，指出注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。海外来看，美国6月新增非农就业低于预期，失业率微降至3.6%，就业供给修复持续。美国6月ISM非制造业PMI 53.9，其中物价分项回落，服务业边际涨价放缓，核心通胀有望继续回落。FED Watch显示市场预期美联储7月将加息25bp，明年5月首次降息。 总的来说，国内市场预期仍在修复过程中，海外加息预期有所企稳，工业金属价格震荡为主。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：进口货源缓和现货紧俏格局，需求步入淡季铜价震荡 本周LME铜收报8367美元/吨，较上周上涨0.56%，沪铜收报67610元/吨，较上周上涨0.46%。基本面上，据SMM，供给端，铜当月交割周期临近，但由于进口铜货源流入增加且出货情况偏弱，下游接货意愿不足，现货升水上行较为疲软。Antofagasta与国内冶炼厂年中谈判上调2023年下半年与2024年上半年的铜精矿TC/RC，反映双方对今年铜精矿宽裕的预期。需求端，SMM调研大中型铜杆企业开工率69.92%环比+1.72pct，进入淡季下游订单表现一般回升幅度较为有限。库存端，铜LME库存本周下滑13.7%至6.3万吨，为铜价提供支撑。 图4.全球铜库存（万吨） 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：云贵地区产量逐渐释放，低库存为铝价提供支撑 周内铝价震荡偏弱，LME铝收报2141美元/吨，较上周下跌0.70%，沪铝收报17845元/吨，较上周下跌0.92%。供应端，据Mysteel，电解铝云南和贵州地区产量逐渐释放，但四川乐山地区限电方案对当地电解铝企业影响仍不明朗。需求端，据SMM，进入淡季后下游消费仍偏弱开工率下滑持续，本周电解铝库存增加0.3吨但整体库存水平仍处低位，铝水比例出现下降。库存端，LME铝库存较上周下滑1.49%，目前库存在53.51万吨。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：新能源汽车回暖有望持续，能源金属需求稳中向好 多家新能源汽车企业6月最新销量数据整体回升，1-5月全球动力电池装机量同比增52.3%至237.6Gwh。16家汽车生产企业签署《汽车行业维护公平市场秩序承诺书》，中汽协敦促汽车企业严格遵守《反垄断法》及相关行政法规、指南、规章，自主定价、公平竞争，共同为产业规范健康创新发展贡献力量。在今年购置税减免、新能源车下乡等新能源汽车利好政策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.1.锂：锂云母供应增加，市场博弈价格持稳 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为30.75万/吨和28.6万元/吨，环比上周依次变动+0.2%、-2.7%。据SMM，供给端，锂云母供应量增加主要受环保督察的逐步放开及进口云母到港的提振，锂辉石精矿价格走弱，盐厂端的产量和下游采购均维持正常水平。需求端，部分材料厂的采购需求拉升价格，但对高价接受程度较差。氢氧化锂市场成交较为清淡，磷酸铁锂市场供需相对稳定，电芯厂提货积极。市场博弈持续锂价基本持稳。 图11.国内碳酸锂库存情况 图12.锂辉石价格 图13.锂盐价格利润 图14.国产和出口氢氧化锂价格 2.2.2.镍：供应宽松现货交易清淡，硫酸镍需求推升镍价 本周电解镍、硫酸镍价格依次为17.20万元/吨、3.38万元/吨，较上周依