纺织服装行业周报：出口端估值修复，继续推荐纺服板块中报行情

本周出口制造端个股涨幅领先，我们分析主要由于NIKEQ4存货同比增速降为持平、环比下降5%，以及耶伦访华带来的中美关系缓和预期、美国非农就业数据仍然坚挺；但我们判断海外运动品牌订单单季同比转正仍需时日，尽管报表端库存改善，加盟端收入仍在下滑、加盟终端库存仍有压力。 投资观点：纺服行业6月在高基数影响下较5月进一步放缓，我们预计Q3基数将进一步高企，但我们认为7月即将到来的中报行情仍然值得期待。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）预计中报有望超预期：推荐锦泓集团、兴业科技、浙江正特、报喜鸟、海澜之家。 ► 行情回顾：跑赢上证综指0.36PCT 本周，上证指数下跌0.17%，创业板指下降2.07%，SW纺织服饰板块上涨0.19%，跑赢上证综指0.36PCT、跑赢创业板指2.26PCT，其中，SW纺织制造上涨3.25%，SW服装家纺下跌-0.24%，SW饰品上涨0.19%。其中涨跌幅前三的板块为户外及运动、男装、纺织。目前，SW纺织服饰行业PE为14.74。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.66% 截至7月7日，中国棉花328指数为17419元/吨,区间上涨0.66%。截至7月7日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16193元/吨。截至7月6日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16187元/吨，上涨6.15%。整体来看，国内外棉价差加大，截至7月7日，外棉价格低于内棉价格1226元。 ►行业新闻：维密中国成功盈利，内衣制造巨头维珍妮将提高中国收入占比；中国利郎二季度及上半年零售金额录得高单位数增长；361°杭州开超500平米旗舰店；耐克将重新启动“科比系列”；佐丹奴预计今年上半年净利润增长75%至106%风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 本周观点 本周出口制造端个股涨幅领先，我们分析主要由于NIKEQ4存货同比增速降为持平、环比下降5%，以及耶伦访华带来的中美关系缓和预期、美国非农就业数据仍然坚挺；但我们判断海外运动品牌订单单季同比转正仍需时日，尽管报表端库存改善，加盟端收入仍在下滑、加盟终端库存仍有压力。 投资观点：纺服行业6月在高基数影响下较5月进一步放缓，我们预计Q3基数将进一步高企，但我们认为7月即将到来的中报行情仍然值得期待。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）预计中报有望超预期：推荐锦泓集团、兴业科技、浙江正特、报喜鸟、海澜之家。 行情回顾：跑赢上证综指0.36PCT 本周，上证指数下跌0.17%，创业板指下降2.07%，SW纺织服饰板块上涨0.19%，跑赢上证综指0.36PCT、跑赢创业板指2.26PCT，其中，SW纺织制造上涨3.25%，SW服装家纺下跌-0.24%，SW饰品上涨0.19%。其中涨跌幅前三的板块为户外及运动、男装、纺织。目前，SW纺织服饰行业PE为14.74。 行业数据追踪 本周中国棉花价格指数上涨0.66% 截至7月7日，中国棉花328指数为17419元/吨,区间上涨0.66%。截至7月7日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16193元/吨。截至7月6日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16187元/吨，上涨6.15%。整体来看，国内外棉价差加大，截至7月7日，外棉价格低于内棉价格1226元。 羊毛价格较2月高点持续下降 截至7月6日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1162澳分/公斤、折合人民币55776元/吨（1澳元=4.8309元人民币），近期价格较2023年2月1400澳分/公斤高点持续下降。 