审议通过选举董事议案，国寿协同有望加强

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 公司报告│公司点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 万达信息（300168）\计算机 审议通过选举董事议案，国寿协同有望加强 事件： 2023年7月7日晚，万达信息发布第七届董事会2023年第四次临时会议决议公告。会议审议通过了《关于选举第八届董事会非独立董事的议案》，同意根据股东推荐，提名阮琦、胡宏伟、刘晖、吴洪伟、李亨生为公司第八届董事会非独立董事候选人，1名候选人尚未确定。 ➢ 与国寿协同有望进一步加强 2023年1月，公司完成定增发行，中国人寿总持股比例提升至20.32%，体现了对公司价值的认可及对未来发展的信心。万达信息作为“科技国寿”战略的承载者，在医疗卫生、健康管理和智慧城市公共平台建设运营等方面拥有领先优势，公司始终与中国人寿紧密协作，在大病保险、健康险、学平险等多个领域赋能中国人寿保险主业，促成合作场景，开创业务新局。本次非独立董事候选人中阮琦先生现任中国人寿保险股份有限公司党委委员、副总裁、首席风险官，在国寿科技部门拥有丰富的工作经验，董事选举换届后有望引领公司发展，助力公司与国寿的协同进一步加强。 ➢ 深度布局数据要素新蓝海 公司深耕智慧政务、智慧医卫等领域，深度布局数据要素新蓝海，2022年12月与宁数科创集团合资成立浙江宁唐健康大数据科技有限公司；2023年2月签约“全国防控重大慢病创新融合试点项目”。公司有望打通从数据授权运营、数据加工、产品开发到应用场景的新数据要素商业模式，在保险理赔、产品开发、健康管理等领域，赋能国寿为代表的商业保险公司，助力健康中国战略的实施。 ➢ 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年营业收入分别为40.27/50.45/63.42亿元，对应增速分别为24.92%/25.30%/25.70%，归母净利润分别为1.01/3.14/5.33亿元），对应增速134.75%/211.49%/69.83%，EPS分别为0.07/0.22/0.37元/股。考虑到公司与国寿协同有望进一步加强，深度布局数据要素新蓝海，联合华为云共同发布“基于大模型的智慧城市解决方案”，建议保持关注。 ➢ 风险提示：系统性风险；产品和技术不及预期；行业竞争加剧风险；议案尚需提交公司股东大会审议，并采用累积投票方式选举。 Tabl e_First|Tabl e_Summary|Table_Excel 1 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3,513 3,224 4,027 5,045 6,342 增长率（%） 16.78% -8.24% 24.92% 25.30% 25.70% EBITDA（百万元） 483 119 400 580 821 净利润（百万元） 69 -290 101 314 533 增长率（%） 105.36% -518.68% 134.75% 211.49% 69.83% EPS（元/股） 0.05 -0.20 0.07 0.22 0.37 市盈率（P/E） 226.35 -54.06 155.59 49.95 29.41 市净率（P/B） 10.08 12.34 4.68 4.28 3.74 EV/EBITDA 35.99 101.33 38.69 26.15 17.91 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年7月7日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年07月08日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资评级： 行 业： 计算机应用 投资建议： 当前价格： 10.86元 目标价格： 元 Tabl e_First|Tabl e_M ark etI nf o 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 1,443/1,183 流通A股市值（百万元） 12,850 每股净资产（元） 2.20 资产负债率（%） 60.63 一年内最高/最低（元） 16.65/7.25 Tabl e_First|T abl e_C hart 股价相对走势 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱：sunsm@glsc.com.cn 分析师：黄楷 执业证书编号：S0590522090001 邮箱：huangk@glsc.com.cn 分析师：姜青山 执业证书编号：S0590523050001 邮箱：jiangqs@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《万达信息（300168）\计算机行业盈利能力有望逐季改善，受益数据要素变革》2023.04.24 2、《万达信息（300168）\计算机行业智慧医卫领先厂商受益医保等数据要素变革》2023.04.11 3、《万达信息（300168）\计算机行业定增完成有利公司长期发展》2023.01.12 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│公司点评 财务预测摘要 Tabl e_Exc el2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 1,211 1,255 541 852 1,371 营业收入 3,513 3,224 4,027 5,045 6,342 应收账款+票据 1,511 1,349 1,637 2,051 2,578 营业成本 