钧达股份是一家新能源公司,主要业务包括汽车饰品和光伏电池制造。公司于2021年收购捷泰科技100%股份,正式进军光伏电池制造。2023年,公司将迅速提升N型TOPCon电池片出货量,产能也将由2022年底的9.5GW提升至44GW。公司凭借先进产能高占比的结构优势和TOPCon溢价能力,有望穿越周期。电池片环节盈利修复,TOPCon降本增效成果显著。公司有望依托TOPCon产能获得先发技术红利,在行业下行周期时实现营收和单位盈利的正增长。我们预计公司在2023-2025年将实现归母净利润28.30/45.27/49.01亿元。首次覆盖,予以“买入”评级。
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