3.3.5月服装行业线上销售额495.15亿元，同比增长5.26% 根据ECdataway数据，2023年5月，我国服装行业共实现线上销售额495.15亿元，同比增长5.26%，增速较4月环比上升22.47%。从细分品类看，5月女装销售额最高，达116.13亿元，同比上升4.23%；5月运动鞋平均单价最高、达310.78元/双，同比抬升6.43%。 5月新疆棉商业库存同比下降27.8% 本周，中国棉花信息网公布5月中国棉花商业库存，5月全国棉花商业库存为349.38万吨，环比4月下降94.2万吨，同比减少67万吨；新疆棉商业库存237.94万吨，环比4月下降98.87万吨，同比减少91.84万吨；内地库存90.34万吨，环比4月下降4.67万吨，同比减少26.84万吨；保税棉花库存21万吨，与4月数据相同，同比减少2万吨。 3.5.USDA：6月棉花总产预期环比上月预测增加22.4万吨，期末库存预期环比上升11.3万吨 根据根据美国农业部（USDA）最新发布的6月全球棉花供需平衡表 ，2023/2024年度全球棉花总产预期为2541.3万吨，环比上月预测增加22.4万吨；单产797公斤/公顷，环比减少2公斤/公顷；消费需求预期为2547.4万吨，环比调增16.7万吨；期末库存预期2020.4万吨，环比调增11.3万吨。 根据美国农业部（USDA）最新发布的6月中国棉花供需平衡表，2023/2024年度中国棉花总产预期为587.9万吨，环比上月调减10.8万吨；单产2027公斤/公顷，环比上月下滑3公斤/公顷；消费需求预期为816.5万吨，环比上月持平；期末库存预期828.2万吨，环比上月调减6.5万吨。 5月服装社零同比增长17.6%，累计同比增长14.1% 2023年5月，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%、累计同比增长9.3%。服装鞋帽、针纺织品类5月零售总额1076亿元，同比增长17.6%、累计同比增长14.1%。 1-5月，全国网上零售额56906亿元，同比增长13.8%。其中，实物商品网上零售额48055亿元，增长11.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、14.6%、11.5%。 1-5月我国纺服出口同比下降5.3% 根据海关总署6月7日发布的最新数据，在外需仍未有效恢复的情况下，叠加去年同期供应链恢复、出口基数高的影响，5月我国纺织服装出口再次出现下降。按美元计，当月出口同比下降13.1%，环比下降1.3%。1-5月累计同比下降5.3%，降幅较上月扩大2.4个百分点。从出口商品类别看，由于海外需求下降，东南亚国家服装出口订单减少，导致我中间品出口下降速度超过终端消费品，5月纺织品出口同比下降14.2%，环比下降5.6%，服装出口略显企稳，同比下降12.2%，环比增长3%。 纺织品服装出口按人民币计：2023年1-5月，纺织服装累计出口8123.7亿元，比去年同期（下同）增长2.1%，其中纺织品出口3904.8亿元，下降2.4%，服装出口4218.9亿元，增长6.6 %。5月，纺织服装出口1740.7亿元，同比下降10.8%，环比下降1.1%，其中纺织品出口826.4亿元，下降11.9 %，环比下降5.5%，服装出口914.3亿元，下降9.8%，环比增长3.2%。 5月，纺织服装出口253.2亿美元，下降13.1%，环比下降1.3%，其中纺织品出口120.2亿美元，下降14.2%，环比下降5.6%，服装出口133亿美元，下降12.2%，环比增长3%。 3.8.5月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长13.6% 根据中华全国商业信息中心的监测数据，5月份全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比增长13.6%。 从主要商品品类来看，5月份粮油食品类零售额同比下降9.7%，其余品类均实现零售额同比较快增长，其中日用品类、家用电器类分别同比增长5.7%和2.3%，服装类、金银珠宝类和化妆品类零售额同比均为两位数增长，增速分别为17.5%、17.5%和11.2%。 