2,336 2,372 2,687 3,269 4,009 预付账款 21 42 42 52 66 税金及附加 12 13 14 17 21 存货 854 823 911 1,109 1,360 营业费用 147 183 209 247 292 其他 339 281 415 520 654 管理费用 900 878 1,015 1,231 1,484 流动资产合计 3,937 3,750 3,546 4,584 6,028 财务费用 116 132 84 14 7 长期股权投资 70 76 76 76 76 资产减值损失 -16 -38 -20 -25 -32 固定资产 412 347 293 238 184 公允价值变动收益 34 36 35 35 35 在建工程 3 1 1 1 0 投资净收益 13 10 12 12 12 无形资产 374 746 638 527 413 其他 29 45 70 72 73 其他非流动资产 2,349 1,942 1,908 1,875 1,853 营业利润 62 -301 114 361 617 非流动资产合计 3,208 3,111 2,916 2,717 2,526 营业外净收益 -3 6 6 6 6 资产总计 7,145 6,862 6,462 7,301 8,554 利润总额 58 -295 120 367 623 短期借款 2,916 2,957 0 0 0 所得税 15 20 11 26 44 应付账款+票据 457 572 585 712 873 净利润 43 -315 109 341 579 其他 1,807 1,448 2,037 2,537 3,171 少数股东损益 -26 -25 9 27 46 流动负债合计 5,180 4,978 2,622 3,248 4,044 归属于母公司净利润 69 -290 101 314 533 长期带息负债 279 537 405 277 155 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 147 118 118 118 118 2021 2022 2023E 2024E 2025E 非流动负债合计 426 655 523 395 273 成长能力 负债合计 5,606 5,633 3,145 3,643 4,317 营业收入 16.78% -8.24% 24.92% 25.30% 25.70% 少数股东权益 -16 -41 -32 -5 41 EBIT 114.91% -193.21% 225.70% 86.49% 65.27% 股本 1,188 1,188 1,443 1,443 1,443 EBITDA 158.09% -75.28% 235.03% 45.00% 41.54% 资本公积 2,218 2,204 3,927 3,927 3,927 归母净利润 105.36% -518.68% 134.75% 211.49% 69.83% 留存收益 -1,851 -2,122 -2,021 -1,707 -1,175 获利能力 股东权益合计 1,539 1,229 3,317 3,658 4,237 毛利率 33.49% 26.41% 33.27% 35.21% 36.79% 负债和股东权益总计 7,145 6,862 6,462 7,301 8,554 净利率 1.23% -9.77% 2.72% 6.76% 9.13% ROE 4.45% -22.83% 3.01% 8.57% 12.70% 现金流量表 ROIC 3.71% -6.32% 4.46% 10.05% 17.39% 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 43 -315 109 341 579 资产负债 78.47% 82.09% 48.67% 49.90% 50.47% 折旧摊销 308 282 196 199 191 流动比率 0.76 0.75 1.35 1.41 1.49 财务费用 116 132 84 14 7 速动比率 0.55 0.55 0.89 0.95 1.04 存货减少 -83 31 -88 -197 -251 营运能力 营运资金变动 -452 -130 92 -101 -130 应收账款周转率 2.34 2.39 2.47 2.47 2.47 其它 113 31 52 162 216 存货周转率 2.74 2.88 2.95 2.95 2.95 经营活动现金流 45 31 445 418 613 总资产周转率 0.49 0.47 0.62 0.69 0.74 资本支出 -224 -291 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -10 11 0 0 0 每股收益 0.05 -0.20 0.07 0.22 0.37 其他 17 40 36 35 35 每股经营现金流 0.03 0.02 0.31 0.29 0.42 投资活动现金流 -218 -239 36 35 35 每股净资产 1.08 0.88 2.32 2.54 2.91 债权融资 355 299 -3,090 -128 -122 估值比率 股权融资 0 0 256 0 0 市盈率 226.35 -54.06 155.59 49.95 29.41 其他 -354 -98 1,639 -14 -7 市净率 10.08 12.34 4.68 4.28 3.74 筹资活动现金流 1 201 -1,195 -142 -128 EV/EBITDA 35.99 101.33 38.69 26.15 17.91 现金净增加额 -171 -7 -714 311 519 EV/EBIT 99.68 -74.43 75.74 39.80 23.34 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究