【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率下行至2.27%

1 ·Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 流动性跟踪 Table_First|Table_Summary 【华福固收】流动性跟踪：1Y同业存单利率下行至2.27% 摘要： ➢ 公开市场操作：本周净回笼资金11560亿元 本周（3日-7日）央行公开市场净回笼资金11560亿元，其中逆回购（7D）投放130亿元、到期11690亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.9%。下周逆回购（7D）将到期130亿元。 ➢ 质押式回购：本周日均成交量8.24万亿 本周（3-7日）银行间质押式回购平均日成交量8.24万亿，较上周（6月25日-30日5.90万亿）高2.34万亿，本周五成交量8.47万亿；其中隔夜回购平均日成交量7.57万亿，占总回购成交额92%（上周为83%），较上周（4.86万亿）上升2.71万亿。 本周（3-7日）质押式回购余额平均约为12.80万亿；银行间债市杠杆率平均为110.5%，较上周110.3%有所上升。 本周DR007呈“W”型变动，先降后升后降后升，周五录得1.76%，较上周五（2.18%）下行42BP；本周R007-DR007均值27BP，较上周（72BP）有所下行。总体来看，短期资金压力减轻，短期利率围绕政策利率运行。 ➢ 同业存单：本周同业存单发行3596.1亿元 本周同业存单发行3596.1亿元，较上周（6月25日-30日）7238.1亿元减少3642亿元，净融资2232.4亿元。 本周五（7日）同业存单加权发行利率为2.26%，较上周五（2.42%）下降16BP；周平均加权发行利率为2.23%，较前一周（6月25日-30日，2. 32%）下降9BP。本周存单加权期限为7.67M，较上周7.62M有所上升。二级市场方面，本周AAA级1年期同业存单到期收益率从周一高点2.32%下行至周五的2.27%，较上周五（2.31%）下行4BP。 下周同业存单预计总发行6808.88亿元（周五前公告）、总偿还量13739.42亿元。 ➢ 票据市场：本周票据利率总体上行 本周（3日-7日）票据利率总体上行，均于周五达到高点，不过较上周有所下行。本周五6M国股银票转贴现利率升至高点1.42%，较上周五（1. 45%）下行3BP，本周6M均值（1.36%）较上周（6月25日-30日，1.54%）下行18BP；3M国股银票转贴现利率升至高点1.49%，较上周五（1.35%）上行14BP，本周3M均值（1.40%）较上周（1.46%）下行6BP。 ➢ 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2721亿元 ➢ 本周国债发行2360亿元，地方债发行1861亿元，合计发行4221亿元，合计净发行3371亿元；国债缴款1710亿元，地方债缴款1861亿元，合计共缴款3571亿元，合计净缴款2721亿元，较上周（6月25日-30日，-1156亿元）多缴3877亿元。 ➢ 下周国债和地方政府债预计合计发行4524亿元，合计净发行-803亿元。 ➢ 风险提示 政策边际变化。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年7月8日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《一文读懂浮息债券》—2023.07.06 2、《2023年上半年，信用债成交特征总结》—2023.07.03 3、《流动性跟踪：1Y同业存单利率下行至2.31%》—2023.07.01 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 公开市场操作：本周净回笼资金11560亿元 .................................. 3 2 质押式回购：本周日均成交量8.24万亿 ..................................... 4 3 同业存单：本周同业存单发行3596.1亿元 ................................... 6 4 票据市场：本周票据利率总体上行 .......................................... 8 5 政府债券：本周国债、地方债合计净缴款2721亿元 ........................... 9 6 风险提示 ............................................................... 10 图表目录 图表1： 本周（3日-7日）公开市场操作净回笼资金11560亿元 ................................. 3 图表2： 货币投放和回笼（周） ................................................................................... 3 图表3： 短期政策利率 .................................................................................................. 4 图表4： 中期政策利率 .................................................................................................. 4 图表5： 本周（3-7日）银行间质押式回购平均日成交量8.24万亿 ............................. 4 图表6： 本周（3-7日）隔夜回购平均占总回购成交额比重92% .................................. 4 图表7： 质押式回购余额 .............................................................................................. 5 图表8： 债市日度杠杆率 .............................................................................................. 5 图表9： 短端利率走势 .................................................................................................. 5 图表10： 隔夜、7天和1年利率SHIBOR走势 ........................................................... 5 图表11： 每周同业存单发行和偿还总览 ....................................................................... 6 图表12： 本周（3日-7日）同业存单发行3596.1亿元，净融资2232.4亿元 ............. 7 图表13： 7月7日1M、6M、9M、1Y发行利率有所下降，3M发行利率有所上升 ..... 7 图表14： AAA级1Y、6M、3M同业存单到期收益率 .................................................. 8 图表15： 基准利率与同业存单利率 .............................................................................. 8 图表16：不同等级1年期同业存单到期收益率 .............................................................. 8 图表17： 不同银行类型同业存单到期收益率 ................................................................ 8 图表18： 国股银票转贴现利率 ..................................................................................... 9 图表19： 每周利率债发行与偿还总览 .......................................................................... 9 图表20：本周政府债合计净发行3371亿元，合计净缴款2721亿元 .......................... 10 图表21：下周周一至周五政府债发行和缴款节奏 ........................................................ 10 诚信专业发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 1 公开市场操作：本周净回笼资金11560亿元 本周（3日-7日）央行公开市场净回笼资金11560亿元，其中逆回购（7D）投放130亿元、到期11690亿元。 截至本周五，逆回购操作余额130亿元，SLF操作余额34.8亿元，MLF操作余额51910亿元，国库现金定存操作余额为0亿元。 本周短期、中期政策利率与此前持平，7天逆回购利率保持1.9%。 下周逆回购（7D）将到期130亿元。 图表1： 本周（3日-7日）公开市场操作净回笼资金11560亿元 当周周五 投放量 回笼量 净投放 逆回购 MLF 国库定存 逆回购 MLF 国库定存 2023-07-14 - - - 130 - - -130 2023-07-07 130 0 0 11690 0 0 -11560 2023-06-30 11690 0 0 4600 0 0 7090 2023-06-23 4160 0 0 60 0 500 3600 2023-06-16 500 2370 0 100 2000 0 770 2023-06-09 100 0 0 790 0 0 -690 2023-06-02 790 0 0 180 0 0 610 2023-05-26 180 0 500 100 0 0 580 2023-05-19 100 1250 0 120 1000 500 -270 注：上周数据包含25日 来源：同花顺、华福证券研究所 图表2： 货币投放和回笼（周） 来源：同花顺，华福证券研究所 -25000-15000-500050001500025000350002020-06-142020-07-142020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-