1-5月，全国50家重点大型零售企业零售额累计增长15.3%，其中家用电器类和服装类市场增长最快，零售额分别累计增长21.9%和19.2%。 3.9.5月服装及衣着附件金额出口同比下降12.20% 据海关总署统计，2023年5月，服装及衣着附件出口金额为132.98亿美元，同比下滑12.20%。前5个月累计服装及衣着附件出口金额为613.73亿美元，同比下降1.10%。2023年5月，纺织纱线、织物及制品出口金额为120.22亿美元，同比减少14.10%；前5个月累计纺织纱线、织物及制品出口金额为568.29亿美元，同比放缓9.40 %。 3.10.5月全国房屋竣工面积累计同比提升19.60%、家纺作为地产产业链后周期行业有望受益 2023年5月，全国房屋竣工面积同比增长24.51%，增速较4月下降12.73PCT； 2023年5月，全国房屋新开工面积同比下滑28.48%，增速较4月减少0.18PCT； 2023年1-5全国房屋竣工面积累计同比提升19.60%，增幅较1-4月上升0.80PCT，家纺作为地产产业链后周期行业有望受益。 3.11.出口帐篷：1-5月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为140.48亿元，累计同比下滑3.22%，降幅环比缩窄 据海关总署统计，2023年5月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为26.87亿元，同比下滑2.47%，增速较4月份下降7.99PCT；2023年前5个月油苫布、天蓬及遮阳蓬累计出口额为140.48亿元，累计同比减少3.22%，累计增速较1-4月份提高0.18PCT，降幅环比缩窄。 行业新闻 4.1.维密中国成功盈利，内衣制造巨头维珍妮将提高中国收入占比 维珍妮管理层在业绩声明中表示，受全球经济不确定性影响，上下半年表现波动较大，集团上半年收入增加13.1%至46.133亿港元创历史中期业绩新高，但下半年欧美市场通胀压力及集团品牌客户库存高企等一系列严峻挑战，导致订单显著减少，与此同时美元及相关货币利率走高，对集团形成较大的财务成本压力。面对挑战，维珍妮表示采取了多项降本增效措施以保持竞争力及财务灵活性，包括把我品牌伙伴浓缩供应链契机整合产能、优化生产流程及工艺标准化，削减非必要开支并提高运营效率。 2023财年集团来自中国内地的客户收入增加2.0%至13.806亿港元，但被来自核心美国市场的客户收入下滑11.9%抵消，去年美国客户为集团贡献38.103亿港元，占比48.4%。伴随着进一步深化与Victoria’s Secret & Co.维多利亚的秘密中国团队在策略、产品研发、供应链、运营等多方面磨合，双方针对中国市场共同研发的领先差异化产品推向市场愈发顺畅，特别是电商渠道呈现高增长，从而有效修复Victoria’s Secret & Co.维多利亚的秘密中国盈利能力。加上疫情控制措施放宽，使得大部分线下业务开始恢复至较理想状态。 展望未来，维珍妮预期2024财年上半年高通胀、品牌伙伴库存压力将逐步减缓，有望推动上半财年收入环比小幅改善，并于下半年进一步恢复同比及环比双重增长。 集团同时预计核心贴身内衣受核心国际品牌伙伴订单逐渐恢复，上半年将会低双位数回升，加上中国市场IDM业务预期受Victoria’s Secret维多利亚的秘密品牌中国带动而持续蓬勃发展；运动产品上半年预计收入平稳，伴随下半年新品类拓展策略落地，将会进一步恢复；至于鞋类业务，为追求更好生产规模效应，集团主动终止与现有品牌伙伴合作，将于2024财年上半年逐步减产，会令收入环比减少逾五成，预计下半年将停止出单。鞋类业务终止释放空间及产能将战略性部署至无缝贴合服装业务，并有信心该品类快速增长以弥补鞋类业务终止带来的收入空缺。 (全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/0_hRoSNu1kb5i02PxI6Qjw) 中国利郎二季度及上半年零售金额录得高单位数增长 7月3日，中国利郎发布公告，公司第二季度LILANZ产品之零售金额（按零售价值计算）与同比录得